白酒震荡中，业绩超预期是下一阶段关注重点！

浙商证券在本周报告中阐述了白酒之路将走向何方的问题。

在与市场交流的过程中，浙商发现近期市场对于白酒行业/个股未来发展趋势判断已从前期的单一走向多元，观点差异较大，其中“是否还有21Q2业绩超预期标的？”、“次高端酒中是否还存在高性价比标的？”、“白酒行业将走向何处？”、“是否有短期确定性强的高弹性标的？”等问题被提及次数较多。

问题一：是否还有21Q2业绩超预期标的？

思考：据公司&渠道调研反馈来看，浙商认为洋河股份为Q2业绩超预期+估值具性价比标的之一，预计21Q2收入及净利润增速分别为30%、35%，主因：1）M6+延续强势表现，批价稳中有升，南京市场打款进度超60%，整体库存较为健康；2）今年双沟、贵酒、洋河将实现独立团队运作，其中双沟上半年实现高增长（预计今年收入或达45亿元），苏酒产品2021H1收入或超今世缘V系列；2021Q2业绩或超预期。另外，高端酒中，21Q2五粮液业绩或表现出较高业绩弹性；次高端酒中，水井坊将在低基数下实现超高增长，而舍得、酒鬼酒、山西汾酒亦等酒企业绩均拥有优异表现；区域酒中，口子窖业绩增速回正确定性强，今世缘、古井贡酒向好发展势头不减。总体来看，21Q2白酒板块业绩预计全面向好。

问题二：次高端酒中是否还存在高性价比标的？

思考：次高端酒中浙商首推水井坊，主因：1）公司即将迎来较大变化（高端化+加大消费者培育力度+渠道改善），下半年业绩有望实现加速增长；2）在次高端酒中，估值具一定性价比。

问题三：白酒行业将走向何处？

思考：近期市场对白酒的悲观情绪有所蔓延，主因：1）对于白酒板块负面舆论的真伪存在质疑。近期白酒负面舆论偏多，市场消费税传言及“国台郎酒上市进程受阻”等引发市场对于高端白酒政策担忧，继而影响整个行业结构增长，同时因此担心Q2企业表观增速；2）对于白酒明年是否仍能维持高景气存在质疑。浙商认为：1）目前未得到任何政策变化消息（消费税等增加税种需全国人大立法，目前尚未有较为确定的提案消息），市场无需过度担忧；2）在整体低基数叠加需求端表现强劲背景下，今年白酒行业维持高景气度确定性高（高基数下，Q4业绩或将有一定压力），白酒行业繁荣景气趋势、扩张动力未变，但受前述情绪影响整体板块预计以震荡为主。

问题四：是否有短期确定性强的高弹性标的？

思考：在酱酒热仍未退却阶段，仍可适当关注浙商前期推荐的“酱酒影子标的”，比如：19年开始重点发力的品牌运营业务（拥有钓鱼台珐琅彩、国台黑金十年等酱酒产品独家经销权）将贡献较大利润弹性的怡亚通；将受益于武陵酒（湖南地区酱酒）发展势头迅猛的老白干等。

免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担！

风险提示：股市有风险，入市需谨慎