美国电动车新政大超预期，明年起需求增50%，一文解读供应链每个环节的影响！

1）美国新政提高单车补贴（最高1.25万美元/台，补贴占车价比例达到25%）以及补贴直到电动化渗透率达到50%，均大超市场预期。

该法案为电动交通选择提供了更公平，更有力的激励措施。美国22年开始，电动车销量有望持续超预期。

①不再限制每个制造商使用插电式电动汽车税收抵免（EV税收抵免）的权利，个人抵免额可退还。

②将购买电动车抵税金额上限提高到12500美元（7500美元+2500美元（满足在美国组装）+2500美元（满足有工会））。商业运营商将获得价值30％的购买电动汽车的不可退款信贷。直到美国财政部和交通运输部（DOT）确定电动汽车占年度汽车销量的50％以上为止，抵免额可以一直使用，此时抵免额将被逐步淘汰。

2）从结构上看：美国中低端电动化将加速，特斯拉是最受益的车企之一。

估算美国21-23年电动销量，可能会达到45万（维持不变）、90万（原预测63万）、160万（原预测86万），主要增量来自于特斯拉3\Y\皮卡、4万以下经济型电动车等。

从车型看，最受益于美国补贴新政的售价4.75万美元以下的经济型电动车。若政策21年底落地，预计22年开始，美国中低端电动化将加速。从车企看，最受益于美国补贴新政的是特斯拉，旗下走量的X/3bertruck中低端配置车型均在补贴范围内。

3）供应链深度受益，供不应求延续

需求预测：根据全球电动车型销量预测，预计21年全球动力装机量将达到267GWh。

下游需求带动下，动力电池产业链规模快速扩张，21年一季度各环节排产持续上升，产能紧缺，预计21年下半年电动车产销释放周期来临带动整个产业链供不应求态势加剧。

（1）动力电池：价格维稳、下半年铁锂装机量大幅提升

目前产销：21年4月国内动力电池产量12.9GWh，同比+174%，环比+15%；前4月累计产量45.7GWh，同比+252%。4月动力电池装机量8.4GWh，同比+134%，环比-7%；前4月累计装机量31.6GWh，同比+241%。

价格：4Q20年来，动力电池价格保持稳定：方形动力电池中，磷酸铁锂电芯报价为0.5-0.55元/wh，三元电芯报价为0.65-0.67元/wh。原材料成本压力下，21年年降难以执行：目前上游资源品以及材料价格均在上涨，电池年降难以执行。

排产：电池排产同环比持续高增，21年5月份三元装机5.97GWh，铁锂排产9.61GWh，同比分别上涨209%、318%。

下半年铁锂装机量将大幅提升：我们预计比亚迪、特斯拉铁锂车型占比提升。国产特斯拉Model 3包含磷酸铁锂版，预计未来Model Y也有望装配。随着比亚迪重庆工厂的刀片电池产能逐步提高，我们预计装配率也将提升。

（2）隔膜：21年全年满产，紧缺加剧

供需：20年全球湿法隔膜需求近40亿平，目前全球名义有效产能约65亿平，考虑到良率和产能爬坡，隔膜处于紧平衡状态。

成本：在线涂覆产线良率提高、成本下降：传统产线的隔膜制造拉升和涂覆是分步的，在线涂覆通过基膜制造和涂覆连续加工，工艺中省去了中间收卷等环节，成本显著下降。

排产：目前下游淡季各隔膜厂家已经满产，21年5月份湿法排产36000万平，干法排产2000万平，同比分别增长380%、100%。

（3）正极：量价齐升，21年关注结构性演绎

供需：名义产能仍然过剩，21年主要是结构性演绎：①铁锂正极紧缺；②镍、钴、锂能资源品供应稳定性影响产能利用率；③下游电池客户出货量影响产能利用率。

排产：21年一季度同环比显著上升，5月正极排产合计18899吨，同比上涨243%，环比上涨1%。

（4）负极：行业洗牌持续

中国负极材料出货全球领先，国内市场接近成熟，厂商积极出海扩张；四大四小格局明确：2018-2020H1第一梯队（CR4）占比分别为70.97%/71%/69.11%，第二梯队占比分别为19.18%/19%/19.92%，其他厂商约占一成。头部四家市场份额相近，成本端难以拉开差距，我们预计行业将继续洗牌。

排产：21年5月负极材料合计排产36500吨，同比增加177%，环比增加3%。

（5）电解液：六氟紧缺确定

供需：根据我们预测，2021年6F需求约6.7万吨，供给6.71万吨。根据我们产业链调研，由于二三线产能长期亏损，供应商设备和人员均为达到名义规划产能规模，即我们统计的名义供给高于实际供给。我们认为，21年6F紧缺较确定。

排产：21年5月电解液排产合计17000吨，同比增加150%，环比增加3%。

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