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2021.04.28贵州茅台一季报独家解读：净利润减速的三大原因
王志强
/ 2021-04-28 13:14 发布茅台净利润减速的三大原因：
21Q1营业收入是正常的增速，主要是各类税费成本开支增加，导致净利润增速减慢。
1、21Q1税金及附加占收入比重为近年来单季度较高水平，预计主要是生产提前执行并完成确认税费，这也是本期利润增速落后于收入增速的主要原因。还存在一个可能是渠道方面，直销渠道实现收入47.77亿元，同比+146.46%，直销规模快速扩大，已占到整体白酒收入的近18%。直销的消费税直接从公司缴纳，之前有经销商抵扣。
2、原材料支付款增加，有两个可能：一是原材料涨价，二是规模扩大，原材料采购额增加。支付工程款也增加，可能是投建固定资产增加。
3、现金流量净额为负的主要原因在于21Q1存放央行及同业款项流出同比增加约51亿元。
公安备案号 51010802001128号