领益智造全称为广东领益智造股份有限公司（LINGYI），由广东江粉磁材股份有限公司与领益科技（深圳）有限公司于2018年资产重组后更名注册。领益智造的主要业务板块包括磁性材料、精密零部件及模组、液晶显示模组、电容式触摸屏等，其产品广泛应用于消费电子产品、车载工控、智能家居、新能源汽车等领域，曾入围《财富》中国500强排行榜。

据银河证券研报分析，领益智造以模切业务起家，专注于精密功能件的生产制造，为全球精密功能件龙头，现已成长为消费电子一站式供应商，实现全产业链上游材料、中游功能和结构件、下游模切及整机组装相协同，应用产品朝 5G+AIoT 全面发展。

一、公司突破成长为消费电子一站式服务供应商

公司在海外有 5 大生产基地及 9 个海外服务中心，公司为拓展海外市场，于 2019 年 11月收购了光宝印度子公司所有厂房及Nokia India 部分厂房、设备及土地使用权，进一步展开海外布局。公司产品广泛应用于消费电子、车载工 控、智能安防等领域，公司公告表示未来 1-3 年将重点开拓非手机领域的合作，如平板、电脑、手表、耳机、AR\VR、智能家居等产品线，并重点发展模组生产项目，基于原有客户生产经验的积累，公司未来将更快、更多地进入到新能源汽车、医疗、航空航天等领域，打造 AI+5G+IoT 广泛布局。

公司拥有强大的研发能力，截至 2019 年末，公司拥有专利 1166 项，研发人员数量近 5000 人，在研发资质上和国家、地方建立了不同等级的联合实验室，在 全球实现配套研发布局。公司工研院负责研发工作，与各个事业部共同研发，有效规划、分配、利用、管理研发资源，配合市场销售需求协同开发新市场新工艺。公司的“智造”管理系统，通过客户管理系统、供应链系统、数字化工厂三大系统协同作战，为客户攻克难题的同时实现降本增效。公司凭借对自动化和精益生产的深度运用建筑了强有力的技术壁垒，在此基础上未来 将部分元器件进行整合做模组，可形成新的竞争实力。

2014-2017 年江粉磁材在持续收购与新设下获得业务收入快速增长，由 2014 年的 20.60 亿元上升至 2017 年 159.25 亿元，归母净利润由 2014 年的 0.04 亿元上升至 2017 年 14.05 亿元。2018 年领益科技将江粉磁材反向收购后，领益科技精密件业务并入上市公司，拉动公司营收大幅增长至 225.00 亿元。2019 年公司新增充电器业务、剥离贸易与物流业务，精密功能及结构件营收实现进一步增长，全年营收达 239.16 亿元。

二、5G 终端对高性能器件需求升级，公司产品 ASP 提升

功能器件在智能终端产业链条中位于上游，大多数精密功能器件的生产方案都需要与下游整机厂商共同开发、设计、定制产品技术参数，属于紧密型生产合作的产业，且其制造工艺繁复，需要应用高速加工和超精加工技术、快速成型技术、自动化控制技术等。随着产品生命周期的缩短，客户对精密功能器件的要求呈现多样和多变化,下游终端厂商往往需要针对新机型开发新的功能器件产品。由于精密功能器件行业属于客户导向型行业，精密功能器件厂商对行业内的优质资源不断整合，走内生与外延相结合的发展道路，稳健扩充产能，提高产能利用效率和产品良率，满足客户要求。

据 IDC 预测，2020 年全球智能手机 出货量将同比下滑 6.0%，达 12.9 亿部。5G 发展迅猛的势头将推动智能手机市场快速复苏，未来 3 年出货量将维持正增长，IDC 预计在 2021 年全球手机出货量同比将增长 5.6%，达 13.6 亿部。自 2019 年 5G 正式商用以来，全球 5G 手机出货量快速提升，有望在 2025 年成为主流。 据 Canalys 统计，2019 年全球 5G 手机出货量约为 0.13 亿部，渗透率约为 0.9%，预测到 2023 年将达 7.74 亿部，CAGR 为 179.9%，渗透率提升至 51.4%。

领益科技为苹果手机每代新机型供应的零部件数量和新料件的价格不断增加，每部苹果手机应用的领益科技产品的总金额随着机型的更新换代不断增加。iPhone 6S 中单机领益科技产 品价值仅为 3.11 美元，iPhone 7 中新增立体声和防水等功能，使得单机领益科技产品价值上升 至 6.59 美元，超过 iPhone 6S 两倍，而采用全面屏的 iPhone X 又新增了新型粘合材料、铝箔、 偏光膜等精密功能件需求，单机领益科技产品价值增加至 16.94 美元。

三、充电器、材料业务将充分受益于新客户、新产品

领益智造于 2019 年 8 月全资收购赛尔康，主要负责充电器业务，并陆续开拓电子消费品类的组装业务。赛尔康创立于 1973 年，是全球领先的充电器制造商，为全球头部智能手机公司苹果、三星、华为、OPPO、vivo 等品牌充电器的主要供应商。领益智造对赛尔康加速整合，8 月实现扭亏，看好后续表现。领益智造完成对赛尔康的并购后，对文化、组织、业务等各项加速整合，针对赛尔康的问题制定整改方案并执行，同时逐步导入精益管理。2020 年在疫情影响下领益智造对赛尔康进行更强力人力支援、与客户和供应链谈判控制局势，提供防疫物资，海外工厂稳步复工，带动业务量稳定增长并实现第三季度亏损大幅收窄，8 月成功实现扭亏，后续将持续加强精益管理、海外疫情的管理、加速零部件自制、加强海外制造基地联动。

各主流品牌手机充电器充电功率不断提高，2019 年苹果推出 18W PD 充电套装，较之前 5W 充电器充电功率大幅提升。安卓各品牌更注重充电器功率的提升发展， 各品牌手机充电器功率均在快速提升，2019 年主流品牌最高充电功率为 65W，2020 年小米、 OPPO 等推出了 120W 以上的闪充充电器。

公司今年硬磁业务因疫情对汽车的影响收入有所下降，后续将以智能汽车为目标布局业务，根据 cj-magne 资料，新能 源汽车 HEV 汽车较传统汽车单车多用钕铁硼永磁材料约 3kg/辆，以稀土永磁电机的 EV 汽车作为发动机，单车多用钕铁硼 5-10kg，结合新能源汽车市场的增长，且公司已切入汽车领域，公司硬磁业务具有较大发展潜力。（银河证券）

总结：公司将显著受益于消费电子产品更新换代、需求增长，业务整合实现产业链协同效应。

关注贝壳投研，这里有您最关心的投资报告！