管理 #顶级投资# 复利有点儿像山上往下滚。最开始时很小，但是，当往下滚的时间足够长（从我买入第一只股票至今，我的山坡有53年这么长），而且黏得适当紧，最后会很大很大。

————巴菲特1994年

这是巴菲特64岁时在大学演讲时的讲话，著名的“滚”典故，“滚”形容的就是“复利”，越滚越大，惊人奇迹的大。
巴菲特的一生财富积累，也确实就是这种滚形式，平均每年赚20%（没有一年超过60%），目前财富滚成了惊人的一千亿美元（奇迹）。
当然，复利的缺点就是起初似乎很小很慢。
上世纪60年代，巴菲特还在做私募基金时期，虽然稳健但其他很多人成绩也很好，比如和他基本同龄的华尔街基金经理蔡志勇（60年代风头无两），属于择时投机风格，1958年到1965年连续8年平均复利50%，赚了27倍。同期巴菲特平均复利23%，赚了8倍，8年被蔡志勇压着。
你说巴菲特急不急，巴菲特得安抚他的基金持有人呀，他没有别的办法，他只会“买价按资产折扣+”，不会快赚，所以，巴菲特在1962年、1963年、1964年连续三年在给基金持有人信上，讲了三个复利案例故事，来每年安抚基金持有人，巴菲特也知道“买价按资产折扣”模式“平常心”关键所在，这模式的“股市平常心”离不开“复利”思维理念，这是股市独有“复利”奇迹的模式，必须大力给基金持有人标榜宣扬！

终于，1968年，蔡志勇的基金亏损6.9%，巴菲特长出一口气，公开讲“一些所谓的成长型基金，似乎应该改名为“不成长基金”，在投资风格激进的基金中，杰拉德.蔡（蔡志勇）的曼哈顿基金最负盛名，但他1968年收益率为负”。

蔡志勇确实是著名的市场派择时投机高手，但正如格雷厄姆总结的股市至理名言“在投机方面的培训，无论多么精妙多么全面，对个人来说都是埋下不幸的根源”，蔡志勇的一生跌宕起伏，好一阵，坏一阵， 名声一次次坏掉，越来越被遗忘，08年金融危机时去世，当时正在为一个24万美元的戒指打一场官司。而巴菲特早已是世界超级富豪，财富是越来越惊人，股神享誉天下。

太阳下没有新鲜事，以股史为鉴，才能知道我们要坚定走什么股市道路，才能知道我们要坚持什么不犹豫什么，才能在日常坚持中保持真正平常心。道路不同，人生结果大大不同，正确选择坚定前进。

“买价按资产折扣+常跟着现金流走+卖价是准备错的+独有复利奇迹”=真正职业股市平常心。

九面鼎

“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十七个资金净翻番”
“日常低估好生意思维”

“买价按资产折扣”

“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
“耐心等待甜密区击球”
“多维共振确定甜密区”