被动元件国产化市场空间巨大，未来3年龙头企业成长性强！

21年来，被动元件生产受到疫情扰动，供给比较紧张，全球大厂国巨、诱电也纷纷上调价格。西部证券指出，被动元件是个壁垒高、持续成长的行业，目前日韩台系厂商基本垄断，未来国产替代的空间较大。

1）被动元件壁垒高，拥有长期高成长

从市场看，被动元件19年市场规模接近300亿美金，其中电容/电感/电阻分别占比73%/17%/10%，主要应用于通讯汽车/工控等领域。

MLCC是壁垒最高、规模最大的细分市场，约100亿美元；电感以叠层式电感为主；电阻市场规模最小。

从壁垒来看：

MLCC关键壁垒在于陶瓷粉体材料、制备工艺以及流延设备，超过7成的MLCC粉体材料被日企垄断；

电感关键壁垒在于薄膜法工艺以及较长的客户认证周期；

技术端趋势方面，随着电子设备轻薄化，对于被动元件的尺寸、容量、频率及集成性都提出了更高的要求，小型化是未来趋势。

2）市场基本被日韩台系厂商垄断，国产替代空间大

根据海关总署数据，20年国内MLCC净进口额43亿美元，占全球总规模的32.6%，MLCC国产化率尚不足4%。

MLCC行业CR4达74%，集中度很高，村田是绝对龙头，市占率31%；三星电机排第二，市占率21%。

国内MLCC龙头风华高科市占率仅2%。

电感方面，日系厂商基本垄断，合计占比达到50%，台系和大陆厂商处于第二梯队，其中国内电感龙头顺络电子市占率约7%。

3）国产替代速度开始加快，未来三年国内企业增长确定性高

①从需求端看，5G、汽车电子是最主要驱动力，库存也早已在19Q4出清，2020年实现量价齐升。

②供给端来看，日韩厂商开始逐渐退出低端市场，国内企业开始加速拿份额。

16年开始，村田、三星电机等日韩巨头开始削减低毛利产品，转向汽车、工业用高端MLCC，因此释放出大佬中低端MLCC份额。

国内厂商因此开始快速拿到份额，并加快扩产步伐。国内厂商如风华、三环、宇阳则较激进，未来三年产能扩张增幅均较大，有望加速抢占市场份额。

国内企业也在加速布局高端MLCC，例如风华高科20年底抛出的75亿高端电容生产基地项目，前期产能以小尺寸MLCC为主，后续会陆续释放汽车、工业用MLCC产能。

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