盈康生命前身为广东星河生物科技股份有限公司，成立于1998 年，主营业务为鲜品食用菌的研发、生产和销售。2015 年 12 月 17 日，由于公司收购玛西普医学科技发展（深圳） 有限公司 100%股权，公司经营范围转向医疗器械的研发和经营，并于 2017 年剥离食用菌业务，完成了向医疗健康领域的转型。2019 年 1 月 21 日，公司控股股东由叶运寿变更为盈康医投，实际控制人为海尔集团。2019 年 7 月，广东星普医学科技股份有限公司名称变更为盈康生命科技股份有限公司，海尔集团的入主将战略性赋能盈康生命的医疗事业发展。

据天风证券研报分析，公司布局“高端放疗设备+优质医疗服务 ”肿瘤服务全产业链，合并苏州广慈医院，再加上海尔入主，即将迎来全新的发展机遇。

一、公司收入近年呈现稳健增长

从公司 2020 年业务构成中可以看出，公司主要收入来源于医疗服务板块，贡献收入 4.58 亿元，占总收入 69.31%。第二大收入来源为公司医疗器械板块中伽马刀和经销商品的销售，分别贡献总收入的 15.42%和 15.23%。自 2017 年公司开始不断收购医院以来，公司营业收入呈现快速增长，年复合增长率为 26.18%。医疗服务板块成为公司的核心业绩增长点，增长势头强劲。随着公司不断深入高端放疗设备研发，实现加速直线加速器、头体一体刀、小质子刀全布局，公司近几年研发投入也在不断加大，公司 2019 年研发投入总额为 1123.28 万元， 2020 年公司研发投入总额为 1781.32 万元，同比增长 58.58%。目前，玛西普研发的新型头体合一伽玛刀和直线加速器样机已经在进行型式检验，下一步准备申报注册，其他产品线也正在顺利推进中。

二、中国肿瘤服务行业市场广阔，政策扶植助力整体行业发展

过去 60 年，由于良好的卫生环境和疫苗、抗生素等产品技术的普及导致感染性疾病大量减少，癌症如今已经被认作是危及人类的排名前二的疾病。据世界卫生组织（WHO）发布《2020 年世界癌症报告》统计，针对 30-69 岁的成年人癌症在世界183 个国家中有 134 个国家成为主要或次要的死亡因素，并在其他 45 个国家中的第三或第四死亡原因。 在中国，癌症已经被认为是继心血管疾病后排名第二的死亡的威胁。从人数上来看，根据世界卫生组织国际癌症研究机构（IARC）数据，2020 年全球新发癌症病例 1929 万例，死亡病例 996 万例，其中中国新发癌症病例 457 万例，死亡病例 300 万例。中国作为世界第一人口大国，癌症新发人数远超世界其他国家，占全球 23.7%，癌症死亡人数位居全球第一，占癌症死亡总人数 30%。在全球范围内，由于人口老龄化的加剧，预计 2040 年相比 2020 年，癌症负担将增加 50%，届时全新新发癌症病例数将达到近 3000 万。

2019 年 11 月，社会办医疗机构乙类大型医用设备配置许可改审批为备案。2020 年 7 月 31 日，国家卫生健康委将伽玛射线立体定向放射治疗系统全国 2018 年到 2020 年总体规划由新增 146 台调整至新增 188 台；直线加速器的全国 2018 年-2020 年总体规划由新增 1208 台调整至新增 1451 台。近年不断出台大型医疗有关国家政策对肿瘤治疗仪器尤其是伽马刀、直线加速器的配置证获取和规划数量都在不断放宽，显示出国家对肿瘤医疗设备的大力支持，放疗行业未来市场空间广阔。

公司拟于 2021 年斥资 6.31 亿元收购苏州广慈医院。苏州广慈医院是一所集预防、医疗、 教学、科研、保健、康复为一体的按照二级标准筹建的肿瘤专科医院，一期建筑面积 20000 平方米，住院部开放床位 350 张。医院门诊科室齐全，开设 24 个专业科室以及 10 余个医技科室，主营业务收入以住院收入和门诊收入。对比盈康生命旗下规模最大的四川友谊医院营收情况，2019 广慈医院的收入规模为 3.37 亿元，基本于四川友谊医院持平。 而 2020 年苏州广慈医院年收入达 3.95 亿元，同比增长 17.03%。

三、海尔入主，战略性赋能公司

海尔集团入主，战略性助推盈康生命向医疗健康领域转型，打造“物联网肿瘤治疗康复综合生态品牌”。公司坚持数字化战略，打造以智联云和智疗云为主的体验云平台。智联云是依托物联网技术实现设备监控、故障预警、远程排查、远程处理的在线化、智能化，提高设备运行率；通过设备历史数据分析，促进产学研用相互融合。在智联云基础上，智疗云重在提供临床智能治疗方案，更好地服务于医生、物理师、患者及患者家属，推动医疗资源均衡化。

公司通过数字化转型，建立物联网解决方案，驱动科技赋能的价值创造。通过所有旗下医院的医院信息管理系统的统一和互联互通，从运营上实现管理上的统一和标准化；从用户体验上，通过质控的线上化，保障患者的体验和质量一致性。 同时，公司正在打造线上和线下一体的肿瘤治疗康复体验云平台，以互联网医疗服务为切入，打破患者在诊疗上的时空界限，突破区域布局的边界，公司将把友谊医院盈康一生互联网医院和 5G 诊疗中心的建设模式复制推广到旗下其他医院，实现线上线下融合，打破患者在诊疗上的时空界限，把区域旗舰医疗中心最优质的医疗资源辐射到卫星医院和体验中心。

公司未来计划在 10 和中心区域建立旗舰医疗中心，并在周边建立 30 家的卫星医院和 60 家体验中心。实现从患者体验、医护解决方案、医疗资源链接、医院网络布局四个维度实现全网络覆盖。数字化平台覆盖，打造肿瘤治疗云平台，打通线上线下，协同区域 医院的医疗资源，更好提升了医院的管理效率和患者的就诊体验。（天风证券）

总结：盈康生命凭借海尔平台资源和技术优势，合并苏州广次医院，未来有望不断拓宽医疗服务产业。

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