之前我简单聊过A股这次可能走牛市的一些简单原因，这一次溪水就稍微深度的来聊一聊，文章稍微长一些，大家耐心看完。

2005年到2007年前面发生了什么？

20世纪80年代中国改革开放，当时中国拥有廉价的劳动力和廉价的土地资源以及低廉的原材料成本，20世纪90年代恰逢欧美发达国家去工业化，导致大量的国外制造企业流入中国，然后有了中国大量的外资和合资企业，特别是典型的沿海城市制造业得到了快速的发展，然后MADE IN CHINA 开始闻名世界，世界工厂开始从美国向中国转移，中国逐渐成为国际制造业的生产外包基地。然后也诞生了亚洲经济四小龙，2001年中国加入WTO，中国开始融入全球经济，中国对美国等发达国家的贸易顺差大幅增加，那个时候的美国刚经历了美国互联网泡沫，稍微提一下，美国去工业化之后开始找新的经济增长点，最后决定搞高科技，当时全球的的资金都开始涌入美国淘金，两年时间纳斯达克从1000点涨到了5000多点，当时公认的股神巴菲特因为不看好互联网被《时代》周刊给公然嘲讽巴菲特到底出了什么问题，结果呢2000年4月互联网泡沫炸裂，一年之内从5300点跌到1600点，流入资金出现了大规模的缩水，从1999年的7000亿美元，到2000年只有3000亿，再到2001年只有1000亿，泡沫的破灭也导致大量的裸泳公司爆雷，很多跨国互联网公司被爆出财务造假（所以A股也没那么不堪），美国资金开始大规模外流（包括中国），因为2001年中国的入世，中国经济 发展空前高涨，人民币升值预期强烈，所以美国就心理不平衡了，到后面美国打伊拉克来转嫁国内矛盾以及提升美元地位，欧洲以及中国等国家得到了和平发展，美国佬更来气了，柿子要挑软的捏，美国佬就盯上了中国，美国在03年底到04年对中国的贸易战，理由就是你人民币估值太低不公平，套路呢就是限制你的高科技掐你的脖子（跟18年的贸易战基本一样），当然打蛇打七寸可以理解的。当时的美国财政赤字暴增，经济下滑非常明显。在这样的背景下中国连续三年提高人民币外汇准备金率，2005年第一次提高外汇准备准备金率，同年进行外汇改革，当日人民币兑美元升值2%，这依然不能组织国外资金流入中国，2000年的时候美国为了应对互联网泡沫还搞了一个刺激就是让美国人买房子，有小房子换大房子，有大房子的换别墅，没房子的买房子，有钱人搞完了，但是生意还是不咋地，所以这一点跟中国有点类似的，优质客户没那么多，然后就开始搞次级债，非优质客户的的信用给改成优，代价就是利率高出一倍，优质客户是5%，假优质的是10%，这样没钱的人也能买房子，跟咱们五六年前刷信用卡买房是不是一个道理，而且呢首付从30%降到20%然后降到10%最后实在不行零首付也可以，甚至你月供都还不起怎么办，那就三年后在开始还，之后大家就知道了，需求多了房价自然蹭蹭的涨，买房的人高兴的屁颠屁颠的，买房的人既可以有房子住又可以等待房产增值，而卖房子的人却毫无风险，风险全部转嫁给了商业银行，商业银行也不傻就想了个办法，把所有的房贷集中在一起，形成了一种按揭证券(MBS)，平常按揭利率是5%，次贷利率是10%，可以按6%利率卖给投资银行，可赚余下的4%。这样次级贷的风险就是从商业银行转移到投资银行。最牛的还不在这里，投资银行购买回这些按揭证券后，就开始设计金融衍生产品，他们也打了一个包，变成次级债券----债务抵押债券(CDO)，银行存在利率只有1%，规定次级债的利率为10%，卖给投行的大客户。就这样，次级债就卖到了全世界。但是投资者不放心怎么办，简单我再搞个保险，投资银行就设计了一款新产品----信用违约掉期(CDS)，这样买次级债的投资者如果担心风险的话，还可以买信用违约掉期，让保险公司承担一部分风险。如一个投资者买了50万美元的次级债券，他到保险公司去买信用违约掉期，交了3%的保险费后，如果这边出问题，那边保险公司就负责包赔损失。如果不出问题，保险公司就大赚了一笔。这样次级债就大大方方地卖向了全世界。是不是感觉有一部分熟悉，搞互联网和房地产的结果就是实体经济冲击非常的大，实体经济下滑的更是厉害，那自然就导致实体制造企业资本外流，实体企业搞不来钱怎么办，拿着钱走出去就好了，中国热钱就来了，也就是说美国房地产的巅峰时期恰恰是中国2006年到07年大牛市的时期，所以牛市的形成是多种因素综合促成的。

2003年底为什么美国会对中国发动贸易战，有一个特点就是中国入世之后实体经济的快速发展，制造业的发达体现在那，就是限电，2003年中国出现了大规模电荒，超过21个省份拉闸限电，而在2003年之前一年的2002年，中国国家城乡电网电力建设改造计划完成，到2003年全国的发电量已经达到了1.9万亿千瓦时，而这个时候制造业订单快速增加的时候，电力供应又出现了问题，而这个时候煤炭又开始涨价，煤老板大多就是那个时候出现的，比如乐视网的前老板贾跃亭就是当时靠煤炭赚到钱之后改行搞的乐视网，而当时很多煤老板也转行进军了影视业，言归正传，2003年美国对中国发起贸易战的原因就是中国对美国的贸易顺差太大，美国吃亏了，他们的吃亏就是中国的占便宜，那么中国经济好了人民币硬了，外资来避险或者说投机也好，可以总结两句话：中国实体经济向好，外资流入带来的07年大牛市。

2010年中国GDP超越日本成为世界第二，中国提出和平崛起，当时的美国小黑总统搞了一系列的协议环太平洋协议和环大西洋协议啥的全面打压中国，到2015年我们的领导层提出供给侧改，改变现有的制造业机构体系，从中国制造到中国创造，也就是所谓的到2025年实现中国的中国智造，16年黄毛意外的打败了美国的希拉里当了总统，开始了当年的套路，不断称中国为汇率操控国，2018年发动贸易战，几番交手之后，中国的契机来了，2019年全球疫情开始，谁都没想到疫情来的这么猛烈，欧美发达国家搞所谓的群体免疫最终全部以失败而告终，而中国这个制造大国出现了空前高涨的凝聚力，中国本身作为全世界唯一具有全产业链的国家，又是最早控制住疫情的国家之一，全世界的制造业订单纷纷涌向中国，中国很多外贸出口企业订单量排到一年后两年后，各国为了疫情冲击不停的印钱，美国财政赤字空前暴增有点类似美国03年和04年的互联网泡沫之后的情况，而中国也于前几天进行了外汇准备金率的调整，同样都对中国发起了贸易战，中国同样都进行了对汇率的改革，热钱同样都在流向中国避险，前天的俄罗斯称彻底退出美元购买人民币资产就是例子之一。北向资金2020年外资净买入2089亿元，今年这半年时间已经净买入2119亿元已经超过了去年全年，说明今年资金正在加速流入中国。

而中国限电的现象又开始出现，从2020年12月份开始，湖南浙江等地开始了有序用电，部分地区为限电关闭了路灯，部分写字楼也关闭了电梯，而今年云南广州等省份又开始限电，限电省份继续扩大，原因是2020年底，中国出口激增，到11月，出口总额同比增长21.1%，这是2018年以来最快的增长。中国这个世界工厂卯足了劲头向世界供货，制造业强不强订单足不足，看用电就知道了，所以这一次电荒跟03年的电荒有类似，就是订单太多，制造业产能充分利用。

2005到2007年的牛市形成诱因是国外制造业大量转入中国，引起人民币升值预期，最终热钱开始流向中国，实体经济好了，世界热钱流向中国购买人民币资产，用电量大增导致了07年大牛市，老股民都知道煤飞色舞。这一次疫情导致的中国制造业订单大增（国外短期难以缓解），再次出现了电荒现象，热钱快速流入中国，可以说类似于07年牛市的那种逻辑再现了。

目前来说现在的环境跟当初还是有区别的，14年后的A股也比当初更健康，所以A股的投资结构自然也要发生变化，每一次牛市的主线都不一样，这一次会是那个才是大家要关心的事情，但是一个根本前提就是可以借鉴国外发达国家，那就是当股市越来越成熟的时候有一个特别的现象就是头部效应，也就是所谓的强强联手，各个产业链的王者组成一只王者队伍，在细分领域专业化程度高的低估值公司会以各种各样的方式起来，这也是我为什么告诉大家一定要做好功课吃透基本面，大白马抱团只是一块砖，后面会把各种玉慢慢都引出来，你要做的是就捂住挖到的玉等他升值。最后要提醒，即使真的是牛市来了，也顶多是牛初期，因为牛市初期都是在犹豫和怀疑中开始的，震荡多着呢，别盲目捂股，要充分做好功课，而且鸡蛋尽量别放一个篮子里。