数控刀具2021年存在1300万片缺口，国产化率有望从32%提升至60%！

刀具是实现机床功能的工业消费品，其质量直接影响工件材料的加工精度、质量和效率。其中硬质合金刀具兼具韧性硬度而具备主导地位（2019年全球63%的份额）。作为工业耗材，刀具行业相比于上游钨行业和下游机床行业需求稳定增长而周期性较弱。

1）需求：制造业复苏与升级是市场增长的主要动力

2019年全球/中国刀具市场规模约为350亿/美元400亿元。短维度，受益于全球制造业的复苏，刀具市场的景气度仍将延续。长维度，在制造业升级背景下，随着中国市场：

①高端机床的数控比例提升

②刀具消费占比的提升

③硬质合金刀具渗透率提升

预计2020-2025年全球刀具中国硬质合金刀具市场CAGR为5%/7.6%。

2）供给：国内企业逐步突破技术瓶颈，龙头企业加速产能布局

按产品定位，欧美/日韩/国内企业为国内市场的第一/二/三阵营，国内企业主要面对中低端市场。随着国内企业突破技术瓶颈，部分产品的性能达到日韩水平，加速新增产能布局中高端市场，预计2020-2022年TOP4国产数控刀具公司的年化产能增速为24.8%，对应CR4将在2022年提升至90%以上。

刀具占下游机床成本占比4%，更看重产品品质，而不是价格，全球数控刀片的公司毛利率40-50%，净利率20-30%。国内具备上游资源和原料丰富，刀具公司的成本转移能力强，企业扩产不会受到上游供给量和成本的限制。

3）趋势：进口替代趋势下国产刀具将迎来黄金发展期

短期来看，制造业确定性复苏，汽车缺芯下半年缓解，往年刀具企业的库存订单在1个月，目前都在3-4个月。

长期来看，格局变化：

一是下游应用领域是机床，机床更新周期10年，上一次更新高点是2011-2016年，国内每年80万台，换算到未来5年，有400万机床替换，较2015-2020年高出60%，同时数控化国内43%，海外强国60%；

二是下游刀具支出偏小，此前对机床的重视高于对刀具的重视，国内在全球刀具消费占比17%，机床占比30%，刀具机床消费，2015年国内不到20%，2020年提升至37%，全球是在50%；

三是硬质合金刀具，刀具材料包括工具钢、硬质合金、陶瓷、超硬材料等，硬质合金的硬度和韧性都居中，,使用寿命较长，是全球最广泛使用的刀具，全球占比63%，国内硬质合金2020年刚刚超过工具钢，刚刚超过50%，未来渗透率会继续提升。

预计数控刀具国产化率将从2020年的32%提升至2030年的60%，对应规模从2020年的20亿增长至2025年的50亿（五年CAGR为20.2%），且2021/2022年存在0.13/0.01亿片缺口。预计国产数控刀具未来十年存在五倍需求空间，具备领先技术储备+综合服务能力的公司将有望成为中国的山特维克。

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