公牛集团被反垄断调查，恰好说明公司优秀。

反垄断名单就像米国的科技制裁清单，能上榜的，都是有科技实力的。

而市场中好公司很多，但估值合理的好公司并不多。

以公牛集团举例，理解了这家公司，就会理解整个市场。

1、价格走出的预期

说一个技巧，那就是从一家上市公司的股价走势图中，可以看出很多内容。

注意，不是技术分析。可详见：如何区分成长股与周期股

看一下公牛集团上市以来的股价表现，我画了三个红框。

第一红框，是上市的大涨。

第二个红框，是上市大涨后，并没有大多数新股的暴跌；而是回调30%后，在红框中震荡了7个月。

可以说明2点；

（1）跌幅30%后的7个月震荡，最少说明市场认为，估值是可以接受的。

（2）长达7个月的震荡而没有暴跌，本就是消化估值的筹码博弈表现，间接证明市场认同这个估值。

第三个红框，是大涨又大跌后，又回到了接近第二个红框的位置。再度证明第二个红框的股价估值，是被市场认同的。

2、基本面决定半边天

之所以股价的共识如此强劲，是因为基本面足够强劲。

财务面足够优异，业绩与利润率高且稳定，高净资产收益率，低负债，现金流稳健，低资本支出。

最引发我关注的是百亿营收规模，23亿净利润，应收账款仅有1.8亿。

这种优质比例凤毛麟角，可比肩白酒；要知道公牛仅是一家制造业公司。

从而可以明确2点信息；

（1）公牛的品牌效应足够强，享受品牌溢价。

（2）渠道掌控能力强劲。

并且，公牛的资金周转率是优于同行的，销售费用是低于同行的，产品价格是高于同行的。

主因是因为品牌与渠道。

3、护城河：品牌与渠道

无论是品牌还是渠道，都是长期积累的果实。

因为品牌价值，可以做到产品溢价。

而渠道的长期搭建，线下覆盖网店（五金店与建材店）约100万家。

注意100万家这个数字，对比晨光，130亿营收，覆盖文具网点约30万家。

多覆盖渠道的掌控力，现有的品牌认知力，公牛可以做出很多主营类似产品，抵御单个产品的市占率天花板，增多收入曲线。

比如14年进入照明行业，可以做到15-18年164%的高复合业绩增速。

由此不禁感叹，一家公司的发展受制于资源，创新受制于资源。

比如小米做手机起家，后来也进军插线板等细分领域，与公牛展开竞争；但最早不做线下门店，不是不想做，而是没有那么多钱去做。

反观公牛最早的产品是插线板，墙壁开关等；此类产品即时性需求高，必须做线下终端。

4、估值

公牛集团自20年2月上市以来，相对估值始终稳定维持在40倍左右。

这就是目前结构性市场的估值现状；对于逻辑已经充分明确的好公司，想要占到估值的便宜，是很难的。

除非，发生两种情况：

（1）系统性风险，市场整体无差别暴跌，跌出大恐慌。

（2）个股经营风险充分暴露，优质基本面存疑，杀逻辑，跌出大恐慌。

也正是没有估值的便宜可占，那么投资者所能赚到的钱，就是单纯的业绩增速。

从而，一切都回到了公司的基本面；

也就是当一家上市公司的优质逻辑彻底展现时，赚估值弹性利润的空间几乎没有，仅剩单纯的业绩增速。

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