下一个6F？价格大涨、股价刚刚启动的PVDF是什么？

昨日，PVDF粘结剂板块个股悉数大涨，港股东岳集团涨20.86%，A股联创股份（20%）、三美股份涨停。虽已有所变现，但该题材为新挖掘的且股价低位崛起。PVDF全称聚偏氟乙烯，下游主要应用于光伏背板、氟碳涂料、锂电池粘结剂等领域。粘结剂是锂电池重要辅材，PVDF有较高的电化学稳定性、热稳定性和对电解液良好的亲和性等优势，一般搭配NMP溶剂使用，在三元材料以及正极应用占比极高。

1）技术要求高，粘结剂用PVDF产能有限

目前PVDF企业仅10余家，总产能约9万吨/年，包括阿科玛1.9万吨/年、巨化股份1万吨/年、东岳集团1万吨/年等。由于技术难度大,国内产能中实际用作锂电池粘结剂的PVDF总产量较低，且质量上有欠缺，高端PVDF产品仍依赖进口，国内粘结剂生产企业也是以外企为主，主要有索尔维、阿科玛、吴羽等。截至20年底，中国PVDF粘结剂总产量不足6000吨，而锂电领域总需求约7000吨,缺口在1000吨左右。

2）下游新能源带动锂电粘结剂需求快速增长

受益于新能源汽车行业的迅猛发展，锂电粘结剂已成为PVDF下游应用增长最快的领域，占比由两年前的不足10%增长到19.9%。据百川盈孚，2021年1-5月，国内新能源汽车累计产量102万辆，同比增加262%；1-5月动力电池产量累计59.5GWh，同比增长227%。受下游需求增长的拉动，预计21年中国PVDF锂电池粘结剂总需求量将在22000吨左右,增长约1.5万吨(线性计算)，未来仍将保持极高增速。

3）产能增速难掩需求，供需紧平衡使价格维持高位

由于PVDF扩产周期普遍在2年以上,且大部分企业尚处于规划或审批阶段，21年预计仅有联创股份8000吨产能投放，粘结剂用PVDF产能仍非常有限，产能增速不及下游需求显著增长，造成粘结剂用PVDF价格自2021年Q2以来一路飙升，由4月中旬的11万元/吨涨到目前的17万元/吨，三个月内涨幅高达55%。锂电下游对于PVDF价格容忍度更高，以致锂电用PVDF的利润远高于光伏、涂料等领域。利润驱动之下家纷纷将产业产能尽可能的调整至锂电池领域。截至7月初，市场上70%左右的厂家目前已不再出售PVDF光伏料树脂,粒料PVDF价格也由7万元/吨涨到目前的13万元/吨，PVDF整体市场持续供不应求。预计下半年供应偏紧将持续，粘结剂用PVDF将维持在15-20万元/吨的高位,且未来两年价格增速都会保持向上区间。

4）上游R142b配套完备企业成本优势凸显，配套溶剂NMP同样涨势凶凶

由于下游市场的爆火，PVDF主要原料R142b生产不足，今年以来R142b价格从2万元/吨上涨到3.6万元/吨左右，成本端的压力也对PVDF价格造成了一定支撑。生产1吨PVDF约消耗1.9吨的R142b，耗量较高，因此对于配套有R142b装置的企业成本端压力相对较小，生产和业绩的稳定性更高，包括东岳集团(3万吨/年)、巨化股份 (2万吨/年)。NMP作为PVDF配套溶剂，价格从年初的1.5万元/吨涨至当前的超过3万元/吨的价格，国内 天奈科技 (4.5万吨NMP回收项目)、 晶瑞股份 (2.5万吨)有所布局。主要相关推荐标的：东岳集团（3万吨R142b、1万吨PVDF)，巨化股份（2万吨R142b，1万吨PVDF)，行业其他标的包括：联创股份（8000吨在建)

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