管理 #顶级投资# 投机分为两类:一类为理性投机，通过判断企业会有良好前景的投入；一类为非理性投机，不顾企业前景乱投。

————格雷厄姆

格雷厄姆一生都在研究界定“投资”和“投机”，亲身经历过跌剩九分之一大熊市的人，对保本和稳赚有着刻骨铭心的反应需求。

“在投机方面的培训，无论多么精妙多么全面，对个人来说都是埋下了不幸的根源。许多人都是被由此引入市场，初期小有收获，最终几乎人人惨败”（格雷厄姆）。

股市职业者的一生，任何不能保证稳赚的职业习惯细小隐患，都很可能在未来某一刻显现而让人重创。

投机思维就是职业习惯隐患，格雷厄姆穷究常提。

这是格雷厄姆《证券分析》里的话语，后面还有：
“在一般业务领域内，前景良好的企业都属于“理性投机”，且代表商业投资，如果损失的风险非常小（这种情况极少发生），个别的“商业投机”有资格作为我们特指的分析师投资，而那些前景堪忧的企业，一定被称为“非理性投机”。
“同样，在金融领域，合理谨慎的购买大量普通股可以被称作理性投机，没有充分考虑且没有理由依据就进行大笔交易，一定会被归为非理性投机。在特殊情况下，以定性和定量都极具吸引力的购买普通股，将内在风险将至最低，可以归类为分析师投资”。

投机，就是投机，能大赚和快赚，但不能带来稳赚复利，一生而言还可能带来损失。
理性，就是真实反映世界原貌，理性不等于投资，理性也可以是投机，世界的原貌是存在投机甚至投机规律的。
投机，可以分为”理性投机”和“非理性投机”，格雷厄姆这样分类就是这个意思，一方面指出其“投机”的本质及未来必然的隐患，另一方面指出“理性投机”是高于“非理性投机”的，在一定长期内是可以似乎显示稳赚复利的。

当然，格雷厄姆也有“个别”、“特殊”的话语，这个一是要看清格雷厄姆早期还是存在一丝杂念的，格雷厄姆之后也有过“特殊”的股票例子：盖可保险，涨二百倍，跌剩三十分之一。这个实践个别特殊，对应了早期这段话的“个别”“特殊”。也从正面反面都指出了“理性投机”的优点和缺点，弊终是弊，利之后的弊，年轻时的利，年老时出现弊。

投机就是投机，理性的投公司未来之机也是理性投机，理性投机不是不可以做，只是要知道自己是在投机，大赚快赚高兴的时候留有“投机”必然要有的清醒和谨慎，格雷厄姆的“个别”、“特殊”给他了二十年“梦幻泡影”般的满足，和临终前两三年时间的损失破灭痛苦。

所以，在股市里，看看对方是什么路数，一看就能大致知道其未来几十年股市的过程结果，这是有内在因果规律的。

九面鼎

“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十七个资金净翻番”
“日常低估好生意思维”

“买价按资产折扣”

“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
“耐心等待甜密区击球”
“多维共振确定甜密区”