电池盒是新能源汽车中的全新增长，5年CAGR高达46%！

长江证券指出，电池盒是新能源汽车中全新增量，未来增长速度很快，且国内产业链有望快速走向全球。

1）400亿空间，CAGR达46%

出于轻量化需求，电池盒材料从钢向铝演进。

目前，铝挤压型材再焊接拼接是主流工艺，因为挤压相比压铸和冲压刚度更强、更适合大尺寸。

焊接技术持续升级，目前主流为搅拌摩擦焊，未来有望升级成激光焊或螺栓自拧紧技术（FDS），精度更强、变形小，可以在框架式结构箱体使用。

据长江证券测算，伴随电动车销量放量，2025年全球电池盒市场空间有望达到404亿元，复合增速为46.9%。

2）投入+成本+技术，三大核心决定行业壁垒

①投入：就近建厂比拼资金实力

电池盒行业是重资产行业，其特征体现在固定资产周转率低、毛利率受产能利用率影响大。

电池盒体积大，重量重，需要与主机厂或电池厂商就近建厂。

②成本：规模化和上下游一体化有利于降低成本

由于电池盒前期高投入，因此规模化和订单的先发优勢带来的更高产能利用率尤为重要。

采取上下游一体化策略，可以大幅降低成本。类比福耀玻璃，其整合浮法玻璃原材料产线，降低了生产成本。

③技术：电池盒难度在于型材的焊接工艺

CTP(无模组)对电池盒碰撞和散热要求更高，激光焊和FDS焊接技术更适用；未来水冷系统与电池托盘融合设计有望成为主流。

CTC电池集成方案存在多种技术难点，且电池防护是核心，仍需电池盒厂商相关技术成熟。

3）国内企业正走向全球

新能源汽车电池盒以第三方企业配套为主。

目前，生产新能源汽车电池盒的企业主要包括两类：

第一类是外资底盘企业，如本特勒、海斯坦普；

第二类是国内的供应商，如华域汽车、凌云股份、敏实集团、和胜股份等。

长江证券认为，电池盒是电动车新兴赛道，中国企业有望成长为全球领先的供应商。

①中国电动车发展迅速，和传统燃油车相比对于海外而言有弯道超车的优势。

②本土企业兼具贴近市场和低成本两大优势，和国际巨头在新赛道上属于同一起跑线发展，未来本土优质企业产业地位有望提升。

国内企业电池盒新进入者较多，但行业高投入、规模化和一体化降低成本、技术工艺要求高，因此头部企业更受益。

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