5G基站招标5月或启动，光模块行业业绩好估值低或有反弹！

研报院 / 2021-05-20 23:42 发布

5G基站招标5月或启动，光模块行业业绩好估值低或有反弹！

中信建投研报指出，光模块光器件板块业绩普遍良好，估值较低，二季度或有反弹机会。

1）2020、21Q1 业绩实现较快增长

2020年，光模块光器件板块9家公司合计实现营收266.55亿元，同比增长22.45%，实现归母净利润为26.31亿元，同比增长31%；实现扣非净利润21.96亿元，同比增长43.75%，毛利率为25.44%，同比提升0.19pct，净利率为9.87%，同比提升0.64pct。

21Q1，光模块光器件板块营收69.44亿元，同比增长68.42%，归母净利润6.71亿元，同比增长229.41%，扣非净利润 6.12亿元，同比增长221.33%，毛利率25.17%，同比提升2.24pct，环比下降0.31pct，净利率9.66%，同比提升4.72pct，环比提升1.74pct。

光模块光器件公司业绩普遍高增，一方面受益于国内5G规模建设推动前传/中回传光模块规格和需求数量提升；另一方面疫情推动线上经济发展，数通400G/200G升级周期开启，北美云厂商需求旺盛带动数通光模块景气度提升。

2）固网接入和数通驱动行业景气度持续

2021年中国运营商资本开支平稳，5G基站数量较2020年小幅增长，但基站结构变化导致光模块需求量平稳，叠加竞争带来的降价效应，国内电信侧需求或小幅回落。

F5G 驱动固网接入进行景气周期，数通市场北美云厂商收入高增，资本开支维持高位，400G/200G将在2021年实现放量，进而推动光模块光器件行业景气度持续。

从竞争格局来看，呈现行业集中度提升和东升西落两大趋势，中国头部光模块光器件厂商通过整合产业链资源筑深护城河，中国厂商全球份额仍有较大提升空间。

3）行业或有反弹机会

短期来看，二季度以来国内5G建设逐步启动，基站招标也有望在5月份左右启动，进而推动电信侧光模块需求逐步回暖。北美运营商200G光模块有望从二季度规模出货，100G和400G光模块需求有望持续增长。

总体来看，光模块光器件行业的关注焦点正在走向以数通市场占主导，而数通市场需求仍较好，但目前光模块光器件行业估值处于低位，光模块光器件行业今年二季度及全年业绩良好，行业有反弹机会。

中长期来看，光模块光器件行业仍有增长空间，头部集中效应有望更加明显。

可关注光器件及提供光器件OEM方案的公司、在高端数通光模块市场占据市场份额或具备光芯片能力的公司和受益固网接入行业景气周期和硅光模块较早出货的公司。