下半年，医药基金将成最靓的“崽”？

星图金融研究院 / 2021-05-08 09:27 发布

本文由“苏宁金融研究院”原创，作者为苏宁金融研究院研究员金杰。

自今年2月沪深300大幅下挫以来，市场一直维持震荡行情。不过，五一劳动节前的一波市场行情，让不少明星基金产品重新回到大众的视野当中。

随着货币市场及财政政策的逐渐明朗，总体来看，公募基金下半年不会面临大规模赎回的压力，但需要警惕市场的反弹导致基民陆续选择赎回止损，削弱反弹力度。笔者预判，医药行业会成为下半年的关注点。

一

医药基金跑赢大盘

以2021年2月10日为基准，笔者选取了张坤的易方达中小盘、袁芳的工银瑞信文体产业A及葛兰的中欧医疗健康A进行分析。

可以发现，除张坤的易方达中小盘跑输沪深300以外，袁芳的工银瑞信文体产业和葛兰的中欧医疗健康都已跑赢沪深300，复权后净值均已经达到了2021年2月10日最高点的93%左右。翻看中欧医疗健康的一季报，面对这样优异的成绩，葛兰只做了简单地概括：我们总体维持了高仓位运作，在长期看好的创新药产业链、医疗服务、高质量仿制药的龙头企业等方向进行了着重布局。

选基金选好行业很关键。医药行业本身的成长性如何？笔者选取了医药基金最常用的比较指数是中证医药卫生指数，将其与沪深300指数比较：从业绩角度来看，无论是短期还是中长期，中证医药卫生指数都跑赢了沪深300指数。在波动率方面，中证医药卫生指数波动率总体高于沪深300指数。对于风险偏好稍高的基民来说，中证医药指数似乎是比沪深300指数更好的选择。

注：数据统计截至今年4月30日。为排除分红影响，与指数计算口径一致，中欧医疗健康A为单位净值数据。

而葛兰掌管的中欧医疗健康基金与中证医药卫生指数相比，基金经理的主动管理能力凸显。2017年至今，这支基金跑出了3倍多的收益，远超中证医药卫生指数。无论是大盘估值膨胀期间，还是近期大盘下挫震荡期间，葛兰的中欧医疗健康A都跑赢了基准。总体来说，葛兰算是穿越牛熊的优秀基金经理了。

那么，现在的医药行业处于什么位置？目前，医药行业整体PE(TTM)处于历史较高水平，但相对于沪深300的PE(TTM)，医药行业整体处于相对稳定的区间。

二

医药行业的两个“确定性”

医药板块表现突出，医药主题基金更是“乘风起舞”。且医疗行业，不管从短期还是长期来看，确定性都强。

短期上，新冠疫情会带来“确定性”。

从美、日、韩三国的疫苗接种与新增病例情况来看，日韩两国当前每百人新冠疫苗接种量较低，自今年2月开始普及疫苗以来，当日新增病例与疫苗接种量同增长。美国疫苗普及率相对较高，每百人接种量接近75剂次，当日新增病例也在震荡下跌的趋势中。但值得注意的是，美国当日新增病例依然超过3万，疫苗的有效性在短期内无法得到验证。