龙头随手掏出百亿现金买理财，军工板块大额预付款持续落地，Q2将是业绩爆发期

2021年6月8日晚间，军工行业龙头之一的航发动力公告了对117亿元进行现金管理。

国盛证券指出，这117亿主要来自关联交易的大额预付款，大单落地预示着军工产业将迎来长周期高增长，产业链上下游企业的现金流也有望大幅改善。

1）短期看，军工高景气度将随着Q2业绩释放

国盛证券认为，我国军工产业已进入“短期/3年订单与产能大幅增长，中期/7年装备体系升级”重大发展机遇期。

2021Q1军工上游电子、材料厂商业绩普遍大幅增长，下游主机厂商购买商品支付的现金也大幅增长，这表明军工上游的订单量已经大幅增长。

但是Q1主机厂的营收尚未大幅增长，原因或是主机产品交付问题。

目前4-5月产业链反馈情况来看，一方面，航发动力的公告预示着产业链预收款已落地；另一方面，Q2主机的交付量、营收会环比向上，大部分上游配套厂商的净利润将持续同比高增长，且维持环比向上的趋势。

预计随着中报数据逐步披露，军工板块的景气度、业绩持续兑现将得到充分验证，板块上下游将迎来共振效应。

2）远期看，军工产业具备长期成长性

从我国“十四五”规划明确指出“促进国防实力和经济实力同步提升”，国盛证券预计军费占GDP至少应向美国看齐，因此我国军费增速或长期超GDP增速。

①照到本世纪中叶建成世界一流军队的发展目标，我国武器装备发展任重道远，装备补缺口也不会一蹴而就，军工产业长期成长确定性高。

②军工产业严格的准入壁垒，大部分军工企业可以获得高确定性的成长，行业壁垒带来好的竞争格局。

③业务发展可预测，军品计划性采购模式，以销定产的商业模式使得军工业务发展拥有高可预测性，且上下游均可以互相验证。

3）军工已进入业绩兑现期，估值有望扩张的企业包括4大赛道

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