盛和资源控股股份有限公司（以下简称“盛和资源”或“公司”），地处我国三大稀土生产基地之一的四川省，前身为建立于2001年的乐山盛和稀土科技有限公司。2013年，乐山盛和借壳太工天成登陆上交所并改名盛和资源。公司主要从事稀土矿开采，冶炼分离、深加工以及稀有稀土金属冶炼，锆钛选矿及加工等业务，产品广泛应用于新能源、新材料、节能环保、航空航天、军工、电子信息等领域。上市后，公司通过多种方式加速布局产业链，并与六大稀土集团之一的中铝公司深度合作，加快稀土整合

据浙商证券研报分析，公司是国内稀土行业独具特色的混合所有制上市公司，国有股东成分在公司发展方向上发挥引导作用，民营经济成分充分发挥公司市场机制的活力。

一、扎根稀土产业，国内外全布局

稀土业务全布局。盛和资源在轻、重稀土板块均有业务涉及，多年来通过投资并购积极布局稀土全产业链，涉及上游原矿采选、中游冶炼分离和下游加工应用等业务环节。公司目前参与的稀土项目资源量合计约1200万吨REO。

2020年德昌大陆槽稀土矿生产稀土精矿9354吨。德昌大陆槽稀土矿为汉鑫矿业所有，是中国第二大轻稀土矿区，主要矿石矿物为氟碳铈矿，资源量约50万吨（REO），2020年矿山生产稀土精矿约9354吨。

微山湖稀土矿占全国稀土储量的8%。山东钢研从事轻稀土矿的采选、销售业务，其下属控股公司山东微山湖稀土有限公司为全国第二大稀土矿，是全国三块轻稀土基地之一，也是我国唯一类似美国蒙廷帕斯矿的轻稀土矿床，属氟碳铈矿的典型代表，占全国稀土储量的8%左右，矿物中含有17种稀土元素，其种镧铈镨钕四种元素占稀土总量的98%以上。

布局格陵兰，稀土业务“走出去”。2016年，公司控股子公司乐山盛和认购格陵兰12.51%的股权。格陵兰公司主营业务包括矿业资产的勘探和开采，旗下项目矿石储量达1.08亿吨，属于世界顶级稀土矿。

2017年，公司的子公司乐山盛和认购了美国芒廷帕斯矿山运营项目公司MPMO公司110.98股，此外，盛和新加坡国贸持有MPMO发行的89.88股认权证，合计占MPMO的股份为16.7%。双方签订协议，新加坡国贸要为芒廷帕斯项目提供技术服务和销售服务，并预付货款5000万美元帮助矿山恢复生产，以此获得项目一定期限的包销权，包销价格基于市场价格减去适用折扣。

二、全新产业格局形成，稀土需求进入景气周期

稀土偷采、超采一直是过去稀土行业供给严重过剩的最大原因。过去十多年随着稀土行业持续的打黑、环保核查等多方面的治理，尤其是随着2017年国内稀土行业整治常态化、制度化，稀土行业已经迎来一个全新的时代。

我国稀土行业供给端由配额制管控。为了限制稀土产业盲目发展，规范市场行为，以《国务院关于全面整顿和规范矿产资源开发秩序的通知》，自2006年开始我国稀土行业开始实行配额制，由我国工业和信息化部和自然资源部分两个批次对六大稀土集团分派上下半年的稀土矿产品和冶炼分离产品的生产配额。要求稀土六大集团严格实行开采、冶炼分离总量控制，任何单位和个人不得无计划和超计划生产。

根据安泰科的数据，2018年全球高性能钕铁硼需求主要集中在汽车领域，其中传统汽车接近38%，而新能源车占比接近12%，高性能磁材的其他消费领域较为分散，如风电、消费电子、变频空调、节能电器领域，占比均在8%-10%区间。未来，随着新能源汽车的发展，新能源汽车电机的磁材需求将成为高性能钕铁硼永磁材料需求的主要增长点。

三、布局锆钛领域，实现产业联动

我国为世界上最大的锆英砂进口国，2019年进口总量同比增长11%。锆资源的缺乏使我国需长期依赖进口锆英砂资源，对外依存度达到99%。我国为世界上最大的锆英砂进口国，2019年我国锆英砂进口总量为118.2万吨，同比增长11%，创5年内新高。

钛具有众多优质特性。钛是地壳中分布最广和丰度较高的元素之一,具有生物相容性、低膨胀系数等优异的物理性质和抗腐蚀性等化学性质，易与其他金属组成合金使其强度增加。广泛应用于化工、电力、冶金、制盐等传统领域中,并在航空航天、海洋工程、医药、休闲体育等新兴领域中的应用也越来越多。我国将钛产业列入《中国制造2025》和《新材料产业发展指南》中。

文盛新材具备50万吨/年的海滨砂矿处理能力。2017年，公司收购文盛新材，新增锆钛加工业务。文盛新材主营业务为锆钛选矿及加工，从境外进口锆钛毛矿、中矿等海滨砂矿，在境内进行分选，产出锆英砂、钛精矿、金红石、独居石、石榴子石、蓝晶石等，对外销售。目前具备50万吨/年的海滨砂矿处理能力，是全国规模领先的锆英砂供应商。

锆矿与稀土业务联动，独居石产量预计达到3万吨/年。由于海滨砂矿中伴生着丰富的独居石资源，公司的锆钛矿选矿业务也会生产出数量可观的独居石精矿，为公司的稀土原料提供了进一步的保障。文盛新材连云港150万吨锆钛选矿项目计划今年9月建成投产，预计投产后锆钛海滨砂矿原料处理能力将提升至200万吨/年，独居石产量将达到3万吨/年，折氧化物1.6万/年，氧化镨钕和镨钕金属年生产量分别达到3600吨和3000吨。（浙商证券）

总结：得益于包销海外稀土矿，公司稀土矿原料不用受限于国家配额指标，未来随着冶炼分离产能的扩张，有望持续增厚公司利润，增长性确定。

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