结论1：金融大开放的时候往往都会伴随一波股市“长牛”。我们考察了与我国类似的诸多经历了从金融不开放到金融开放这一转变的发达经济体与新兴经济体，发现往往都伴随一波股市的长期牛市，其中日本涨了7年指数翻番、印度涨了30年指数涨了十倍！虽然每家都有着各自不同的国内经济环境、或财政货币政策，我们无法一一剥离这些不同因素对股市的影响（例如金融开放时利率下降，同样可能是造成牛市的原因之一），但是从国际视野考察其开放的共性，能够带给我们与以往聚焦于国内政策不同的启发。

结论2：股票大牛市往往“与我无关”，核心资产“肥水外流”，本土投资者没有充分享受到。虽然金融开放带来了大牛市，但是非常令人惊讶和惋惜的是，这些经济体中大部分的核心资产都被外资“买走了”。例如印度、巴西、南非、俄罗斯等排名前50大市值的公司，竟然有近九成的公司外资持股比例超过10%，接近一半数量的公司外资持股比例约在50%！就连发达市场也不例外，韩国三星90%在外资手上，日本东芝70%、日产汽车60%竟然也在外资手上！再想想我们前面举的台积电的案例。

结论3：中国股市有特殊性，控制权不会旁落，但边际定价权更容易被外资拿走。毫无疑问，我们大A股绝不会像印度巴西南非俄罗斯等金砖弟兄们那么惨，被外资拿走绝大多数优质核心公司的控制权。最主要的原因在于我们拥有体制优势，大部分优质公司都是央企和国企，牢牢把握着公司的控制权。但是，凡事都有两面性，国有股大部分可以被认为是实质上的“非流通股”，为了保持公有制的主体地位，还要考虑国有资产流失等问题，国有持股部分不会随便卖的。那么，实质上的流通股或自由流通股就很少了。那么，外资就不需要像南非那样买到总股本的70-80%才能拿走定价权，只需要买入总股本的20-30%，可能就超过流通股的50%了，边际定价权更容易旁落。

结论4：中国核心资产数量会比大家想象的更多。从金砖四国的核心资产分布来看，行业非常集中，基本上不是矿产就是金融，这是由于其本国经济结构单一导致的。其中印度稍微多样一点，还包括了少量的消费公司及信息软件公司，这是由于印度是人口和软件大国。中国毫无疑问经济结构的丰富性远高于这些国家。①人口数量全球第一，决定了我们会有更多的消费品行业的核心资产；②工业门类全球第一、独一无二的完整工业和科研体系，决定了我们会拥有更多科技成长类、工业制造类的核心资产；③经济总量全球第二，决定了我们会拥有更多区域类、细分领域、聚焦化类型的核心资产。关于这一部分的论述可以参看本手册第一篇章《核心资产的分类》。印度巴西南非俄罗斯各自大约有50-100家核心资产，我们认为中国目前约有300家左右核心资产，未来随着科技成长类“大创新”龙头逐步长大，可能会拥有500家左右核心资产。

结论5：全球资产荒时代，中国核心资产属于全球稀缺的好资产，我们要抓紧抢资产。全球几十万亿美金（几百万亿人民币）的资产处在“负利率”区间，负利率本质上就是流动性泛滥，全球陷入资产荒，中国区优质资产对于全球资金而言都具备强大的吸引力，包括股市、也包括利率债市场都会迎来繁荣期！十年没涨、仍然处在3000点附近的中国股市，而且其中的核心资产还没有被外资“分割完毕”，面对全球而言非常稀缺！我们即使按照300家左右核心资产计算，仅有10万亿左右市值，流通市值可能只有3-4万亿元，面对巨量海外资金和国内机构化资金的力量，都将面临一轮系统性的重估！我们确实要抓紧抢核心资产！可参看手册附录文章《长期悲观的预期一定会被修正！》