寻找龙头药店的成长确定性！

海通证券深度研报分享了药店行业研究观点，其指出政策对药店影响形势趋于明朗，带量采购凸显龙头药店渠道优势，个人账户改革落地后存量资金不变+增量减少+家庭共济盘活资金的行业趋势逐渐明朗，长期来看行业强者恒强的逻辑不变。

1）集采加速处方外流

在医药电商竞争、监管趋严的背景下，药店数量减少，行业分化加速。

同时集采后中标药品价格下降，部分药品流出医院市场，推动处方流转逻辑加速兑现，为线下药店带来客流增量与支付来源。

短期来看龙头药店渠道与规模优势明显，来客数增加有望抵御毛利率下降的风险，中长期来看龙头药店的影响力和上游采购能力有望提升。

2019年我国药品总规模为1.8万亿元，公立医院端销售份额占66.6%，零售药店终端销售份额仅占23.4%，而日本2019年医药分业率达75%，因此认为我国处方外流仍有很大的空间，未来药店端接受的外流处方规模会较大。

目前，龙头药店市占率2-3%，新上市药店市占率<1%，集中度提升空间也较大。

2）药店龙头有望与互联网医疗共生成长

处方外流、医生外流、患者外流加速趋势下，终端市场空间扩大。

医药电商在政策和疫情的推动下进入了快速发展期，但是药店拥有及时性、能够提供专业化服务、医保属地化政策壁垒等优势，同时能够利用线下优势发展线上业务，海通看好药店龙头与互联网医疗的共生成长，线下线上未来有望共同吞噬尾部市场。

最后分享张医药行业的简单图谱。

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风险提示：股市有风险，入市需谨慎