长春高新两连跌，网传生长激素将集采，影响多大？

事件：

近日，广东省医保局印发的《关于共同开展省级药品和耗材超声刀头联盟采购工作的函》在业内流传，根据网传文件，本次集采包括重组人生长激素，引起二级市场广泛关注。龙头长春高新两连跌。

点评：

东吴证券认为：

1）目前广东省集采文件只是流传版本，各家企业目前尚未收到相关通知，文件真实性需进一步确认；

2）生长激素用于广大儿童，类似于疫苗，产品的安全性至关重要，行业主流厂家的产品使用多年、用药人群广，积累了大量的安全性数据，产品的安全性值得放心，若贸然激进采取生长激素的集中采购是否有安全性风险值得深思；

3）同疫苗一样，生长激素也有产能瓶颈，且扩产周期较久，预计其他非主流厂家的产能较为有限， 产能问题或是限制生长激素集中采购的另外一大瓶颈；

4）基于我们对生长激素行业的认知，判断短期内生长激素进行集中采购的可能性还是较小。最悲观假设下，最后有关部门依然将生长激素纳入集采。

对此我们的观点：

根据入围及报价准则，只要报价为全国最低价和限价即可中标；同时要求少淘汰，尽可能保留原市场份额大的企业，不改变医院现有用药结构，龙头公司使用量地位不会受到影响。另外生长激素特殊商业模式为：首诊医院看病，后续门诊拿药模式，后者大多是自费，占用医保资金很有限降价动力不足。

从产品角度来看，生长激素水针目前国内只有三个玩家，2020年样本医院水针生长激素金赛药业市场份额第一（金额占比接近100%，数量占比接近100%）。粉针方面，2020年样本医院粉针生长激素安科生物市场份额第一（金额占比44%，数量占比41%），金赛药业市场份额第三（金额占比15%，数量占比22%），如果规则为真，我们认为金赛药业和安科生物大概率将进入A组，价格只要不高于限价和自己的全国最低价，即可获得自己企业预采购量的70-80%量，即只要限价合理，这一部分对价格压力不是太大，剩余量的20-30%部分，可能存在较大的降价压力，但是整体来看影响不是很大。

附：网传入围规则：分A、B两组入围。A组：按每家企业的市场量（采购数量）排序，前70-80%的企业纳入A组（主流组）；A组企业数小于一定数量时（如6家）可不淘汰，全部入围；（少淘汰，尽可能保留原市场份额大的企业，不改变医院现有用药结构）；第一轮报价：A组企业报价只要不高于限价和自己的全国最低价，即可获得自己企业预采。购量的70-80%量；有可能淘汰1-2家，具体方案待定；第二轮报价：已经获得70-80%量的企业以及有可能淘汰的1-2家，愿意以量换价抢夺剩余量的20-30%的部分量，进行第二轮报价（引入较高的淘汰率，即梯度报价、以量换价）。

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风险提示：股市有风险，入市需谨慎