磷化工产业链景气度持续性高，草甘膦、磷肥等重要产品价格仍处于上行周期！

国信证券 化工团队分析指出，磷化工产业链由于最上游磷矿石资源品属性，以及重要中间产物黄磷的高能耗、高污染问题，行业景气度发生了较大变化。

同时，行业集中度在贵州瓮福、开磷整合后显著提升，全球磷化工产品定价权将向中国倾斜，因此未来磷化工产业链的相关产品价格将有望持续上涨，行业景气度将持续上行，黄磷、草甘膦、磷肥、磷矿石等重要产品价格仍处于上行周期。

1）黄磷

近期受云南地区限电影响、黄磷企业开工率受到较大影响，产品价格大幅上涨，目前西南地区价格达到23000-25000元/吨，湖北地区价格达到25000-27000元/吨，较上周价格大幅上涨5000-6000元/吨。

我国黄磷产地集中在云南、四川、贵州和湖北四省，其中云南地区产量占比约65%。目前贵州、四川、云南地区黄磷开工率分别为38.5%、68.5%和15.9%，云南地区开工率较5月初大幅下降46.5个百分点。由于黄磷单吨耗电量在15000度左右，电价对黄磷成本影响极大，黄磷供给呈现季节性周期。

西南地区以水电为主，6-9月处于丰水期，水电成本较低，企业复产及开工增加，黄磷供应量季节性增加。

根据百川盈孚数据，本周国内黄磷库存只有1200吨，环比下降55.6%，供应十分紧张，在云南电力供应限制和环保、能耗限制影响下，黄磷产品价格有望持续上涨。关注国内具备黄磷产能的兴发集团和云天化。

2）草甘膦

今年以来，在醋酸-甘氨酸、黄磷等原材料成本推动、行业供需格局持续优化的背景下，草甘膦价格持续上涨，产品从年初的约28500元/吨大幅上涨至目前的约45000-46000元/吨，涨幅超过55%，主要原材料甘氨酸价格由年初的15500元/吨上涨至约18500元/吨。

同时，近期由于云南限电影响，黄磷价格已经从前期16000-17000元/吨大幅上涨至目前的25000元/吨。

卓创资讯测算 目前草甘膦行业毛利润约15000元/吨，国内企业订单已经排至9-10月份，下游需求旺盛，同时黄磷价格的上涨将进一步推涨草甘膦价格。

近期江山股份拟重组并购福华通达全部股权，江山股份拥有草甘膦产能7万吨/年，福华通达拥有草甘膦产能15.3万吨/年。两家企业整合后，草甘膦产能将达到22.3万吨/年，成为国内草甘膦产能最大的企业，全球产能仅次于拜尔收购的孟山都38万吨产能，行业集中度继续提升。

目前全球草甘膦产能约为110万吨，除了拜尔的38万吨海外产能，其余约70万吨产能全部集中在国内，未来行业几乎没有新增产能，但随着转基因作物的推广应用，草甘膦需求还持续稳步增长，草甘膦行业未来高景气度。关注目前具备18万吨产能的配套甘氨酸、黄磷自给的兴发集团，关注22万吨产能的江山股份。

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