一般来说，当CPI>3%时可以认为处于通货膨胀期，2005年至今，共有54个月份处于通货膨胀期，月平均相对涨幅最高的前两个风格分别为消费和成长，而后两个风格分别是金融和稳定。在胜率方面，消费、成长和周期表现较好，在一半通胀时期打败了万得全A和沪深300指数。

总体而言，消费风格在CPI上行时期表现较好。一方面，在通胀压力较高时，人们往往不会选择储蓄，而会选择消费，所以通胀上行往往伴随着下游需求的回升；另一方面，CPI上升往往意味着终端商品的价格上涨。量价齐升意味着消费行业盈利能力大大地提升。

有趣的是，成长风格在CPI上行时期也有不俗的表现。首先，一般而言，通胀走高往往出现在经济增长态势较好的时期（中国出现滞胀的可能性较低），而强势的基本面大多时候能提振市场信心。其次，通胀走高会提高成长企业的投资意愿，进一步促进成长风格最重要的成长性和高增长。

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