白酒、调味品、乳制品等食饮各细分板块二季度业绩前瞻！

招商证券研报对食饮板块二季度的经营情况与业绩进行了梳理和预判，分享给读者，仅供参考。

1）白酒

高端白酒体现出旺季流速更快，淡季总体平稳的特点。飞天茅台仍供不应求，批价持续上行。五粮液上半年整体完成度较高，下半年更加游刃有余。老窖淡季动销相对平稳，价格仍与五粮液保持100元左右合理价差。

次高端白酒延续了一季度动销趋势，二季度在宴席回补情况下有所加速。受益于去年的低库存，今年一季度均进行提价，同时渠道利润逐渐改善，进一步加强了渠道端推力。渠道调研显示，多企业核心单品库存均处于历史低位，部分产品如青20，M6+ 在核心市场出现断货现象。

2）食品板块

受去年基数影响，部分企业报表端二季度波动预计较大，受损板块（饮料、食品连锁）企业低基数下收入弹性较大，乳制品、休闲零食等因为去年补库存效应，今年二季度收入业绩表观压力较大。

3）乳制品

行业需求环比一季度整体放缓，但依然保持稳健增速，白奶需求维持高景气。成本端预计乳企二季度毛利率普遍承压。

4）调味品

调味品板块整体需求端承压，同时Q2面临高基数 + 成本上涨压力，4-5 月处于库存消化阶段。海天、恒顺 Q2 有望双位数增长，但库存有所升高。中炬、榨菜环比改善，库存良性。复调方面，底料上半年处于淡季，颐海第三方底料业务同比承压，中式复调和速食表现稳健，下半年随着需求恢复，业绩有望环比显著改善。

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