5月20日，在这个浪漫的日子，港股股王腾讯发布了亮眼的一季度财报。

我们来看几个数据：

第一季度营收1353.03亿元人民币，去年同期1080.65亿元人民币，同比增长25%。

第一季度净利润478亿元人民币，去年同期288.96亿元人民币，同比增长65%。

非IFRS净利润331亿元人民币，去年同期为271亿元人民币，同比增长22%。

业绩发出后，市场高呼一片大好。但没想到的是，21日一开盘，腾讯便逆势下挫，截至收盘下跌3.37%，收盘价为588.5港元/股。

有不少股民都很蒙圈，“520刚刚收到了的情书，521就有被股价吓到。”果然，鹅还是那个鹅，薛定谔的鹅。

在腾讯股价大跌的背后，腾讯到底交了一份怎样的财报呢？我们来分析一下。

一、新一轮烧钱大战！

腾讯在财报中表示，未来将把2021年的部分利润增量投资于以下领域——企业服务、游戏及短视频内容。

那么，这一部分的投入力度会有多大？

根据腾讯的财报会议，这个投资的区间是0—22%。也就是说，非国际财务报告准则的所有赚的钱都有可能花在投资这三方面业务。

在财报中，腾讯还表示将首期投入500亿元到“可持续社会价值事业部”。而腾讯在2020年全年的净利润为1227亿元，这笔首期500亿元的投入就占了其中超过40%。

其实，腾讯的投资早就开始了。因为，腾讯的非IFRS净利润同比增速已经下降到近几个季度以来的最低。而非IFRS净利润这一指标，因为按非IFRS，撇除若干一次性及/或非现金项目的影响，是判断腾讯经营利润的最为重要的指标。

腾讯这样主动做，估计一方面，有可能是为了规避监管风险；另一方面，也是为了在企业服务、游戏及短视频内容这三个领域，提高自己的竞争力。

那么，这些市场的竞争者们准备好了吗？新一轮的烧钱大战又开始了。当然，这也与腾讯不差钱有关。毕竟，钱现在对于腾讯来说就是一堆数字了，目前公司账上还躺着近1500亿的现金呢。

腾讯在第一季度实现净利润478亿元，同比增长65%。

这是个什么概念呢？

如果把腾讯放在A股，只有工农中建四大行能够与之一比，A股的股王茅台的净利润不足腾讯的一半，其他公司就更不用提了。

关于腾讯的业绩亮点，太多人都在说，我们不再赘述，还是继续讲一说下腾讯财报的隐忧和不足。

二、隐忧和不足

今年，年内腾讯股价持续下跌。

2月18日，在触及775.5港元/股的高点后，三个月里腾讯累计降幅已超过20%。

4月7日，随着大股东Prosus减持1.92亿股，套现1200亿港元的消息爆出，腾讯股价更是持续震荡，其间跌幅一度超过10%。

当然了，腾讯绩后股价大跌，核心还是两个原因：

一是，监管风险。其实新的监管是针对全行业，不仅仅是金融科技行业，腾讯是一家被重视监管的公司。值得注意是，腾讯金融科技及企业服务业务首季收入按年增长47%至390亿元，已经占到腾讯总收入的28.8%。

二是，疫情红利的逐渐消失。在2020年，腾讯的收益与利润率双双大涨，受益于疫情的宅经济浪潮，作为核心引擎的游戏业务，为公司业绩做出了重大贡献。

目前，腾讯的游戏业务虽增速超预期，但是出现了明显乏力。虽然，腾讯的游戏收入增速高达17%，但从去年2季度开始增速分别高达45%、40%、29%，目前增速下滑非常严重。一方面，站在去年的高基数基础上实现了17%的增长；另一方面，市场也是进一步预测腾讯公司游戏收入的下滑。

根据腾讯的财报，腾讯的毛利率由去年同期的48.85%下降到46.29%，降低了2.56个百分点，降幅还是非常明显，这主要是由于低毛利（32%）的金融科技及企业服务占比提升，而高毛利的增值服务占比下降所致。表明目前腾讯主营业务的快速增长是由低毛利产品收入快速增长所致，盈利能力有所下降。

的月活是的2倍。一季度末，及WeChat的合并月活跃账户数为12.41亿，同比增加3.3%；移动终端月活跃账户数为6.06亿，同比下降12.6%。两者合计数同比下降2.75%，从客户开拓角度看，已经碰到了天花板。

三、机构下调目标价

针对腾讯目前的股价和业绩表现，5月21日，摩根大通、麦格理、交银国际分别下调公司目标价至750港元、719港元、801港元，国信证券则维持腾讯目标价807港元-855港元，同时交银国际、国信证券对腾讯维持买入评级，摩根大通维持增持，麦格理给出跑赢大市判断。
值得注意的是，就在今年一季度，公募基金还在大举加仓腾讯，增持7813万股，持股总数达2.11亿股，持股市值为1089亿元。

具体来看，顶流基金经理张坤的易方达蓝筹精选、谢治宇的兴全合宜都对腾讯进行了增持，分别加仓258万股、120.57万股。

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1、传言京东物流发行下限40.36港币定价（折合发行市值：1986亿RMB），吃肉应该是板上钉钉了，这下就看中签率了。截止当前顺丰控股的市值（3067亿RMB），如果按照京东物流上市首日2500亿RMB市值来遐想，也有26%的涨幅空间，想想都香！

2、传言时代天使5.28-6.2日启动招股，6.9日上市。京东物流的子弹刚好释放，接着打时代天使，完美！

时代天使是国内隐形正畸龙头，爱美之心，人皆有之，牙科赛道在资本市场表现亮眼，而正畸是其中最亮眼的部分之一。行业龙头老大的位置（41.3%的市占率）加上亮眼的财报数据以及中国整体隐形矫正这一市场的迅猛增长，都成为了这只新股的亮点。

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