-
【天风Morning Call】晨会集萃20210617
机构研报精选 / 2021-06-17 08:37 发布
重点推荐
《电新|从技术迭代和供需关系看铜箔板块投资机会》 与其他锂电材料类似，锂电铜箔也是典型的周期成长板块。与其他锂电材料不同，锂电铜箔行业格局分散，全球CR3占比大概率不足30%，我们认为主要原因系资产偏重+产业链条短难以与竞争对手拉开巨大差距。尽管如此，当前时间点锂电铜箔板块尚存在两大行业机遇：1、技术迭代带来阶段性超额收益。2、设备交付、调试周期长带来潜在的看涨期权。 我们认为具备快速扩产能力的公司或有机会成为龙头，快速扩产能力的核心在于强资金实力+强执行力+充足的技术人员。基于技术迭代和设备交付周期长带来的行业红利，我们关注/推荐两大标的：1）量的逻辑更凸显-诺德股份。2）利的逻辑更凸显-嘉元科技。 摘自《从技术迭代和供需关系看铜箔板块投资机会》 
《电子|周观点：持续看好国产半导体设备材料》 本土半导体制造有望加速融资扩产，带动设备材料预期上修。制造产业转移和技术突破做大了国产设备材料的TAM，是板块成长内在推动力。贸易冲突和产能短缺迫使国产替代比率提高，是板块成长外部催化剂。看好半导体全年景气，新能源车、5G为代表的新需求和国产替代将持续创造成长动能。 建议关注：半导体设备材料：雅克科技/北方华创/上海新阳/中微公司/盛美半导体/精测电子/华峰测控/长川科技/鼎龙股份/有研新材。半导体制造：闻泰科技/中车时代电气/中芯国际/华虹半导体/晶合集成/华润微/士兰微。半导体设计：紫光国微/兆易创新/中颖电子/韦尔股份/卓胜微/圣邦股份/斯达半导/新洁能。 摘自《周观点：持续看好国产半导体设备材料》 
《商社|美凯龙（601828）首次覆盖：轻资产降杠杆重运营，全渠道泛家居平台服务商腾飞在即》 非标低频高客单&重场景重服务重决策的家居行业消费特征，决定了线下实体渠道的不可替代性。城镇化水平提升、居民消费能力增强、消费者年轻化大环境下，全渠道泛家居平台服务商成长空间巨大。甩开债务包袱、加码轻资产运营、携手阿里探索新零售、发力家装整合产业链，美凯龙有望迎来历史拐点。 参考同行相对估值，给予21年25倍估值预计21-23年净利润分别为33.4/38.5/44.7亿，目标市值835亿，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：流动性风险，家装业务开拓不及预期，行业竞争加剧流量成本上升，投资性房地产公允价值波动造成大额非经常性损益的风险。 摘自《美凯龙（601828）首次覆盖：轻资产降杠杆重运营，全渠道泛家居平台服务商腾飞在即》 
《医药|复锐医疗科技（01696）首次覆盖：以色列黑科技为利剑，复星行业资源助力开疆扩土》 1、能量源医美设备为护城河，积极开拓新赛道。2、皮肤综合管理平台第一代产品已风靡全球百余个国家。3、全球仅有“射超结合”医美设备+溶脂针代理，塑形产品线持续强化。 采用PS估值法，公司在2021年市值有望达到118.59亿元的水平，取人民币/港币为2021年6月11日汇率1.2148，对应目标价为26.82港元，给予“买入”评级。 风险提示：能量源设备新产品在各地区的销售不及预期；溶脂针临床试验及注册进展不及预期；注射填充产品在我国的接受度不及预期；医美监管趋严对行业整体估值水平的影响；标的与可比公司存在一定估值差异。 摘自《复锐医疗科技（01696）首次覆盖：以色列黑科技为利剑，复星行业资源助力开疆扩土》 《医药|爱尔眼科（300015）公司深度：十八载岁月转瞬过，高质量发展再启航》 筚路蓝缕十八载，构筑全球最大的眼健康集团。三驾马车驱动布局长远，六大业务共举持续发展，二次创业豪情不减，开启高质量发展新十年。 在高质量发展的新十年节点，公司通过纵向分级连锁体系、横向同城分级诊疗体系和全球资源协同体系的战略布局，将进一步强化眼科服务领域的龙头地位。我们预测公司2021-2023 年营业收入分别为155.43/201.82/260.78亿元，归母净利润分别为23.26/30.37/39.49亿元；EPS分别为0.53/0.69/0.89元。参考可比公司估值区间，给予公司2021年27.34倍PS，目标价103.12元，维持“买入”评级。 摘自《爱尔眼科（300015）公司深度：十八载岁月转瞬过，高质量发展再启航》 
买方观点 新能源板块大跌导致市场出现大的调整，整体市场出现系统性风险的概率不大，主要是存量资金博弈所以大盘目前处于震荡区间当中； 短期看好半导体和军工上游材料，中长期看好新能源产业链，大消费和高端制造板块； 研究分享 
《互联网传媒|爱奇艺（IQ）：会员及广告Q1环比恢复增长，关注下半年优质内容上线节奏》 爱奇艺21Q1付费会员及广告收入环比恢复增长，投资效率提升，内容成本连续三个季度同比下降。《赘婿》等头部内容拉动付费会员环比增长，ARPU提升反馈提价效果。广告收入Q1同比及环比均回升，版权分销及其他收入也保持增长态势。爱奇艺高品质内容持续出圈，Q2头部内容上线或有限，但我们看到公司全年储备丰富，着眼下半年内容上线节奏。 我们预计公司21-22年营业收入分别为323亿/353亿元，预计净亏损分别为59.8亿元/38.8亿元，对应PS分别为2.4x/2.2x，维持“买入”评级。 摘自《爱奇艺（IQ）：会员及广告Q1环比恢复增长，关注下半年优质内容上线节奏》 
《宏观|风险定价-市场对流动性逐渐敏感——6月第3周资产配置报告》 6月第2周各类资产表现： 6月第2周，美股指数涨跌互现，成长略强于价值。Wind全A窄幅震荡，成交额4.9万亿，成交量与上周持平。一级行业中，计算机、汽车和综合涨幅靠前；房地产、食品饮料和农林牧渔等表现靠后。信用债指数下跌了0.09%，国债指数下跌了0.27%。 6月第3周各大类资产性价比和交易机会评估： 权益——临近七一，市场情绪小幅回调 债券——流动性环境维持宽松 商品——旺季需求推动油价阶段性上涨，通胀预期已经见顶 汇率——美元指数在重要关口获得支撑 海外——美股逐渐敏感，进入涨不动也跌不动的状态 摘自《风险定价-市场对流动性逐渐敏感——6月第3周资产配置报告》 
《食品|周观点：啤酒旺季供销两旺，饮料板块有望全面回暖》 白酒：本周次高端白酒板块出现回调，次高端二线白酒股价跌幅较大，我们认为此次下跌与基本面无关，主要系资金层面影响，中期看白酒持续向好逻辑不改。啤酒行业：啤酒步入动销旺季，品牌升级及双赛加持助力量价齐升。乳制品方面，我们继续看好新乳业在低温奶赛道的扩张布局能力。餐饮产业链（五环）：安井持续加强产品销售推广，加大渠道开发，实现BC兼顾。精选高景气细分赛道，关注饮料板块底部机会。 重点推荐：洋河股份，青岛啤酒，珠江啤酒，新乳业、中国飞鹤，日辰股份，天味食品，绝味食品，东鹏饮料，科拓生物。建议关注标的：今世缘，口子窖，舍得酒业，华润啤酒，重庆啤酒，燕京啤酒，光明乳业，澳优，中炬高新，立高食品，金龙鱼，味知香，香飘飘，养元饮品，承德露露，西麦食品。持续推荐“诗和远方”：泸州老窖，五粮液，贵州茅台，海天味业、安琪酵母、安井食品，伊利股份，农夫山泉，百润股份。 摘自《周观点：啤酒旺季供销两旺，饮料板块有望全面回暖》 
《纺服|特步国际（01368）：高瓴深度参与多品牌发展及融资计划，产业资本深度赋能》 高瓴将投资6500万美元（约5.1亿港币）于特步环球共同发展集团旗下“盖世威”及“帕拉丁”品牌的全球业务，持股20%。高瓴参与特步国际5亿港元可转换债券，初步转股价10.244港元。专业化带动主品牌提升，产业资本认可多品牌发展。鉴于高瓴对未来产业发展的赋能，新疆棉事件后国货品牌认可度持续提升以及公司主品牌卡位马拉松及慢跑赛道，多品牌未来持续发力，我们上调公司盈利预测。 FY21-23年收入由原来89.99/101.01/114.91亿人民币上调为94亿元、112.92亿元、135.51亿人民币；净利由原来6.7/8.1/9.7亿人民币，上调为7.1亿人民币、8.6亿人民币、10.4亿人民币；给予买入评级。
公安备案号 51010802001128号