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【天风Morning Call】晨会集萃20210512
机构研报精选 / 2021-05-12 08:42 发布
重点推荐 《宏观|风险定价|A股静态估值变便宜了》 4月第5周-5月第1周各类资产表现：4月第5周-5月第1周，美股指数涨跌互现，价值板块占优成长板块。Wind全A下跌2.12%，成交额5.8万亿，量能继续小幅提升。一级行业中，煤炭、有色和钢铁涨幅靠前；消费者服务、电子和食品饮料等表现靠后。信用债指数上涨0.08%，国债指数与上周持平。 5月第1周各大类资产性价比和交易机会评估： 权益——A股静态估值变便宜了 债券——短端利率风险开始积累 商品——有色金属继续冲高，原油价格震荡 汇率——欧元区经济快速恢复，美元指数延续下跌 海外——流动性充裕，拜登加税计划与耶伦加息言论难阻美股新高 摘自《风险定价|A股静态估值变便宜了》 《电子|深圳华强（000062）首次覆盖：大数据驱动的分销巨头，老树新花开启新篇章》 深圳华强=分销（主业）+产业互联网B2B（拟分拆上市）+商业地产及其他（现金牛）。以产业大数据为中心的商业模式形成正向反馈，构筑了公司长期护城河。分销业务：营收持续增长，2021年受益于半导体景气度上行，营收有望再创历史新高。产业互联网B2B业务：受益于景气度提升及拟分拆上市，预计2021年产业互联网B2B业务营收增长43%。 根据以上的估值方法，我们预估公司合理市值在238.4亿，对应股价22.79元，相较于5月11日收盘价15.95有43%空间，给予“增持”评级。 风险提示：中美贸易加剧，疫情加剧，分拆上市进度不及预期。 摘自《深圳华强（000062）首次覆盖：大数据驱动的分销巨头，老树新花开启新篇章》 《有色|周观点：金价反弹，铜铝有望再创新高，看好盈利高增持续》 金价或迎反弹窗口期，铜铝有望再创新高，行业利润高增有望持续。碳中和带来铝产业链进阶。推荐云铝股份，关注神火股份、天山铝业、中国宏桥。铜：智利供给扰动加码，持续受益流动性和需求复苏双重作用。建议关注紫金矿业、西部矿业、云南铜业以及江西铜业等。金属价格：贵金属价格回升。铜价突破万元，基本金属持续回升。稀土价格小幅调整。钼价回升锗回调。 摘自《周观点：金价反弹，铜铝有望再创新高，看好盈利高增持续》 《机械|行业深度：异质结深思系列1：当前异质结是否具有经济性？量产黎明已至，击鼓扬帆正当时》 为什么追求高效率？——高效率的本质是降本。后PERC时代：HITorTOPCON？——HIT时代已来！HIT俨然已经成为最具经济性的技术途径！为什么HIT能成为未来主流？——隐藏的增益，巨大的潜力。设备市场空间有多大？未来五年千亿规模。 HIT时代加速到来，利好相关设备厂商，建议重点关注具备HIT设备供应能力的上市公司。在国内已上市的HIT设备相关企业中，我们建议重点关注捷佳伟创；建议关注迈为股份、金辰股份。 风险提示：测算具有主观性、PERC效率突破、TOPCon技术突破、HIT降本不及预期、HIT效率不及预期、其他新型电池技术突破。 摘自《行业深度：异质结深思系列1：当前异质结是否具有经济性？量产黎明已至，击鼓扬帆正当时》 买方观点 周期板块短期谨慎，认为追高性价比不高，等回落后再考虑介入，对核心资产短期谨慎，估值不确定风险较大； 看好新能源上游锂/钴，认为智能汽车产业和VR产业可能会是持续的主题，关注次新股的投资机会。 研究分享 《固收|大宗商品能否传导至CPI？——通胀专题》 从专栏角度央行在提升对于大宗商品价格上涨带来的通胀压力和通胀预期的关注，央行也并未确认当前通胀上行是来自国内需求扩张（更强调供给制约）。所以可能仅仅是关注而不是行动，这一表述与当前市场所感受到的情况基本一致。 然而对于下一阶段，还是需要保持适度警惕，货币政策首要目标是币值稳定，控通胀是应有之意，虽然目前央行反复重申不存在长期通胀或通缩的基础，但是毕竟央行在一季度货币政策执行报告中也明确：需对大宗商品涨价给我国不同行业、不同企业带来的差异化影响保持密切关注，综合施策保供稳价，及时有效管理预期，防范市场价格波动失序。 现在可能就是从关注到行动的一个阶段。远期而言，如果要说风险和机会，我们更倾向于风险，如果前三季度经济和就业形势好于预期，也就是说内需进一步提升得到确认，并且是充分就业状态，那么政策可能会真正收紧。 摘自《大宗商品能否传导至CPI？——通胀专题》 《食品饮料|一季报回顾：可选消费表现亮眼，必选消费有所承压》 高端白酒持续平稳，次高端业绩弹性变大，分化加剧，景气依旧。2020年受疫情影响，白酒行业整体呈现前低后高的态势，我们预计随着疫情的恢复及基数影响，2021年会是前高后低的走势。回看2020年，高端白酒需求起量，次高端白酒普遍受损；2021Q1，随疫情恢复，终端需求超预期增长，2020年酒企的提价出新产品结构升级的工作在2021Q1开始显现，行业整体实现开门红，同时也可看到分化在加剧。 总体来说，凭借整体强大的应对风险能力，白酒行业向着高质量发展的逻辑不变，随着疫情影响逐渐消散，主要消费场景恢复，白酒行业景气依旧。 摘自《一季报回顾：可选消费表现亮眼，必选消费有所承压》 《医药|完善国谈药品“双通道”管理，发挥定点零售药店优势》 近日国家医保局、国家卫健委联合发布《关于建立完善国家医保谈判药品“双通道”管理机制的指导意见》，首次从国家层面将定点零售药店纳入医保药品的供应保障范围，并实行与医疗机构统一的支付政策。 谈判药品供应保障多元化，破解谈判药品“进院难”。发挥定点零售药店优势，形成供应保障合力。创新药有望加速放量，连锁药店龙头有望迎增量。推荐创新药龙头：恒瑞医药、贝达药业、信达生物；连锁药店龙头则有望迎来新的增量，推荐：一心堂、大参林、老百姓、益丰药房。 摘自《完善国谈药品“双通道”管理，发挥定点零售药店优势》 《中小市值|中烟香港（06055）：疫情短暂影响20年业绩，看好疫情后公司业绩复苏及HNB发展机遇》 公司发布2020年度业绩，报告期内实现收入34.81亿港元，同比减少61.2%，实现归属于本公司所有者的净利润0.95亿港元，同比减少70.2%。 受新冠疫情影响，烟叶类进口业务和卷烟出口业务下滑较大。公司经营模式优势凸显，稀缺性较强。公司背靠中烟集团、壁垒优势显著，为目前中烟旗下唯一的国际业务平台，具有稀缺性，有望成为中国烟草行业发展与变革的直接受益者。 受疫情影响，我们调整公司21/22/23年营收为61.0/75.64/94.1（21/22年前值为84.37/104.6）亿港元；净利润为2.11/2.95/3.86（21/22年前值为3.35/4.49）亿港元；公司是中烟体系唯一的国际业务平台，给予“买入”评级。 摘自《中烟香港（06055）：疫情短暂影响20年业绩，看好疫情后公司业绩复苏及HNB发展机遇》 《建材|2020年报及2021一季报总结点评》 20年营收利润稳健增长，ROE维持高位。消费建材：涂料、防水成长性最佳，21年龙头市占率继续提升。中长期看，龙头消费建材品种市占率提升空间仍较大，推荐亚士创能、北新建材、东方雨虹、科顺股份、蒙娜丽莎、伟星新材等。水泥：20年量增价跌，21年开局良好，全年价格有望回暖。推荐华新水泥。玻璃/玻纤：20年价格创历史新高，21年光伏玻璃有所降温。推荐旗滨集团、长海股份、中国巨石、山东玻纤。
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