作为阿里进军酒水行业的“先锋军”，酒类连锁管理公司壹玖壹玖（新三板挂牌：830993，以下简称1919）的表现，一直备受市场关注。

4月30日晚，1919发布2020年年报及2021年一季报。

有人看到它还在亏损，似乎没完没了；有人则直呼“拐点”要来了，因为发现1919正在战略性“大变身”；还有人研判认为，酒类流通市场的好戏才刚刚开锣……

亏损背后的“重负”

最新年报显示：2020年1919实现营收40.2亿元，净利润-2.77亿元，同比减亏47.78%（2.53亿元），2019年净利润为-5.34亿元。

1919的市场热度常常让人忘记，这居然是一家还在为扭亏为盈而努力着的公司。

回到1919本身，这家来自四川的公司其实并不复杂。

没有当年的直管店模式，它不可能走到今天。即拥有全国性的品牌力、领先的市场规模以及不断进化的管理体系。当然，也包括了持续亏损带来业内舆论的“不可承受之重”。

现在回头看，1919当年相当于借了9亿元的“保证金”开了约1000家直管店。因为那时候的1919，银行看不上，投资者看不起。但创新性的直管店模式则以“借鸡生蛋”的方式，帮助早期的1919解决了扩张资金来源问题。

要规模，就要“阶段性”牺牲利润。1919为这种高速成长也付出了不菲代价。

近年来1919一直处于亏损状态，直管店的管理费作为1919的应收款项，常因未能收讫而被计提为坏账。

值得注意的是，当初收下的这9亿元“保证金”1919是承诺要还给直管店合作者的。

直管店若亏了或要退出，1919负责按约补偿。这相当于一笔债务，成本其实不低。

加上门店选址、资金投入、人员管理、日常运营等，线下门店运营真是一件又“重”又“苦”的活。

如果不是对未来更大的可能有所期许，又有谁愿意经受这样的持续考验？

直管店模式终结

万物皆有因，万般皆有果。

在2018年获得阿里20亿元战略投资后，1919开始主动变身减“重”——退还合作者“保证金”，回收个人直管店。

彼时，1919已有充足的能力对开店模式进行升级迭代。另外，规模和品牌都已经有了，确实是时候该考虑利润了。更何况，个人直管店的管理成本、管理效率，问题还不少。

在酒圈，拓展门店属于业内共识：没有终端就没有话语权。

线下门店是1919线上线下融合商业模式的基础，也是其在电商时代形成竞争优势的核心。

除了直管店，1919的线下门店类型还有直营店和直供店。

直营店，字面很好理解，直接运营管理，属于1919的“王牌军”。直供店，相当于加盟店。

截至2019年底，1919的终端门店数量达到1991家，其中：直营店919家，直管店343家，直供店729家。

一年过后，最新年报信息透露了1919的减“重”成绩。

终端门店总数变化不大，截至2020年底，是1928家。其中，直管店模式几近终结了，只剩39家。直营店数量也在下降，同比少了149家。

只有直供店“一骑绝尘”，达到了1119家，占终端门店数量比58.04%。

前所未有的新气象

直管店模式的终结，给1919财报带来了前所未有的新气象。

据2021年一季报，1919本季营收增长78.11%至14.55亿元，归属净利大涨162%至5274万元。经营活动产生的现金流量净额涨幅133.33%，净流入3.19亿元。

现金流几乎等同于企业命脉。现金的流入大于流出，现金流正向说明经营恢复健康。

毛利率在一定程度可以反映企业持续竞争力。天府财经网注意到，2019年，1919整体毛利率5.12%，2020年达到了11.69%，同比增加6.57个百分点。在此期间公司不断优化商品结构，提升盈利空间。

与之对应的是，自2020年8月开始，1919已连续8个月实现经营性盈利。

但即便获得如此成绩，与同行相比，1919还是显得“重”。

拿华致酒行（300755）来说，据公开资料，截至2020年11月，华致酒行全国有近1500家门店，其中直营门店只有4家，其他都是加盟店。另据酒仙网招股书披露，截至2020年，酒仙网线下连锁门店达到897家，也几乎全都是加盟制零售门店。

全部是加盟店，意味着什么？从面上看，至少不需要承担加盟店房租、不需要支付加盟店员工工资，酒类流通商只需要把产品卖给加盟店，即可确认营收。

反观1919，虽已积累15年线下门店运营经验，但它不光有近800家直营店的房租和成建制公司员工工资要支出，还要考虑如何把产品通过线下门店卖到C端消费者手中。

因为只有C端的消费者付钱消费后，1919才能算营收，否则只能叫“库存”。

另据公开资料显示，截至2020年底，华致酒行在职员工数量为1211人，酒仙网为1073人，而1919在职员工数达到了3440人，比前两家公司加起来的总人数还要多。

时间会给足够的奖赏

很多人问一个问题：都是酒类流通商，同样在线上电商、线下门店卖酒，为何企业的报表千差万别？净利润的表现大相径庭呢？

现在你应该知道，这些酒类流通商从表面看很相似，其实核心竞争力并不相同。

而如今1919顺势而为的减“重”变形，极大地提高了释放潜能的效率。

天府财经网注意到，盈利能力提升，使得1919的还款能力成倍数增长。

1919即将还完直管店9个亿的“保证金”。截止到今年一季度，剩余未归还金额为0.95亿元。这基本兑现了1919当时对合作者的“承诺”。

一方面，1919成功利用社会资金，完成了全国布局，通过这个布局成功引进了投资；另一方面1919又及时把这些店回收，进行了清理和优化，让整个公司的发展再上一个档次。

除了把保证金还得差不多了，据了解，利用自己变现的现金流，1919把其他负债也清理了很多———供应商的8个多亿货款，付到只剩1个亿左右；银行最高十几个亿的流贷，还到现在只有5个多亿。

1919目前的现金流，是成为公众公司以来相对最清晰、最安全的。

此外，与上游酒企达成战略合作、获得茅台等名优白酒直销权等一系列成果背后的供应链建设，也在重塑1919的市场力量。

1919董事长杨陵江毫不讳言，当下是1919与各大酒厂关系“最全面、最好的阶段”。

身后万千灯盏，都不是归处，1919只能向前。

2021年，1919的经营目标为营收67亿元，实现“扭亏为盈”。

此目标若得以实现，1919不仅营收重回历史最高，而且拥有更加良性的财务状况和盈利能力，相信时间会给1919足够的奖赏。