在北向资金休息下，市场量能出现一定萎缩，但依然成交超过了万亿，说明目前资金参与热情还是很高的。

另一个就是，缺少北向资金下，A股市场这两天没了主线，即便抱团股以及券商等出现异动，也缺乏上涨的动力。

目前北向资金持有A股市值超过2.6万亿，A股成交量占比超10%，其一举一动对目前市场影响是比较大的，特别是对核心龙头品种上，这也是市场走向成熟的趋势。

所以，这两天可以看到，市场量能有，但基本上在垃圾品种上，很多低位的垃圾股开始接连的涨停，这些国内游资没有冲击抱团股的实力和勇气，却深谙靠垃圾股收割散户的套路，很多人防不胜防。

从板块方面看，近期新能源、CRO等方向依然维持强势，这个也是由几个预期主导的。

一个是大行业景气度在提升，比如新能源领域，不论是销量还是动力电池装机量以及行业标杆企业新动作等，都在向外展示行业超高的景气度；再比如CRO行业，全球疫情持续以及医药集采下，对创新药研发的需求在持续爆发，导致行业热度在提升。

另一个就是在景气度提升下，对半年报业绩的预期也在提升，特别是新能源、CRO等，上半年订单饱满下，业绩大概率会呈现爆发。

最后一个就是，目前市场流动性方面还是偏宽松的，这有有利于资金在这些抱团核心品种上給提升估值。

从大趋势上看，这些核心品种维持高增长是确定性的，现在的问题是估值，前面我们说过，A股的惯性趋势会放大估值波动的幅度，而估值波动下的估值切换也是投资收益的重要来源，特别是在这些景气度高的核心品种上，现在这一块应该稍微谨慎一下。

但今天市场来看，资金开始寻找新的抱团方向，那就是消费品种，像酵母、榨菜、茅台、中免等龙头方向，今天资金出现了全面出击的状态，大资金的三季度调仓布局已经开始。

从估值上看，这些龙头品种相较于新能源、CRO已经相当低了，而确定性却不低，尤其是大家可能遗忘的海天，股价更是盘整了半年，今天也出现拉升状态。而从估值切换角度看，半年报部分消费龙头业绩可能会差强人意，但股价却会在三季度迎来上涨。

所以，在核心品种上，留一半清醒，留一半醉……

近期海南打击非法代购的行动在加码，有很多投资者担忧会不会影响到中免。

这有些杞人忧天了，代购的那点毛毛雨都撬动不了中免的毫毛，而且打击非法代购会净化免税行业，反而有利于中免提升品牌知名度，免税这条赛道确定性未变，中免核心龙头优势依然很强。

第一，免税行业景气度还很高。

中国免税市场规模不断攀升，增速快于全球整体免税市场。受益于政策放宽与消费回流，2015-2019年，中国免税销售规模从242亿元增长至545亿元，复合增长率为22.5%，2016-2020年中国海南离岛免税销售额从53.5亿元增长至274.8亿元，复合增长率为38.7%。

所以，不论是免税大行业，还是中免的大本营海南免税，增长速度都是相当快的。

第二，寡头下的份额和成本优势明显。

中免目前不单单占据了国内近90%的免税市场份额，在2020年出境游受阻、离岛免税新政进一步提升客单价和渗透率提升下，中免规模跃居全球第一。

而且免税牌照的稀缺性也是一个稀缺优势，即便有后来者进入，中免也能凭着强大品牌下的成本优势，让对手望而生畏。

第三，室内免税才刚起步。

2020年以来，相关工作会议多次提到市内免税新政相关内容，在上层高度重视消费回流背景下，国人市内店政策红利或将超市场预期，中国中免在北京、上海等核心城市拥有市内免税店，单单市内免税回流市场规模就上千亿元。

目前中国市内免税店尚处于起步阶段，国内只有中国中免、中出服、中侨以及新晋的王府井四家公司持有市内免税牌照，共15家市内免税店，其中中国中免拥有7家。

第四，新项目在支撑业绩释放。

目前中免三亚国际免税城一期项目正在如火如荼建设中，总面积17万平，商业面积3万平，预计2022年6月正式营业将逐步贡献增量。

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