高beta小众的铝膜板赛道，未来5年渗透率将升至50%，腰部企业扩张速度更快！

分享一篇长江证券的深度，覆盖了一个比较冷门的行业，铝模板。

铝模板主要用在建筑领域，近年来应用程度不断提高，在高层建筑领域渗透率已经达到30%。

长江证券认为，这是一个高beta的冷门领域。

1）铝模板在高层建筑的性价比不断显现

建筑模板是建筑施工过程中，使用现浇混凝土成型的模板系统，按照材料分为木模板、竹模板、钢模板、塑料模板和铝模板等。

我国先后经历了木模板为主导、“以钢代木”、“以铝代木”（2000 年后）几个重要阶段。

目前木模板市占率仍有50%左右，而铝模板凭借多项突出特性，近几年应用程度不断提高，在高层建筑领域渗透率已达30%。

①在高层建筑领域，铝模板可以反复多次利用，其均摊价格相对周转次数低的木模板更具经济价值。

②铝模板无需现场切割，拆除后不产生现场垃圾，且报废后回收残值高，出于环保考虑，近年来和地方政策都在推广。

2）市场空间超600亿，正高速增长

据长江证券测算，2020年全国铝模板市场空间约为317亿，中性假定下（高层渗透率50%），到2025年行业需求将达到628亿，CAGR达15%。

乐观情况下，CAGR可高达35%（对应高层渗透率 80%，中低层18%）。

3）企业竞争力在成本+服务，腰部企业实现快速扩张

长江证券认为，铝模板企业的核心竞争力在于成本+服务两方面。

①铝模板属于运营资本密集型业务，规模越大的企业成本越低；

②服务方面，铝模板系统需要为客户量身打造，产品发出后，还要及时响应客户的需求。

目前铝模板行业企业数量在800家左右，其中特大型企业2家，大型企业15家，中型企业50家，行业相对分散。

据长江政策醋酸，目前龙头市占率仅12%，且头部的中国忠旺近年来规模基本不再增长。

而以志特新材为代表的腰部企业则实现快速扩张，近5年收入CAGR达到62%。

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