重庆啤酒这一波的车速有点快，不知道大家有没有赶上，自去年年初以来股价累计涨幅近3倍。

当然，啤酒行业的这一轮上涨不止是重庆啤酒，青岛啤酒这位老大哥在近一年半的时间里，股价涨幅也达到了约1.5倍；以及珠江啤酒股价涨幅约1倍。

这是A股综合表现最好的三家啤酒企业。

我想如果你之前一直在关注啤酒行业，又或者曾在看过我们的文章、以及在价投圈看过相关行业报告，你现在应该已经赚到了不少钱。

不得不说，投资机会在资本市场中总是存在的，就像群里一名叫“躺赚”的朋友说的，食品饮料、家用电器、医药生物、休闲服务往往是我们投资的第一选择。

今天这篇文章是想要和大家分享一下啤酒行业这一波上涨的核心动力是什么，并以此借鉴如何才能把握住投资中的机会。

一、全国性布局是重庆啤酒做大的第一步

由于啤酒本身的短保属性，啤酒行业的区域性性发展布局尤其明显，但要想做大做强，全国性布局成为啤酒企业的必经之路。

2010年的时候，我国大约有200多家啤酒企业，但经过这10年的发展，我国啤酒市场CR3、CR5分别由42.5%、60%提升至59%、72%，五家啤酒企业华润雪花、青岛啤酒、百威亚太、燕京啤酒、嘉士伯各据一方。

其中重庆啤酒就曾是这200家企业之一，作为山城重庆当地的老牌啤酒企业，虽然上市时间较早，但多年来并没有突破性的表现。

而2020年获注大股东优质资产后，重庆啤酒从一家区域性啤酒企业一跃成为全国性啤酒公司，代表嘉士伯参与到国内五大啤酒巨头之间的竞争。

“全国性啤酒公司”成为重庆啤酒身上最值钱的标签。在“本地强势品牌+国际高端品牌”联合助力之下，重庆啤酒核心市场从重庆、四川和湖南三省市，扩展到新疆、宁夏、云南、广东和华东、华北各省，并覆盖全国各地。

数据显示，截至2020年重庆啤酒收入规模突破百亿大关，其子公司重庆佳酿啤酒有限公司规模从10亿元级别增长到100亿元级别，这其中便是“嘉士伯”的贡献。

二、以质取胜成为重庆啤酒做强的关键一步

除了做大之外，做强也很重要，燕京啤酒便是一个反例。燕京啤酒虽然属于全国性的啤酒企业，但它在近几年的行业结构升级中却失去了先机，加之运营不善（以管理费用居高为突出），其净利率水平极低。

而嘉士伯、乐堡、凯旋 1664作为国际高端品牌成为重庆啤酒第二大看点。

不得不说，我国啤酒市场虽然处于一个产量下滑的趋势中，但啤酒作为一个快消品，其市场最终会趋于饱和，而与其他国家相比，我国的啤酒市场集中度仍有提升空间。

美国、日本、韩国、巴西啤酒市场的CR5均超过了85%，分别为85.4%、93.1%、93.2%、95.5%。

所以这个时候，啤酒行业的成长逻辑便由“以量取胜”转变为“以质取胜”；高端化布局的全国性酒企成为啤酒行业的最终赢家。

三、有护城河的企业才能走的更远

你可能看到现在，知道了啤酒行业或者重庆啤酒股价是如何上涨的，但在去选择其他企业的时候仍然会面临各种困惑，所以在这里我想说一下关于企业研究要面临的首要问题：

即如何选择一家企业。

我们在研究企业竞争力的时候，总会陷入一个怪圈，就比如说我用过它家的产品、我喝过它家的酒，我就认为它是一家好企业，或者说有护城河的企业，但其实这样是不对的，因为有品质的产品、巨大的市场份额，甚至伟大的CEO，这些均是“假的护城河”。

我在看重庆啤酒的时候没有想着它的口感如何、没有关注它的CEO，但我却通过财务指标看到了它背后的成长逻辑，这就足够了。

巴菲特说，真正的护城河来源于四个方面：无形资产、客户转换成本、网络效应、成本优势，也只有这四个方面才能带给一家企业体面的业绩和源源不断的现金流。

所以说重庆啤酒这一波的增长完全是靠业绩支撑上来的，而其业绩增长来源于企业的护城河，包括区域性品牌起步带给企业的客户转换成本、全国性布局产生的品牌优势、网络经济，以及它的高端产品给它带来的成本优势。在正常估值范围之内，重庆啤酒的上涨便“没有意外”。

而我们要想搭上像重庆啤酒这样的快车，便需要去寻找属于企业的真正护城河~

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