中科创达股份有限公司成立于 2008 年，是一家全球领先的智能操作系统产品和技术提供商。源于多年在 Android、Linux、Windows 和 HTML5 等操作系统技术的研发与创新，公司形成了从硬件驱动、操作系统内核、中间件到上层应用全面的技术体系。围绕操作系统核心技术，公司面向智能手机、智能网联汽车、智能物联网、企业市场推出了一系列完整的解决方案及产品，同时也向产业链各方伙伴提供开发、支持等各类服务。目前公司在全球已拥有超过 800 家客户。

据国海证券研报分析，目前公司主营业务主要面向智能终端、智能网联汽车、智能物联网三大领域，其中智能网联汽车及智能物联网业务近年来发展迅猛， 带动公司业绩高速增长。

一、全球领先的智能技术平台提供商

立足国内，放眼全球，具有全球化布局优势。目前公司在欧洲、北美、日本、 韩国、印度及东南亚地区均有业务布局，分子公司及研发中心分布于全球 30 余 个城市，包括深圳、成都、香港、台北、新加坡、美国硅谷、美国圣迭戈、美国 底特律、加拿大多伦多等。全球化的业务布局使公司能够及时掌握每个市场的前 沿技术趋势及客户需求，保持技术领先地位，提升研发效率及客户满意度。

2020 年公司海外业务收入占比约为 43.81%。依照地域核算，2020 年公司来自欧美地区的营收占比约为 22.06%， 来自日本地区的营收占比约为 15.35%，其他海外地区的营收占比约为 6.40%。在与全球客户的合作过程中，公司通过优质的产品及服务获得了优异的行业口碑及国际品牌认可度，并深度融入当地产业链，海外收入具有较高稳定性，预计未来公司海外地区仍将是重要的收入来源。

2018-2020 年公司主营业务收入分别为 14.65 亿元、18.27 亿元、26.28 亿元，近三年复合增长率约为 33.93%，呈高速增长态势。主要原因在于公司智能操作系统技术优势持续扩大、所占市场份额持续提升，加之智能网联汽车业务产品化能力不断强化，智能物联网业务中智能计算模组出货量大幅增加。2018-2020 年公司归母净利润分别为 1.64 亿元、2.38 亿元、4.43 亿元，近三年复合增长率约为 78.42%，高于同期营收增速，盈利能力不断增强。

二、软件定义汽车助推智能网联车业务发展

当前全球汽车行业正处于大变革的转折点，以锂电池电动车为首的新能源汽车正对传统燃油车进行加速替代。相比于燃油车，新 能源汽车内部结构更为简单，不需要搭载节气门、喷油嘴、高压包、变速箱等零部件，因此内部线束长度普遍较燃油车短。

为满足消费者对高级别 智能化的需求，汽车内置功能件的数量不断增加，如 306 环视、ADAS 系统、DMS 系统、电子后视镜等，加之车载软件所需的代码行数会随着汽车智能化程度提升而提升，车载软件的单车价值量将持续增长。特斯拉 FSD 的定价模式直观体现了当前车载软件单车价值量提升的趋势。FSD 是特斯拉的全自动驾驶系统，FSD 系统并不是搭载到车辆上即可实现全自动驾驶，而是通过后续的无线软件更新实现全自动驾驶功能。

随着智能汽车软件领域关注度及参与度持续增加，互联网厂商、主机厂以及其他跨界厂商纷纷入局，力图赚取行业红利，例如阿里与上汽合作推出车载系统 AliOS（斑马智行互联系统）；百度宣布推出 Apollo 小度车载系统等。虽然当前有许多跨界厂商进入了车载软件生态链，但不同领域的参与者拥有不同业务边界，彼此之间并不构成直接竞争。例如，对于主机厂而言，将同一系统或平台搭载在不同车型上可以大幅降低自身开发及维护成本，因此智能操作系统或平台的兼容性是其关注重点。对于互联网厂商而言，其更关注自身优势领域 AI 算法层面的开发。上述两类厂商都不具有较强的底层操作系统二次开发能力，而这恰是中科创达强项。

公司在国内暂时没有同业务类型竞争者，包括阿里、百度等在内的众多互联网厂商及主机厂均与公司是合作关系，业务侧重点不同，技术互补

三、智能终端业务充分受益于 5G 换机浪潮

自 2019 年 5G 开启商用，5G 手机渗透率得到快速提升。根据集邦咨询预估，2020 年全球 5G 手机产量将达 2.35 亿台，渗透率为 18.9%；并预计随着中低价位 5G 芯片上市，2021 年全 球 5G 手机产量将超 5 亿台，渗透率同步提升至 39.5%；2023 年全球 5G 手机 产量将进一步增长，超过 5 亿台，渗透率超 60%。我们认为随着 5G 手机换机 潮到来，5G 手机渗透率将进一步提升，从而带动公司智能终端业务需求。

公司自成立至今，专注于操作系统技术的研发，建立底层智能操作系统软件技术，关键技术集成于芯片。“芯片+全栈”的优势，一方面使公司的操作系统技术具有稀缺性，另一方面，终端 客户对于已经选定的硬件平台转换成本较高，因而对于公司具有很强的依赖性。 目前与公司建立合作的知名芯片厂商包括高通、展讯、因特尔等。

公司以操作系统为核心，为产业构建网状生态系统，获得了贯穿全球产业链的大量合作伙伴，客户资源涵盖了全球知名的芯片厂商、元器件厂商、终端厂商、互联网厂商。未来任意一方需求的增长都将带动公司业绩提升。截止 2020 年，公司智能终端业务中来自芯片厂商的收入约为 3.52 亿元，约占智能终端业务总收入的 30.29%；来自终端厂商的收入约 7.13 亿元，约占智能终端业务总收入的 61.36%

公司芯片厂商客户包括高通、华为、ARM、Intel、 三星、瑞萨、TI 等。智能终端厂商客户包括华为、OPPO、VIVO、小米、三星、传音、一加、索尼、夏普、富士通、摩托罗拉、联想、TCL 等。整体来看，公司在芯片及智能终端领域的合作客户都较为优质，具有一定的市场份额及产业链影响力，未来将持续助力公司成长。（国海证券）

总结;公司终端市场格局分散，第三方平台技术提供商迎发展良机，业绩有望持续发展。

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