科创板集中解禁影响如何？与去年相比有什么不同？

国盛证券指出，今年三季度，科创板再迎集中解禁，剔除新股首发带来的解禁分流，今年7月和8月的首发解禁规模分别约2295.4亿乙元和1412.0亿元，月均水平与去年同期7月的1781.3亿元大致相当，再度成为科创投资的市场关注热点。

尽管如此，仍需注意本轮的集中解禁与去年的几点不同：

其一，本轮解禁虽规模更大、窗口更长，但压力不一定更大。

本轮集中解禁的股份不仅涵盖2019年首批科创板公司的首发股份，而且包含去年同期新股的首发股份，因而无论是解禁总量还是窗口长度均超过去年同期。但这主要源于连续两年7-8月的IPO加速扩容，此轮的集中解禁不仅有解禁窗口的叠加效应，也有IPO扩容的推动，因而解禁总量的抬升并不必然对应科创板整体压力的抬升。

其二，本轮解禁分布相对均衡，解禁冲击或将相对平缓。

去年同期的解禁高度集中，主要体现在7月22日，且以首批科创板公司的周年解禁为主，而此轮解禁相对分散，单日最大解禁规模尚不足500亿元，因而预计本轮的解禁冲击或将被摊薄。

其三，去年同期的解禁更多集中于指数成分股，而本轮解禁则更多向指数外围倾斜。

去年7月，解禁压力几乎全部集中在指数成分股中，占比达98.5%，而今年7、8月的科创解禁压力明显开始向非指数成分股倾斜，解禁规模占比分别达到26.7%和44.9%，因而本轮解禁之下，预计指数承受的解禁压力将弱于去年同期。

展望三季度，短期集中解禁或有情绪扰动，但并非核心矛盾，业绩高增速仍是科创掘金的关键。

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