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过去的2015年是收益大分化的一年，有人上天堂，有人下地狱，齐涨共跌的时代渐渐地远去。我最好的朋友去年A股收益达到109%，总的流动资产增值率达到79.58%，过去12年的总收益率达到了令人难以置信的70倍（相当于42.5%的年度复合增长率）；差的嘛，像我这种水平的菜鸟，就别提了
医药商业: 2016年的五个风险警示和建议
牛牛选股 / 2016-01-03 21:54 发布
元旦期间有机会与朋友交流了一下对2016年的一些看法，记录下来，与朋友们分享一下，欢迎批评指正：
一、2016年的几个风险警示
赚钱不仅仅源于对机会的识别，更重要对潜在风险的防范。从这个意义上说，在研究机会之前，先看看风险不失为一个好视角。
1、国际方面：2016年有两个潜在风险需要高度关注
1）警惕道指下滑的风险
从09年3月的6440点开始，到14年底运行到18000点上方，涨幅接近200%，道的牛市已经运行了将近7年，为史上第四长的牛市；更糟糕的是道指在17000一带的月线平台已经运行了超过一年了
这个大平台向上、还是向下的概率大呢？这个问题还是留给朋友们见仁见智吧
我的推演很简单：
如果向上突破，当然是全球股民们皆大欢喜的好事了，这个没啥好说的了；
万一向下突破呢？考虑到道在全球资本市场上面的地位，我估计期待到港股抄大底，或者准备到海外市场分散投资风险的兄弟们大概率要脱一层皮了
2）警惕美元指数再上一个台阶
美元无疑是过去一年半年市场上的最耀眼的明星之一，从周线的角度观察美元指数从14年6月底的80一带启动，到15年3月底达到100的位置，目前市场上看美元双头的人不少
但从更大的时间级别看问题的话，美元指数早在2002年前就到达过121以上的高位了，新兴市场的股友们当然希望美元能够走一个下跌的双头，但万一美元指数不下跌，而是去挑战一下2002年的高点呢？假如这种“万一”的情况出现的话，新兴市场多半又是一场血雨腥风了
到底是美元指数双头还是再上台阶，只有让市场来印证了。
我请教我朋友对这个事情的看法，他的回应是两点：当大的时间级别与小的时间级别冲突时，通常是大级别起决定作用（天呀，这还用说，不是常识吗？）；投资上，任何时候都应该对上升和下跌两种可能性做好准备（还是常识嘛）
2、国内方面：2016年有三个风险需要高端关注
1）汇率的风险需要关注
我反对过分看空人民币的观点，但人民币在国际化的过程中，不再与美元形影不离，加大波动应该是大概率的事件，波动的方向，我也看不清楚，后面这个图的起点是2006年1月，你自己看看吧，你现在一眼看到的是过去10年的历史
2）警惕注册制下供需关系的失衡
审批制下，2016年中国资本市场供给面的扩容应该是板上钉钉的事情了，至于需求面能否跟上，就需要考验领导们的智慧和同志们的信心了
3）警惕中国资本市场风险偏好的降低
另外一个可能需要高度关注的中期风险是中国65-75出生的2.5亿的婴儿潮的人口动向，这部分人应该是掌控当今中国社会财富最多的一个群体 ，随着这部分人慢慢进入50岁，1966年出生的今年也要步入50了，平均来说，这段婴儿潮的人每年都有2500万人步入50，而上50后风险偏好的逐步下降是不可避免的事情，虽然中国人的风险偏好远远高于老外，但岁月不饶人，成年后风险偏好与年龄成反比是无法抗拒的自然规律 。
好的方面是86-91年每年出生人口2500万（这个婴儿潮实际上就是上面那个婴儿潮的子女），未来5年内这部分人每年也有2500步入30，这部分的人的财富在快速上升和风险偏也在快速提高。上面两个方面综合后，可能我们在短期还不见得明显地感到整个中国人风险偏好的下降，但五年之后，看起来就非常难以乐观了......
后面的引号中是中国三次婴儿潮的简单背景，细的情况需要更深入的数据分析了
（"中华人民共和国成立之后先后出现过3次婴儿潮：
第一次出现在中华人民共和国成立后不久，为全球战后婴儿潮的组成部分之一，只因为国共内战缘故起步略迟，当时政府实行鼓励生育政策，人口增长率将近300%。但因当时人口基数小（只有4亿），故此战后婴儿潮人口的绝对数量相对不大。
第二次出现在1962年三年自然灾害结束后，高峰在1965年，持续至1975年，当时由于国民经济情况逐渐好转，补偿性生育来势很猛，人口出生率在30‰~40‰之间，平均达到33‰，10年全国共出生近2.5亿人。占当前中国总人口数的约20%。是中国历史上出生人口最多、对后来经济影响最大的主力婴儿潮。
第三次婴儿潮出现在1986年至1991年，是因为中国主力婴儿潮成家立业，进入生育年龄而产生，称作回声婴儿潮。其中1990年是这5年中出生人口最多的一年。由于计划生育政策，此次婴儿潮出生人口总量虽不及主力婴儿潮，但也有1.3亿，接近当前全国人口的10%）
二、2016年的几个建议
1、把杠杆去掉，把负债清零
2、在资产配置上，增加一点现金的比例
投资上实际上有三个重要的问题：资产配置选择、时间选择和个股选择。与多数认为投资就是押中牛股的朋友看法完全不同，现代投资理论认为Asset allocation才是决定收益和风险最核心的问题，还没有这个概念的朋友，建议再学习一下大卫斯文森的演讲
http://v.163.com/movie/2010/6/4/O/M6GQE36A8_M…
至于现金的比例问题因人而异，一个基本建议是应该高于一年前的水平
外币和人民币这事，朋友们见仁见智吧
外币方面，有朋友说2016年的日元好像值得观察
3、股票市场中
1）A股市场：谨慎押注低估的、有能力走独立行情的个股
低估这事就不解读了，每个人都有自己的看法。
关注走独立行情个股的意思，实际上说的就是，在整体市场资金面的供求不见得乐观的前提下，应该关注局部的价值低估和资金关注的交集。或者换一个角度说，买股前想一下，如果大盘指数要下一个台阶，这个票你还买不买？如果答案是否定的，就别玩了
2）国际市场上的配置以风险分散和指数化投资为主
对多数国人来说，进入国际市场理性的目标应该是为了分散风险和配置资产，在国际市场上寻找超额收益的愿望不错，勇气可嘉，是否是大概率事件我就不晓得了
需要特别提醒的是我不认为海外上市的外币标价的，但资产和收入都在国内的公司能够规避啥中国风险，实际上真正有啥风吹草动的时候，最先受到冲击的往往是这类公司而不是A股
4、假如美元指数真的再上台阶逼近历史高位的话，引发贵金属进一步下跌的话，我觉得可以认真研究一下小幅配置的可能性
5、最重要的一句：如果你真的赚了三位数的利润，一定要记得不时兑现一点筹码拿回家，要记住还在赌桌上面的那个东西，不叫钱，筹码而已
说了这么多悲观的东西，也给朋友打打气吧，从乐观的一面看，中国毕竟还是全球增长最快的经济体，中国政府是全世界隐形债务最低的政府（我们政府在养老、医疗方面的承诺远远低于发达国家），中国人也是全世界最勤奋的民族，中国人还是全世界最坚韧不拔的赌徒，所以有理由相信中国的局部牛市还会存在一段时间，祝每个有缘看到的球友2016年都赚个盆满钵盈，到年底还抱一大堆钱回家
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