管理 对于一个股市投资者来说，仓位管理是投资过程中必不可少的课程之一。

仓位管理属于资金管理的重要组成部分，良好的仓位管理，是投资人长期战胜市场的必要条件。

如果没有科学的仓位管理措施，投资人的盲目乐观和过度悲观情绪，均有可能给投资来带很大的风险。

如果您是一个追求稳健平稳收益的人，那么是有必要做仓位管理的。

因为市场是具有一定的不确定性，我们必须承认无论任何人对市场的判断都无法每次百分百正确，那么仓位管理的作用就是在我们无法获得非常大概率的情况下，对没有非常大把握情况下的一种防范补救措施。

如果一个人的水平足够高，像巴菲特那样，会产生马太效应，普通人为了提高收益，会把钱委托其管理，于是出现了持续的股息现金流入和投资性现金流入，这就进入了永远买买买的模式。

今天分享的《仓位布局的秘密》，希望大家能从中有所收获。

一、仓位管理的重要性

对于仓位管理首先我们要明白是否重要？今天我们详细地谈谈各种情况和环境下的策略。

（1）盈亏同源

仓位管理的效果有时候对大多数人来说最终的结果就是盈亏同源，因为通过低仓位躲过大跌的同时，往往也会因为低仓位而错失部分上涨。这是一个无法回避的问题，能做到一减仓就跌，一加仓就涨的人，实在是极少数的天才。

（2）仓位管理

对于有没有必要做仓位管理，如果你是一个追求稳健平稳收益的人，那么是有必要做仓位管理的。因为市场是具有一定不确定性的，我们必须承认无论任何人对市场的判断都无法每次百分之百正确，那么仓位管理的作用就是在我们无法获得非常大概率的情况下，对没有非常大把握情况下的一种防范补救措施。

假如您很看好几只长线股，但市场整体的系统性风险又很大，当市场出现持续下跌，而您看好的个股非常便宜时，这时如果您前期是满仓，没有现金在手上，那么这时看见便宜货，自己却没有钱买，此时就很被动。好比眼见地上躺着白花花的银子，而自己却无法弯下腰去拾起一样痛苦。这种痛苦想必投资经历稍微长一点的都经历过，尤其经历过股灾的人。而此时如果您持有的是非常看好的长线股只有半仓，那些经过下跌出现非常便宜的廉价筹码时，您就可以趁机捡起买入，从而获得较好的后期收益和减少账户的回撤。

有人可能会问，为什么当您感觉市场整体系统性风险较大时您不干脆直接空仓呢？这就如我们前面说的盈亏同源。我们的投资都是建立在自己丰富经验的分析判断下做出的概率选择，换句话说，即使一个高手，在对市场进行判断时也只是大多数判断正确，而部分是会判断错误的。基于此，我们在考虑问题时可能会出现判断失误，提前下车，市场不跌反而大涨了，那么这时您空仓反应过来再追入时，可能成本就会提高很多，更可能你已经不敢买入了，从而错失一只牛股。

因此，仓位管理是一种可以使投资收益更平稳，同时减少被动局面的策略，对于稳健投资者是非常重要的策略。

二、不同投资策略的仓位选择

投资大致分为长线、中线（大波段）和短线（小波段），不同的人，不同的性格，不同的经历，不同的能力，不同的股，选择持仓时间长短会有所不同。

（1）牛市的仓位选择

牛市仓位比较好选择，也比较好做，在牛市里个股普涨，实际上只需满仓持有就行了。当然这时可能还有问题，因为人性往往是贪婪的，在牛市赚了钱往往希望乘胜追击，再接再厉。所以有的人就会不断增加本金投入，甚至融资借钱加杠杆，两倍仓位、三倍仓位的都会有，这时仓位很多就处于超配阶段。运用杠杆，在合适时机用好了可以使收益率快速增长，但是一旦没有用好，那么在股灾和期货市场爆仓造成资产大幅缩水的例子比比皆是。

虽然牛市初中期我也曾用过低杠杆比例融资，但是我不建议大家去融资，因为融资相对安全时期是在牛市的初中期，牛市后期和熊市融资风险是很大的，融资的结果往往惨不忍睹。所以在牛市普涨时期，您只需要用自己的资金满仓持有就好，但需要注意的是，当发现很多个股经过长期上涨，估值明显泡沫严重，而这时股价却无厘头地连续加速暴涨，这时往往您就要注意减仓了。往往涨得最诱人的时期就是主力将要出货的高风险时期，这时一定要克服贪婪，不要高位加仓或者融资，一定要反人性地逐步减仓。

（2）熊市的仓位选择

对于单边下跌的熊市来说，最简单、最好的选择不用问，当然是空仓。有人或许会说，熊市里也有股票上涨的，也有人赚钱的啊。确实如此，熊市里也有极少数股票会上涨，也有人能赚钱而在市场中穿越牛熊的，不过这需要经验丰富、选股能力和投资交易能力很强的人，这些人是少数，毕竟大多数人都不具备这些素质。

对于大部分人来说，在熊市还是适合空仓或者轻仓。为什么我们没有说直接都空仓呢？因为熊市实际上也是一个很好的历练期，不经历风雨怎么见彩虹，熊市对投资者的素质和各方面的能力是极大考验，如果您想牛市里砍柴（财）收获，那么您就应该在熊市里磨好刀。但要记住的是，在熊市里磨刀不要重仓，只能以非常小的仓位做实验，以此增加自己的投资经验，以待它日牛市再来。

（3）震荡市的仓位选择

震荡市里仓位选择是最考验人的，实际上要结合长短线和综合能力来选择仓位。由于震荡市中，市场处于盘整运行，大部分个股都是涨涨跌跌，所以在震荡市并不适合长线持有不动，大波段操作比较适合在这种股行情下生存。在震荡市的行情中，市场忽上忽下，往往这时我们采取上涨出现乏力后就卖出部分，出现调整缩量后就加点，保持涨时手中有股赚钱，跌时有钱买股，这样时刻掌握主动性，是比较好的策略。

三、仓位管理的四个层次

（1）主动仓位管理

就像在驾驶汽车的过程中，驾驶员根据视线所及，预判收益和风险，不断的调整方向盘一样。这种方法的前提，是您开了上帝视角，或者说，只有比您的汽车聪明的情况下（这里有个假设，就是你比市场聪明），才适宜主动驾驶。一般的技术手段，其实都是在寻找主动仓位管理的诀窍。

（2）被动安全管理

就是您炒股过程中，不预测指数，不根据指数的涨跌来操作自己的仓位，只在自己的持股上涨或者下跌的情况下，按照设定好的价位触发操作。这就像汽车的被动安全装备，ABS只有在轮胎打滑的时候起作用，安全带只有在摩擦力大的时候抱死，安全气囊只有在撞车的时候才释放。也就是说，被动安全管理，只有事后措施，不会在事前卖出股票避免下跌，而是在跌了之后，才决定是割肉是补仓，也不会在事前追涨，而只会在涨了之后，才确定是否止盈或者追涨。如果什么都没有发生，则不浪费时间预测，呆呆地持股。

（3）满仓分散配置，轮动

为什么美股的被动投资基金跑赢了大部分主动基金经理？这其实是一个概率问题。因为回首往事，我们会看到美股是长期牛市，所以最好的事后策略是永远满仓。但是主动基金有三个选择——做多、做空、部分做多（择时），如果被动基金的选择，代表了唯一的正确，而主动基金的选择只有部分是正确的，从概率上来说，主动基金长期来看就会必输。所以后来又出现了新的仓位管理方法，就是轮动。如果确定长期牛市则采取满仓主动配置，分散持仓，被动安全的方法，每个季度根据股价和公司业务表现来轮动。

（4）永远买买买的仓位管理

如果一个人的水平足够高，像巴菲特那样，会产生马太效应，普通人为了提高收益，会把钱委托其管理，于是，出现了持续的股息现金流入和投资性现金流入。这就进入了永远买买买的模式。

四、仓位管理的两套方案

第一套方案——“三要三不原则”

所谓“三要三不原则”就是：投资者在做股票投资时，一定要留下孩子的奶粉钱，一定要留下老婆的化妆费，一定要留下老人的医药费，千万不要卖房炒股，千万不要辞职炒股，千万不要借钱炒股。

“三要”的精髓一句话概括就是：余钱投资。

“三不”的精髓一句话概括就是：理性投资。

说白了，就是投资结果不能百分之百确定成功，所以我们投资活动一定要为自己预留空间。

也就是三个字的真经——留余地。

为了让“三要三不”原则更有操作性，我们还对仓位管理提出了一个比较具体的量化标准，即拿出不超过你积蓄的四分之一、最多不超过三分之一的部分进行投资。这套方案，显然是为初入股市的、纯粹的投资小白准备的。

为什么建议投资小白留下那么大的投资余地——积蓄的四分之三或三分之二——呢？

主要基于以下几点考虑：

（1）投资小白初涉股市，多为股市财富效应吸引。也就是说，股市不涨，小白不买股票；股市涨得不多，小白也不会买股票。等到他看到身边的人都买了，赚了好多钱再买，行情大多已到中后期了。

（2）投资小白初涉股市，投资知识一穷二白，哪怕他入市的时机在因缘巧合下处于股市最低点，他恐怕也很难在未来的牛市行情中赚到多少金钱财宝。他不懂股市是什么，他不知道股票的评价标准是什么，他亦没有零星半点的操作技巧，“一分钟满仓一分钟空仓”可能就是他的操作常态。行情好时赚不多，行情差时亏不少。所以，最终，极有可能还是以亏损告终。钱不知道是怎么挣来的，所以也经常在稀里糊涂中失去。这番道理，不仅适用于股市，古今中外，并无二致。

（3）投资小白初涉股市，最容易发生的是交易心态与持仓心理的扭曲。没有脑子，没有知识，没有经验，我谓之“股市三无人员”。赚的时候洋洋得意，以为是自己的本事，亏的时候跺脚骂娘，以为是天下人都在坑自己。这样的心态，是失衡的心态，是癫狂的心态，是覆亡的心态。“手有余粮，心中不慌”。所以，我建议给他留足留够过冬的钱粮。

（4）投资小白初涉股市，很多人虽难免被收割，甚至被淘汰的命运，但更多的人一定会留在这个市场中，在磨难中聪明和成长起来。这部分人，既需要东山再起的勇气，更需要东山再起的资本。所谓“一分钱难倒英雄汉”，若有丰厚的家底在手，重新出发再整山河的底气就会足很多。

可以说，正是因为看透了大部分投资小白初涉股市的投资宿命，所以我告诫，甚至恨不得飞身阻拦他们不计后果前赴后继的疯狂投“火”行为——也正是因为看透了大部分投资小白初涉股市的投资宿命，所以我才会在做仓位建议时，给他们设计了一条可以重新出发和上路的方案。

四分之一或三分之一的妙处在于：在行情不好、大幅套牢或亏损之后，或者在您股市经验大幅增长、成熟之后，您还有足够的余钱进行加仓、补进。莫说新手，就是老手，在困难时期，有余粮与没余粮，心理感受也是完全不一样的——好心态下与坏心态下，您所做的投资决策，极有可能会产生云泥之差！

第二套方案——以睡得着觉为最高标准

您可以有一千种一万种投资赚钱的方法，但只有一样东西不可颠覆和触动——那就是你平和安详的内心。

市场可以失衡——甚至可以说，聪明的投资者从不惧怕市场的失衡，反会非常欢迎这种来自市场的失衡，因为找到失衡，基本就意味着找到了赚钱的方法——但内心不可以失衡。

若内心失衡——也即精神错乱——则投资八成要出事故。

如果您有足够的经验，有正确的投资方法，有足够厚实的抗击打能力，有自己独特而坚定的投资判断，您完全可以忽视仓位对你的限制——只要您心安理得并能在这种心安理得中长久地生存下去并获得足够的盈利即可。

五、再谈仓位管理的意义与艺术

（1）为什么要控制仓位呢？

从消极的角度讲是为了控制风险总量，特别是控制意外事故。即使是您看对了行情方向，也选了个比较好的建仓点，但市场总免不了出现小概率的意外事故。比如突然反向来一两个停板，然后又恢复趋势。即使您日内交易，也有措手不及的时候。

从积极的角度看，控制仓位不仅可以控制风险，而且可以扩大利润，如果您是做中线，一旦做对了，每攻克一个阻力位，就递减式加仓，可以使您赢利时候的仓位永远大于出错时候的仓位。

仓位布局方式（仓位管理方法）主要有三种。

第一、漏斗形仓位管理法

初始进场资金量比较小，仓位比较轻，如果行情按相反方向运行，后市逐步加仓，进而摊薄成本，加仓比例越来越大。这种方法，仓位控制呈下方小、上方大的一种形态，很像一个漏斗，所以，可以称为漏斗形的仓位管理方法。

第二、矩形仓位管理法

初始进场的资金量，占总资金的固定比例，如果行情按相反方向发展，以后逐步加仓，降低成本，加仓都遵循这个固定比例，形态像一个矩形，可以称为矩形仓位管理方法。

优点：每次只增加一定比例的仓位，持仓成本逐步抬高，对风险进行平均分摊，平均化管理。在持仓可以控制，后市方向和判断一致的情况下，会获得丰厚的收益。

缺点：初始阶段，平均成本抬高较快，容易很快陷入被动局面，价格不能越过盈亏平衡点，处于被套局面。同漏斗形方法一样，越是反向变动，持仓量就越大，当达到一定程度，必然全仓持有，而价格只要向反方向变动少许，就会导致爆仓。

第三、金字塔形仓位管理法

初始进场的资金量比较大，后市如果行情按相反方向运行，则不再加仓，如果方向一致，逐步加仓，加仓比例越来越小。仓位控制呈下方大，上方小的形态，像一个金字塔，所以叫金字塔形的仓位管理方法。

优点：按照报酬率进行仓位控制，胜率越高动用的仓位就越高。利用趋势的持续性来增加仓位，在趋势中，会获得很高的收益，风险率较低。

缺点：在震荡市中，较难获得收益。初始仓位较重，对于第一次入场的要求比较高。

（2）如何控制仓位？

我们认为下列几条是必须坚持的：

一、跌势总仓位最好别大于30%；平衡市最好别大于50%；牛市可以根据自己的风险承受力重仓。

二、每个品种的仓位别大于30%。

三、把仓位分散在不相干品种上。

四、分批建仓。

五、勿在下跌的趋势上加仓。

六、只有新阻力位突破并确认后再加仓。

七、加仓要递减式进行。

八、加仓别超过3次。

控制仓位损益率，是交易能否成功的又一个关键。

首先是止损问题。不知道止损死扛的人当然会被淘汰，但知道止损的人估计也有很多人被淘汰了，因为止损就意味着犯错误了，如果您不断地犯错误，还有不被淘汰的？所以，核心问题不在于您知道止损，而在于您尽量少出现止损的结局，您必须把止损放在你的全部交易策略中去运用。

第一，您要争取使您抓的机会的成功率大于60%，而且要在趋势过程中选择一个比较有利的位置建仓；换句话说，您交易十次，最好只有4次以下是以止损告终。

第二，您的仓位不能过大，因为过大的仓位可能使您十次交易即使只碰到一次止损，也可能一败涂地。

第三，您要保证您止损时候的仓位小于您成功时候的仓位，否则会导致止损亏得多，赢利赚得少。

第四，您的止损点要设得科学。中线建仓是以趋势＋回撤或者转折＋确认为依据的，所以，趋势被破坏或者转折不成功就该止损。

第五，止损错了，要及时建回丢掉的仓位。

第六，遇到假突破（即假性摆动）建议要止损。

第七，在形态形成中，只顺原来的方向建仓，形态顺势突破就加仓，反向突破则止损。

六、仓位管理的几种模式

有效的仓位管理，是为了让我们的资金能平滑地增长，减少回撤比例，而炒股最主要的一点就是不要亏损，控制回撤。

仓位管理可以分为几种模式，不仅仅是大家局限认为资金的仓位管理。这个要根据不同的市场情况，做出不同的模式，另外这个跟个人喜好也有关系。

在使用仓位管理模式之前，首先我们得给市场定性，市场是上升趋势，还是震荡趋势，还是下降趋势，不同的趋势，我们可以采取不同的模式，增加账户的抗风险性。

实际上这个很容易定性，主要观察几个参考指标。

第一、上升趋势

（1）几个主要股指在中，长期均线以上。

（2）最近1个月，涨的个股多于跌的个股。

第二、震荡趋势

（1）主要股指在一段时间内，一直在一个区间内震荡，均线缠绕。

（2）涨跌个股基本平衡。大多数个股也一直在震荡。

第三、下跌趋势

（1）主要股指在中，长期均线以下。

（2）最近1个月，跌的个股多于涨的个股。

我们给大环境定位以后，就可以通过几种策略指导操作。

实际上不同的趋势，针对的模式，更多是资金配置上的，如果市场定位是上升趋势，那么基本可以大多数时间满仓。

如果市场定位震荡趋势，看震荡的位置可以将仓位控制在7成左右。

如果是下降趋势，建议将仓位控制在3〜4成。

如果是极端的下降趋势，则仓位控制在1〜2成，或空仓为好。

而对于不同的市场，我们给出了不同的资金策略，那么针对仓位管理的模式，又可以分为以下几种配置模式。

（1）以均线为基础的持股思路（以下所有模式，建议都是从自己长期关注的个股里面挑选出来的。）

1）10%左右的资金买强势个股（5日线）。

2）30%的资金持有回踩10〜20日线（股票术语，指股票的价格从10〜20日均线的下方回到10〜20日均线处）的个股。

3）35%的资金持有30日线左右的个股。

4）剩下25%的资金持有55均线和89日均线个股。

因为我们知道是上升趋势，所以一般个股跌破55均线和89均线很难继续下跌了，所以一般持有这样的个股，下跌空间有限，这样无形当中就有一部分仓位一直很安全。

从这配置策略来看，我们可以主要配置4〜5个股即可。

这样配置的好处是可进可退，我们可以假设市场在这样的情况下出现下跌，但是一般下跌都会在关键均线出现反弹，那么10%左右的资金会从5日线跌到10日线左右，10〜20日线的个股会跌到30日线，而30日线的个股会跌到55均线附近。

而55均线的个股会跌到89日线，只要不是拉得比较急的个股，一般这些均线之间的距离不会超过5%。

这样一旦市场出现下跌，一般整体仓位回撤差不多就是5%左右了。

（2）以市盈率为基础的持股思路

从自己关注的个股里面选出以下几类：

1）低于平均市盈率的个股（30%）；

2）等于平均市盈率的个股（35%）；

3）大于平均市盈率的个股（15%）；

4）极低市盈率的个股（20%）。

当然以上的仓位可以动态调整，一般情况下，极低的市盈率，说明市场资金短期内并不是特别看好，但是这样的个股下跌空间有限，相对安全。所以这样也动态平衡了资金回撤的风险。一旦行情偏好，都有上涨的机会。

（3）以平均涨幅为基础的持股思路

在一轮行情进入一定阶段后，大部分个股都会出现一定程度的上涨。所以基于这个思路，先确定市场的平均涨幅。然后我们可以根据以下情况配置仓位。

1）低于市场平均涨幅的个股（40%）。

2）等于市场平均涨幅的个股（35%）。

3）大于市场平均涨幅的个股 （25%）。

4）以细分行业为基础的持股思路。

这个策略不好量化，很多时候，因为每个人关注的板块不同，主要思路就是分散持股，不要重仓持有同一个板块的几个股，应该分仓持有多个板块的个股。

（4）以成长性与低估性为基础的持股思路

比如持有一定比例的成长股，一定比例的低估股。低估的意思，个人觉得应该是同行业进行对比（占80%），拿个股跟整个市场进行对比（占20%）。

（5）以事件驱动和资金驱动为主的持股思路

这个主要是观察几个方向：

1）外围市场的热点，反推A股市场的热点；

2）政策导向，政策风吹到哪里，就买到哪里；

3）以资金推动为主，发现集中放量持续推高的个股。

（6）以设定目标价（或目标市值）为主的持股思路

这个思路主要将目标个股设定2〜3个目标价，到达不同的目标价给予不同程度的减仓。减仓后的资金可以再埋伏和挖掘新的品种。

最后总结和要注意几个情况：

1）以上所有模式是在对大势的判断基础上的资金配置，当然也有一直满仓的情况，这个根据买入不同情况的个股分摊风险做出决定。

2）以上几种模式可以混合配置，不一定非要采用一种模式。

3）以上仓位比例，只是在不同阶段的一个参考值，具体还得在实际操作中调整。

4）当持有的某一种情况下的个股慢慢地满足另一个条件后，则需要做出卖出，或者买入调整。比如当一个低于平均涨幅的个股，在一段时间内慢慢地涨到大于平均涨幅，且短期进入了震荡区域，那么这个时候就可以适当地减仓，调整仓位到低于市场平均涨幅的个股当中。

5）总体思路就是分散持股的类型和种类，以防止在不确定的市场行情里面出现对自己不利的突发情况。

6）长期满仓持有1〜2个股票的朋友，不是不可取，优点是增长的时候较快，但是在某些情况下抗风险能力较差，除非是能力非常强，或者市场非常好，不然遇到黑天鹅多半就挂了。

7）总结历史经验，但凡大亏，大部分都是集中持股所产生的，可能刚开始没有集中持股，但是越跌越补，结果亏损不断扩大，最后深度套牢。

8）一定要有持股比例的界限，不能随意乱补加仓。

9）有效的仓位管理，是为了让我们资金能平滑地增长，减少回撤比例，而炒股最主要的一点就是不要亏损，控制回撤。