纯碱新一轮调价窗口在即，持续时间有望超市场预期！

今年来纯碱价格一直保持高位。中信证券认为，随着后续新增供给受限，以及光伏玻璃继续拉动需求，新一轮调价窗口临近，预计纯碱价格将进一步上涨。

1）调价窗口期临近，价格有望进一步上行

2021年以来在供需两端推动下，国内纯碱价格持续上行。4月份国内重质纯碱现货价在1850元/吨附近，轻质纯碱现货价在1760元/吨附近，行业盈利能力持续高位。

此外在下游玻璃需求推动下，国内纯碱期货主力合约近一个多月价格维持在2000元/吨的高位水平。

中信证券支出，当前时点即将迎来纯碱行业下一个调价窗口，预计纯碱价格有望进一步上行。

2）新增产能受限，纯碱行业供需格局偏紧

根据百川资讯统计，2020年我国纯碱行业产能3141万吨，产量 2555 万吨，开工率 81%。由于耗水量大等特征，纯碱行业面临较高环保压力，过去5年国内纯碱产能复合增速不到1%，在老旧产能持续退出的状态下，我国纯碱行业开工率持续提升。

2021年以来，由于下游需求提升，近期行业开工率已经进一步提升至88%以上高位水平，整体偏紧。

展望后市，国内纯碱行业除远兴能源规划产能外，其他规划项目较少，预计行业未来2年仍将维持偏紧格局。

3）需求端受光伏玻璃推动，行业盈利有望持续上行

我国纯碱下游需求中，平板玻璃占比45%，日用玻璃占比16%，光伏玻璃占比8%。

在国内碳中和政策推动下，预计我国光伏行业装机容量继续提升，光伏玻璃需求将进一步推动纯碱行业需求提升。

据中信证券测算，2021年我国纯碱行业需求增量约19万吨，同比增速约7%，其中约105万吨来自国内光伏玻璃新投产线新增需求，约85万吨为传统浮法玻璃新增需求。

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