二季度民营航司有望率先扭亏，下半年板块有望迎来拐点！

从近期民航数据来看，4月旅客运输量达到5109.4万人次，创下2020年来月度新高，已经达到19年同期96.2%的水平。

国泰君安认为，二季度逢五一假期，预计行业将大幅减亏，小航有望率先扭亏。三季度后的暑运旺季，有望催化市场乐观预期。

1）运力投放增长趋缓，客座率还有上升空间

由于国际航线未恢复，航司运力转投国内。

目前国内航线运力供给已达19年同期的125%以上，继续提升空间受限，未来几个月航司经营情况改善将主要体现为客座率和票价的提升。

①票价方面，4月国内票价回升至2019年九成以上，好于先前预期。

②客座率方面，4月三大航客座率恢复到75%以上，但较19年同期还有提升空间；民营航司恢复更快，春秋和吉祥客座率分别达到88%和83%。

从航司角度，在客座率升至理想状态前，继续增投运力可能性小，大航将继续以提升客座率为主要目标。

2）二季度民营航司有望扭亏

二季度已经过半，目前来看国内航线运行情况良好。

东兴证券认为，若无特殊情况，二季度三大航较一季度将有明显的减亏，春秋与吉祥可以实现扭亏为盈。

3）三季度暑运旺季，有望催化市场乐观预期

入境隔离措施年内难有放松，国际客运市场恢复将极为有限。

预计暑运航司将积极增投过剩运力至国内市场，估算国内ASK将可能较2019年高增长。

三季度若出行指引正常，学生等出游将有望在暑运集中释放，需求旺盛程度将决定票价表现。暑运若明显盈利，将有望催化市场对2022年航司盈利弹性的乐观预期。

免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担！

风险提示：股市有风险，入市需谨慎