四川长虹是老牌的电视机生产企业，1958年创立至今已经有63年 的历史了，但是该股在资本市场却是郁郁不得志的模样，股价只有2.77元，市值128亿元，虽然自1994年上市以来累计涨幅也有60倍，看着不错，但是近些年的发展多少让人有点惋惜，每股净资产2.828元，妥妥的破净股，账上货币资金都有163亿元，市值比货币资金拥有量都还低。2016年到2020年虽然营业收入持续保持微弱的正增长，但是净利润却是持续下滑。2015年更是巨亏将近20亿。这样一位老牌的彩电行业领军者，我们不禁要问这是怎么了。让我们来简单盘点一下四川长虹的表现吧。

一、公司简况

四川长虹前身国营长虹机器厂是我国“一五”期间的156项重点工程之一，是当时国内唯一的机载火控雷达生产基地。是一家具有重要影响力的信息家电内容与服务提供商,公司主要业务覆盖电视、冰箱、空调、IT、冰箱压缩机等产品线的研发、制造、销售与服务。1994年3月上市，几乎是与我国股票市场同步发展起来的。具有悠久的历史，“2020中国品牌500强”排行榜，长虹排名第102位。

二、营业收入持续缓慢增长

观察四川长虹的营业收入直方图是相当的漂亮，从1993年的28.53亿元逐渐缓慢增长至2020年的944.5亿元，向着千亿营收昂首迈进。说明四川长虹的市场还是有的，而且不小，只是其他方面可能出了问题。它的主要收入来自于四款产品，电视、空调冰箱、ICT产品（即信息通讯产品）、中间产品，2020年只有ICT产品销售收入获得36%的正增长，其他产品均出现不同程度的下降，空调冰箱毛利率最高（21%）但是营收下降（12.3%）幅度也是最大， ICT产品虽然有增长，但是毛利率过低（2.19%），对利润增长有限。

三、净利润上蹿下跳规模很小

四川长虹的净利润可不像营业收入一样保持多年的正增长，1993年到1997年有过短暂的高峰期，但是更像是昙花一现，2004年巨亏36.81亿元，主要原因是对美国APEX公司应收账款和南方证券委托理财计提巨额减值准备。2015年巨亏19.74亿元，主要原因是受“补贴门”和人民币汇率贬值冲击。虽然两者事出有因即使排除在外，目前的四川长虹盈利也是非常有限，将近千亿的营业额，净利润却不足亿元咋说都说不过去（2020年营收944.5亿元净利润4500万）。

四、资产负债率持续向上

四川长虹的资产负债率自2000年最低点（20%）就持续向上，到现在负债率高达73%。通过2021年第一季度财报来看，流动负债为537亿元，非流动负债为33亿元，其中最主要的就是短期借款（161亿元）和应付票据及应付账款（285亿元）。

五、成本高居不下

四川长虹最主要的原因是成本太大，产品毛利低，竞争力低下。同样做空调，格力毛利率为24%，美的为23%，而长虹综合毛利率却只有他们的一半10%左右，就连TCL的综合毛利都有14%，相比而言，长虹是最低的。

所以综合来说，四川长虹并不是没有市场，而是有市场，但是无奈自己成本太高利润薄，导致营收巨高但是利润巨低。要想有所突破就必须得把成本降下来，将毛利提上去，不说提太高，综合毛利率能提高到15%都是一个巨大的进步，按照千亿营收，提高5%的毛利率，将会创造将近50亿的毛利润，那么业绩立马就上来了。

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