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【天风Morning Call】晨会集萃20210429
机构研报精选 / 2021-04-29 08:35 发布
重点推荐 
《宏观|市场高估了印度疫情的影响》 印度疫情出现急剧恶化，但印度政府没有足够动力再度封锁全国。假设印度后续封锁措施强度上升至2020年6-8月疫情爬坡时期的水平，考察当时印度的生产和出口情况，我们认为市场可能高估了印度疫情对全球经济的影响。 在疫苗接种取得进展、全球生产加速重启的4月，印度疫情出现了急剧恶化。2021年印度的经济问题并未得到缓解，印度政府没有足够动力再度封锁全国。结合2020年6-8月印度生产和出口两方面的数据，我们认为印度疫情并不会造成严重的供求错配，不会给全球经济带来显著的负面冲击。 摘自《市场高估了印度疫情的影响》 
《军工|行业深度：卫星互联网：开启新征程，我国蓄势待发》 全球49%人口未实现互联网覆盖，卫星互联网是突破数字鸿沟实现“全球互联”的核心基础设施。3GPP、ITU两大通信标准组织指出卫星互联网两大应用场景，商业价值外应关注空间轨位战略价值。全球卫星互联网建设于2020年正式开始，Starlink在轨卫星已达到1378颗。我国已启动发射能力、运载能力、卫星制造能力建设，打造大规模星座组网基础。 卫星互联网核心标的：运营与应用-中国卫通、太极股份、中科星图；卫星制造-中国卫星、天银机电、上海沪工、神剑股份，康拓红外；元器件-和而泰、鸿远电子、紫光国微；火箭发射-航天电子、上海沪工、地面设备-中国卫星、振芯科技、盟升电子、星网宇达、海格通信。 风险提示：我国卫星互联网建设低于预期、通信技术发展低于预期，一带一路等国家卫星互联网应用放缓。 摘自《行业深度：卫星互联网：开启新征程，我国蓄势待发》 
买方观点市场风险偏好较低，没有清晰的主线，维持市场震荡格局判断，自下而上精选好股票，静待海内外各大宏观风险释放。中长期维度，仍旧坚定看好A股结构性行情； 开会新能源车产业链，军工板块以及业绩稳定且持续的优质消费龙头公司。 研究分享 
《电子|电连技术（300679）：汽车连接器龙头企业，迎来快速增长期》 2021年4月27日公司发布2020年年报与2021年一季度业绩报告。2020年公司实现营业收入25.92亿元，同比增长19.98%，实现归母净利润2.69亿元。 手机订单集中释放，BTB导入下游客户。汽车连接器收入破亿，迎来快速增长期。看好公司受益于下游手机订单释放带来的需求增长，同时5G渗透率持续提升将带来LCP与BTB需求增长，实现利润率提升。汽车方面，公司经过多年布局，2020年实现突破与进展，未来两年预计将迎来放量增长。 维持公司盈利预测2021-2022年归母净利润为3.8和4.68亿元，目标价51.28元，维持“买入”评级。 摘自《电连技术（300679）：汽车连接器龙头企业，迎来快速增长期》 《电子|木林森（002745）：LED高景气度延续，朗德万斯利润率持续提升》 2021年4月28日公司发布2020年年报与2021年一季度业绩报告。2020年公司实现营业收入173.81亿元，同比下降8.39%，实现归母净利润3.02亿元，同比下降38.63%；2021一季度实现营业收入44.73亿元，同比增长18.90%。 先抑后扬，LED景气度拐点显现。LED高景气度延续，朗德万斯利润率持续提升。持续推荐LED照明、封装龙头木林森，看好公司未来发展。 2021-2022年预计公司实现归母净利润13和16亿元，目标价26.95元，给予“买入”评级。 摘自《木林森（002745）：LED高景气度延续，朗德万斯利润率持续提升》 《电子|领益智造（002600）：一季度实现稳健增长，全年积极扩大下游市场》 2021年4月28日发布2021年一季度业绩报告，实现营业收入64.27亿元，同比增长19.47%，归母净利润4.63亿元，同比增长613.79%。 持续推荐公司，看好公司往下游模组，次组装与组装业务发展，目前公司在线性马达、无线充电、充电器、软包配件、键盘、散热模组、5G射频器件、结构件等业务均获得进展。珠海工厂预计年中投产，重点发力三大方向。2021年度坚守主业，积极扩大智能终端与消费电子领域的市场。 看好公司未来由上游向下游发展渗透2021-2022年归母净利润预计为36.04/50.53亿元，给予目标价17.04元。维持“买入”评级。 摘自《领益智造（002600）：一季度实现稳健增长，全年积极扩大下游市场》 《电子|三安光电（600703）化合物半导体快速起量，营收结构优化》 2020年实现营业收入84.54亿元，同比增长13.32%；归属于母公司股东的净利润为10.16亿元，同比下降21.73%；2021年一季度，公司实现营业收入27.17亿元，同比增长61.60%，实现归母净利润5.57亿元，同比增长42.14%。 看好公司受益LED行业回暖，MINILED快速放量，化合物半导体业务产能爬坡快速增长，认为未来三年公司将迎来快速增长，因行业景气度回暖，盈利能力仍需时间爬升，调整21-22年盈利预测，预计实现归母净利润由24.69/41.06亿元调整为24.69和32.53亿元；维持“买入”评级。 摘自《三安光电（600703） 化合物半导体快速起量，营收结构优化》 
《通信|中天科技（600522）扣非业绩高增长，持续扩张能力强劲》 公司发布2021年一季报，一季度实现营业收入110亿元，同比增长23.69%；归母净利润4.92亿元，同比增长39.16%；扣非归母净利润5.47亿元，同比增长80.15%。回顾历史，公司战略、管理、执行力、产品竞争力等方面优秀，在每次行业下行周期波动当中公司业绩都表现出非常强的韧性，同时每次战略扩张新领域又都能很好抓住机遇，并且能够做大做强，20年公司的靓丽报表再一次证明自己穿越周期稳成长能力。展望未来，光纤光缆未来有望逐步复苏；海上风电短期高景气，长期有空间；特高压规模建设将拉动公司电力业务进入利润丰收期。预计公司2021-2023年净利润30.6亿、35.6亿和43.6亿元，对应21年10倍PE，维持“买入”评级。 摘自《中天科技（600522） 扣非业绩高增长，持续扩张能力强劲》 
《电新|运达股份（300772）：盈利能力持续向好，风机大型化前景可期》 受抢装潮影响，营收净利大幅增长。风电机组大型化，客户群体多元化。风电场投资运营及智能服务有序进行。 受疫情影响，原材料供不应求，采购困难，公司为执行订单增加备货导致采购支出上涨，故将归母净利润下调为2.00、2.30和2.50亿元，同比增长15.77%、14.89%和8.76%；对应EPS分别为0.68、0.78、0.85元，对应PE分别为24.29、21.14、19.44倍，给予“增持”评级。 摘自《运达股份（300772）：盈利能力持续向好，风机大型化前景可期》 
《机械|恒立液压（601100）：业绩实现高增长，泵阀国产替代进行时》 事件1：公司发布2020年年报，下游需求旺盛带动各板块高增长。事件2：公司发布2021年一季报，归母净利同比+125.5%，略逊预期。 综合考虑工程机械景气度、公司基本面情况，我们下调盈利预测，预计2021-2023年公司归母净利润分别为29.3亿（前值31.7亿）、37亿（前值38.4亿）和43.9亿，对应PE分别为40.9、32.4、27.3X，持续重点推荐，维持“买入”评级！ 摘自《恒立液压（601100）：业绩实现高增长，泵阀国产替代进行时》 《机械|江苏神通（002438）：一季度业绩整体表现亮眼，多下游不断打开市场空间》 江苏神通公布2021年一季报，营收大幅增长，业绩表现亮眼：1）Q1公司实现营业收入4.72亿元，同比+48.72%，归母净利润0.66亿元，同比+60.79%；2）毛利率同比下降，净利率同比小幅上升。 期间费率显著下降。资产负债表和现金流量表优秀。核电阀门龙头随核电项目增加受益，布局乏燃料后处理业务增加竞争力。受益于碳中和政策，全资子公司瑞帆节能斩获大单。 预计2021-2023年归母净利润分别为2.9/3.6/4.6亿，对应PE分别为22.5/17.9/14X，维持买入评级！ 摘自《江苏神通（002438）：一季度业绩整体表现亮眼，多下游不断打开市场空间》 
《环保公用|侨银股份（002973）拿单能力持续凸显，业绩增速阶段性放缓》 公司公告2021年一季度业绩，Q1实现营业收入7.6亿，同比增加14.7%；实现归母净利润0.87亿，同比增加0.14%。费用端略有抬升，疫情优惠退坡下业绩同比持平，拿单维持快节奏增长，项目横向延展提速，“城市大管家”战略已确立，顺应城市管理刚性需求。 预计2021至2023年公司实现营业收入38.3、46.7及56.3亿，实现归母净利润3.8、4.7及5.9亿，对应PE为19.7、15.9及12.8倍，维持“买入”评级。 摘自《侨银股份（002973）拿单能力持续凸显，业绩增速阶段性放缓》 《汽车|一文回顾2021上海车展——拥抱汽车产业电动智能变革》 2021上海车展以“拥抱变化“为主题，共吸引约1000家整车及零部件企业、约80款新车参展（新能源车型约三成），参展规格与力度空前，全面展示汽车电动化、智能化、网联化新趋势与变革。整车：传统巨头VS自主品牌VS造车新势力，三股势力角逐车展。零部件：新玩家、新产品、新技术，加速推动行业变革。 1、乘用车整车板块建议关注周期复苏、品牌向上、电动智能领域布局较快的【长城汽车、吉利汽车、长安汽车、广汽集团、北汽蓝谷、上汽集团】等。2、零部件板块建议关注估值合理、基本面扎实，伴随电动智能浪潮，业绩与估值有较大提升空间的细分领域龙头：（1）ADAS：推荐【华域汽车、拓普集团、天润工业】，建议关注【星宇股份、保隆科技、中鼎股份、耐世特】等。（2）智能座舱：推荐【常熟汽饰、均胜电子、新泉股份】，建议关注【德赛西威、华阳集团、宁波华翔】等。（3）热管理：推荐【银轮股份】，建议关注【三花智控】。（4）轻量化：推荐【旭升股份】，建议关注【文灿股份】。 摘自《一文回顾2021上海车展——拥抱汽车产业电动智能变革》 《汽车|保隆科技（603197） 21Q1盈利已恢复至历史较好水平》 公司发布2020年年报及2021年一季报：（1）2020年营收33.3亿元，同比增长0.3%；归母净利润1.8亿元，同比增长6.3%。（2）2021Q1实现营收9.3亿元，同比增长20.8%；归母净利润0.8亿元，同比增长104.6%。 公司为TPMS和排气管件行业龙头，并着力拓展ADAS等汽车电子领域。目前全球汽车行业正持续回暖，公司业绩与估值有望继续修复。我们预计公司21-22年归母净利润分别为2.6、3.4亿元（前值为2.4、3.1亿元），对应PE为18倍、13倍。维持“买入”评级。 摘自《保隆科技（603197） 21Q1盈利已恢复至历史较好水平》 
《食品|酒鬼酒（000799）：高增势头有增无减，内参花开引领馥郁飘香》 公司公布2020年报及2021年一季报业绩。2020年公司实现营业收入18.26亿元，同比增长20.79%；实现归母净利4.92亿元，同比增长64.15%。 2020年业绩增长靓丽，产品结构优化升级，全国化布局初见成效。产品结构化增长可观。渠道网格化覆盖迅猛。盈利能力提升显著，品牌势能持续拉升。引领“馥郁新国标”，十四五赢得开门红，未来值得期待。 考虑到2020年业绩超过我们之前的预期2021年一季报表现亮眼，我们将盈利预测由之前预计公司2020-2022年实现营收18.26/25.05/34.79亿元，归母净利润4.9/5.6/8.3亿元，上调为2021-2023年收入27.03/35.14/43.92亿元，同比+48%/30%/25%，EPS分别为2.27/3.18/4.13元/股，上调至“买入”评级。 摘自《酒鬼酒（000799）：高增势头有增无减，内参花开引领馥郁飘香》 
《纺服|华利集团（300979）首次覆盖：鞋履产业链巨擘，成长护城河坚固，加速新龙头成长》 立足国内完整产业链优势，一体化运动鞋履制造龙头。专业化分工推动鞋履制造业发展，产业升级趋势明显。绑定国际优质客户，设计生产及精细管理等多方优势凸显。全球前十运动鞋服品牌商中NIKE、VF、Puma、Columbia、UA均为公司主要客户。 我们采用绝对估值法对公司内在价值进行估算，得到公司2021年内在价值为1397.75亿元，对应公司目标股价为119.77元，对应2021年P/E为53.71X。首次覆盖，给予买入评级。 风险提示：现有生产能力不足无法应对短期订单增量；融资渠道较为单一影响公司产能扩张；海外生产基地集中于越南，政治经济风险因素较为明显等。 摘自《华利集团（300979）首次覆盖：鞋履产业链巨擘，成长护城河坚固，加速新龙头成长》 《农业&医药|溢多利（300381）：前瞻布局已收获成效，替抗业务成新增长引擎》 1、公司发布2020年年报及2021年一季报，2020年营业收入19.15亿元，同比下降6.51%，归母净利润1.62亿元，同比增长26.81%；2021年一季度营业收入3.97亿元，同比下降1.27%。2、公司收购子公司世唯科技29%股权，同时世唯科技创始人曾建国教授将通过二级市场购买不低于2,000万元市值的溢多利股票，并自愿承诺锁定12个月。 前瞻布局收获成效，替抗业务有望持续高速增长。一季度业绩高速增长，替抗业务成新增长引擎。以研发创新支撑发展，新业务打开增长空间。 考虑到原料药业务仍处于底部，我们调整盈利预测。预计2021-2023年归母净利润2.13/2.85/3.79亿元，同比增长32%/34%/33%，EPS分别为0.43/0.58/0.77元，对应当前PE分别为22/17/13倍，维持“买入”评级。 摘自《溢多利（300381）：前瞻布局已收获成效，替抗业务成新增长引擎》
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