元力股份是全球第一大木质活性炭生产企业。元力股份位于福建省南平工业园区，为全球第一大木质活性炭生产企业，深耕活性炭行业 40 多年，出口量位居行业第一。公司未来将在传统食品饮料、医药、化工领域持续提升木质活性炭产品的市场占有率的同时，大力发展高附加值环保用木质活性炭以及超级电容活性炭。

据浙商证券研报分析，公司在炭、硅循环产业链一体化发展程度，超级电容活性炭发展空间硅酸钠产能同步扩张，下游需求等方面均好于预期。

一、深耕木质活性炭利基市场，为全球绝对龙头

公司目前木质活性炭、水玻璃设计产能分别为 10 万吨/年、26 万吨/年。木质活性炭系列产品中包括 9.55 万吨/年传统用木质活性炭，0.5 万吨/年环保用木质活性炭以及 300 吨/年超级电容活性炭。

2015 年公司木质活性炭市占率为 23.8%。公司通过产能扩张，市占率逐渐上升。截至 2020 年，公司木质活性炭国内市场占有率达到 31.28%。公司坚持技术创新，新产品、新工艺不断涌现，木质活性炭系列产品性能优异。公司实现技术突破，生产出环保用木质颗粒活性炭及超级电容活性炭。超级电容活性炭完全依靠公司自身技术及国产设备，产品质量达到国际标准。公司产品质量优异，毛利率较高。公司糖用、味精用活性炭的吸附脱色性能超出同行业 20%左右。高质量、品种结构优化确保了高毛利率，近三年，木质活性炭系列产品平均综合毛利率为 29.58%，显著高于行业仅 20%的平均水平。

二、炭、硅循环一体化经济逐步成型，实现热能与物料循环

循环经济产业园建设，形成产业护城河。公司通过自主研发的电解硫酸钠、热能梯级利用、生物质热能回收利用等三项创新性技术，以炉下总部为基地，打造竹产业、炭产业、硅产业及清洁能源四大产业链间热能与物料循环体系。成为全国首家创新性循环经济产业园，实现了节能，环保以及降低企业生产成本。

公司利用生物质能回收、热能梯级利用、下脚料再生产有效降低炭、硅、竹产业成本。 并且通过产业园区一体化设计和施工建设，显著提高生产运营效率。循环经济产业链将进一步巩固公司核心竞争优势，形成产业经济护城河。

三、公司产能规模遥遥领先竞争对手，同时技术、工艺优势明显

公司 2020 年木质活性炭系列产品产能达到 10.07 万吨，远远大于行业其他生产商。连续多年产销量位居国内第一，出口量连续超过十年第一。公司不仅生产规模遥遥领先，且木质活性炭技术、工艺优势明显。

循环经济一体化应用了公司独有技术，除此之外，公司的创新能力也体现在研发突破，颗粒炭突破。公司与中国林业科学研究院林产化学工业研究所联合开发物理法-化学法活性炭连续一体化生产技术，利用物理法的炭化尾气为化学法生产供热，替代燃煤供热，降低能源成本，提高活性炭品质，实现生产过程无燃煤消耗，同时得到物理法活性炭和化学法活性炭。

公司通过技术工艺研发以及改进，木质活性炭产品质量不断提升，其中公司调味品用活性炭产品质量已超过国内优级品标准。

四、活性炭需求增长靓丽，公司产能翻倍增长再造一个元力

2019 年全球活性炭市场规模为 57.33 亿美元，预计 2025 年达到 93.19 亿美元，CAGR 为 8.43%。根据 MERKLE&SEARS 数据，预计 2025 年国内活性炭市场需求将达 93 万吨。与国外成熟市场相比，我国活性炭市场正处于导入期向成长期过渡的阶段，需求量维持较快增长。

2019-2025 年国内活性炭总消费量的 CAGR 约为 8.72%，其中空气污染、医药、水处理三大领域的活性炭消费量增速较快，复合增速分别达 12%、9.6%、9%。

2020 年公司通过募集资金，已经建成 1 万吨活性炭生产线、5000 吨颗粒炭生产线、300 吨超级电容活性炭生产线， 其余建设项目正在有序实施。此外，公司加速环保用木质活性炭布局，规划建设年产 10 万吨环保用木质活性炭。项目将于 2022 年开始边建设边投产，预计 2024 年底建成达产。 公司产销量有望持续增加，业绩增速有望上升，预计公司产品市占率进一步提升。（浙商证券）

总结：考虑到公司行业龙头地位、是唯一超级活性炭有效量产企业、以及公司未来产品向高端化、环保领域的拓展，公司业绩有望进一步向好。

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