产销及中游排产持续超预期，再次上调新能源汽车板块业绩预期

1）中金电新：再次上调新能源汽车板块业绩预期

上调2021年全球动力电池装机256GWh，2025年1430GWh（中国428GWh，海外1052GWh），2030年全球3000GWh（美国600GWh，欧洲811GWh，中国1072GWh）。明年开始产业链的需求释放力度空前强大，业绩增长会快速消化当前估值，板块性行情持续向上。

①紧握具备海外扩产能力的龙头：

过去5年欧美在新能源车等新兴产业链上出现断层，加速欧美对产业链本土化配套的需求；从供应链安全的角度，欧美车企也希望供应链距离缩短和分散化；具备欧美扩产能力的龙头迎来中长期配套份额的提升，推荐宁德、恩捷、天赐。

上调宁德25年出货量到600-700GWH，对应450亿利润，对应产能1500gwh；

上调恩捷25年出货量120亿平，对应60亿净利润；

上调天赐25年出货量85万吨，对应40亿净利润。

②需求溢出，二线受益：

二线与一线在国内市场的差距逐渐缩小以及一线电池和材料产能持续饱和，自主品牌和新造车势力提升二线配套份额，今年两年需求溢出扩散到二线，电池和隔膜环节未来国内市场将逐步走向一超多强的格局，看好亿纬、星源。

③看好高镍和磷酸铁锂的结构性机会：

上调铁锂2025年国内装机量到50%，优质供给紧平衡，龙头产能释放推动业绩爆发，重点推荐容百、中伟、德方、当升。

2）中泰证券：需求持续超预期带来的全面性大级别行情

①产销及中游排产继续超预期。

6月排产环比继续向上，紧平衡环节供不应求压力进一步上升，中游排产作为电动汽车板块最重要的景气度指标之一，年初至今持续超预期，属于板块2015年以来首次。欧美市场电动汽车产销数据5月拐点向上，环比拐点证明海外需求稳健提升，叠加国内月均数据持续超预期，全球需求有望进一步上调。

②电解液和隔膜等是目前产业链最为短板的环节。

6f的紧缺我们判断至少要持续到明年年中，主要因为上游设备排产已满、扩产周期较长，由于行业产能多年不盈利，目前从设备到材料，均存在制约，其供不应求时间大概率会超出市场预期。预计vc紧缺会至少持续到明年年中。受到产能爬坡慢、设备排产周期长等原因，隔膜目前新增产能投产较慢，且具备快速扩张能力的公司骤减，今年下半年紧缺会加剧。

③选股和择时

今年电动汽车属于需求持续超预期带来的全面性大级别行情，择时上更重视以中游排产和下游产销数据为核心的景气度指标；选股角度，中长期仍坚持看好具备成本和产品优势龙头公司，如宁德时代、恩捷股份等，同时看好供不应求带来的量价齐升以及产能外溢带来的二线弹性标的的机会。

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