万万没想到，当前“最火”的对冲基金策略竟然是不再做“对冲基金”。

　　近月来，对冲基金行业出现了退还所有外部投资者资金并转变成家族办公室的热潮。家族办公室，亦可称家族基金，通常情况下仅管理基金经理及其家庭成员的财富，有时也会包括核心员工的财产。

　　2015年收官之际，已成立17年的SAB Capital Management成为最新一家转变成家族办公室的对冲基金。SAB Capital创始人Scott Bommer在一封致投资者函中称，正在将其的对冲基金的外部投资资金悉数返还。该基金截至去年年底管理着11亿美元资产。公开数据显示，其今年1-8月亏损高达10.6%。

　　本月29日，全球对冲基金行业顶尖投资者论坛——索恩投资者大会（Sohn Investment Conference）创办者之一Doug Hirsch的基金刚刚宣布退还外部投资者资金。Doug Hirsch执掌Seneca Capital已有长达20年的历史，资管规模约为5亿美元。

　　12月初，欧洲第三大对冲基金BlueCrest宣布，将退还所有外部投资，共计80亿美元。

　　此前，行业大佬Stanley Druckenmiller, Steve Cohen及索罗斯等人也纷纷选择退还所有外部投资并转变成家族办公室的策略。

　　这一最火策略出现的背景是2015年对冲基金行业愁云惨淡。据对冲基金研究公司（HFR）最新数据，全年对冲基金业平均投资回报为负3.48%，比全年累计下跌约1.0%的标普500指数表现还差。

　　对冲基金业营销与顾问公司Agecroft Partners的管理合伙人Don Steinbrugge认为，市场波动大、各基金表现差距大和全球流动性吃紧是对冲基金转型的原因。

　　对冲基金数据研究公司Novus联合创始人Stan Altshuller提出，2015年投资环境尤其具有挑战性。全球主要经济体增速不确定性加大、美股牛市使得股票表现差异相对较小，对冲基金面临的环境更加艰难，业绩也不如人意。

　　Altshuller还指出，监管环境趋于严格和SEC繁重的报告要求使得资产规模在2亿美元以下的对冲基金“输定了”。“不管你信不信，对于已经挣了钱的基金经理来说，他们再也不想顶着巨大压力在如此艰难的投资环境下管理别人的财富了。”

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