6月24日，爱美客公告称收购韩国肉毒素公司Huons Bio股权。

韩国Huons Bio的肉毒素产品Hutox早在2019年就在韩国取得产品注册证，公司目前呈现盈利状态，2020年实现净利润2804万元，今年一季度净利润为858万元。

从爱美客收购对外公告数据简单推算，8.86亿元对应Huons Bio25.4%股权，大概给的收购公司126倍的估值，这个不算低，但和国内这些医美龙头企业对比来看也不算高。

而爱美客此次在肉毒素的发力，也显示了其对肉毒素这条赛道的看好。作为医美行业的一个大单品赛道，肉毒素行业目前到底是个什么状态？

一，肉毒素具备稀缺性。

肉毒素属于医疗美容注射类产品，肉毒素作为一种细菌外毒素，可通过阻断神经冲动或麻痹肌肉达到除皱塑形的功效，通常被用于除皱、瘦脸及多种医美联合项目。

但是肉毒素和玻尿酸并不产生冲突，甚至是互补的关系，组合使用效果更佳。

而肉毒素和玻尿酸不同的是，肉毒素是一种毒麻类药品，其上市审批流程基本和药品研发差不多，时间极其漫长。

如果国内企业自己研发生产的话，肉毒素从立项到获批最少需要八年时间甚至更长。

即便从国外引进，从开始引进到获批也至少需要五六年时间。

可以说，肉毒素是目前医美产品里门槛最高的东西，甚至比一些药品都严格。

正是审批严格，目前我国药监局审批的肉毒素只有四款，包括国产的兰州生物公司生产的衡力、美国艾尔建的保妥适、法国益普生IPSEN生产的吉适以及由韩国Hugel生产的乐提葆。

所以，国内的这些医美企业开始摩拳擦掌，争取首先获得肉毒素的市场红利。

二，行业增长强劲。

从医美大行业来看，全球医美中的非手术类医美项目市场规模从2014年的138亿美元增长到2018年的238亿美元，复合年增长率为 14.7%，预计到2023年，非手术类医美市场规模将达到419亿美元。

从医美行业的占比来看，目前市场主流的就是玻尿酸和肉毒素。最新数据显示，肉毒素在美国医美市场受欢迎程度排名第一，在韩国市场排名第二。

在我国，肉毒素仅次于玻尿酸排名第二受欢迎的医美项目。但是在增速上，肉毒素要高于玻尿酸，2019年肉毒素占比32.67%，增速90.56%，玻尿酸占比66.59%，增速为 53.11%。

所以，医美这条大赛道，基本上就是玻尿酸和肉毒素的天下，而且而这是互补的，组合使用效果更好，这就进一步释放了行业的想象空间。

三，相关公司竞争分析。

在肉毒素的布局上，国内企业早就开始了摩拳擦掌，其中华熙生物本来是第一个给予厚望的企业，但基本上折戟沉沙了。

早在2015年7月，华熙生物与韩国美得妥成立了华熙美得妥合资公司，计划于2020年在中国市场推出第一款肉毒素产品Meditoxin，如果成功，将大大缩短肉毒素的审批时间。

但2020年6月，韩国食品医药品安全厅认定，美得妥生产中使用未经批准的原液，吊销了韩国美得妥公司的三款肉毒素的产品许可。

现在韩国那边的美得妥正在自证清白，但这个不确定性太大了。

除了华熙生物，目前复星医药代理美国的Revance肉毒素已于2020年12月份开始启动临床，华东医药代理韩国的Jetema肉毒素正在设计临床方案，昊海生科代理美国的Eirion肉毒素还没开始临床。

这些从临床到最终审批上市，时间会长的多的多。

目前市场上跑的最快，最先给予厚望的就是爱美客了。早在2018年，爱美客就与Huons Global签订A型肉毒毒素产品在我国的独家代理合作协议，这款产品已于2020年获得临床许可，大概在2024年前后获批。即便这样，也比其他企业快许多。

……

说到这里，其实现在很多投资者都会遇到一个棘手的问题。

比如爱美客、华熙生物这种医美赛道，又比如药明康德、泰格医药这种CRO赛道，甚至茅台、五粮液这种白酒赛道等等，好的公司都很贵，但越等却眼看着上去，出手了却承受不了波动。

第一，好公司都很贵，要接受和面对这个现实，特别是随着注册制以及A股投资者结构的改变，好公司会格外受到资金关注，尤其是有品牌的核心龙头，像茅台、片仔癀等等。

第二，是不是对公司足够了解，很多投资者也知道是龙头公司，但是一遇到调整就慌了神，就是没有去了解公司护城河、核心盈利能力在哪，本来有一副好牌却因为短暂的调整打乱了节奏，丢掉了筹码。

第三个就是信心，都知道是好公司，对投资上真的有信心么，一旦股价出现调整是不是很多人开始怀疑公司、怀疑自己的逻辑。

比如欧普康视、东方财富，这个老张从来没有任何怀疑过，信心一直都有。

那么关键来了，对于这些优质龙头，什么时候进场？

如果你风险偏好高一些，承受短期波动，直接上车就可以。

但前面也说过，很多时候核心龙头依然在围绕估值区间在波动切换，所以，谨慎的可以去等。

等什么，等市场回调，因为这些核心龙头个股单边回调太难了，只能等指数回调。而每次指数调整下，这些龙头基本上也会跟随，大到15年股灾、2018年低迷，小到今年春节后的杀估值。

这些龙头跟随指数回调后，后面依然会快速的攀升上去，但回调的空间上把握好估值区间就可以了。

所以，一旦车飞速起来，再在以前的站点等车永远等不到了。

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