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【天风Morning Call】晨会集萃20210428
机构研报精选 / 2021-04-28 08:43 发布
重点推荐 
《宏观|风险定价-核心资产为什么反弹？》 4月第4周各类资产表现：4月第4周，美股指数多数小幅下跌。Wind全A上涨2.66%，成交额3.9万亿，量能有小幅提升。一级行业中，医药、电新和食品饮料涨幅靠前；建筑、地产和商贸零售表现靠后。信用债指数上涨0.18%，国债指数大涨0.24%。 4月第5周各大类资产性价比和交易机会评估： 权益——内外流动性宽松主导核心资产反弹 债券——五月资金面可能面临收紧 商品——有色金属有望二次冲高 汇率——美元继续回落，人民币双向波动 海外——美股估值历史高位，加税是市场的灰犀牛 摘自《风险定价-核心资产为什么反弹？》 
买方观点 近期震荡因反弹太多，金属和化工业绩大涨股价不涨反跌，是因其价格上涨给中下游企业的成本压力，目前来看担心货币收缩市场下跌最剧烈的阶段或已过去，核心资产和周期股继续下跌的空间或不大； 长期看好周期股，以及以半导体、新能源产业链、汽车智能化和军工产业链。 研究分享 
《非银|友邦保险（01299）：友邦人寿有望打造出重疾险的产品优势，新一线城市的拓展进程加快》 1、友邦人寿通过“定制化的产品+优质的健康医疗服务+专业代理人”，打造差异化的内容平台。友邦人寿推出模块定制化重疾系列“友如意”，通过“核心保障+个性化配置”组合形式，实现不同客群的专属保障方案的灵活定制，并推出针对高端客户的重疾产品“传世如意”。同时丰富产品配套的增值服务，以服务促销售。2、友邦四川分公司于4月22日正式开业，开启内地市场的拓展之路。 预计友邦人寿其他省份的申请获得监管批复，以及香港通关大概率将于下半年发生，或会是友邦股价的短期催化剂。截至4月26日，友邦保险2021PEV为2.16倍，历史最高估值2.38倍，维持“买入”评级。 摘自《友邦保险（01299）：友邦人寿有望打造出重疾险的产品优势，新一线城市的拓展进程加快》 《非银|同花顺（300033）：一季报点评：预收账款创新高，保障全年业绩增长》 公司发布2021年一季报，一季度实现营业收入5.3亿，同比增速+37.95%；实现归母净利润1.7亿，同比增速+33.66%。 一季度业绩基本符合预期。预收账款创新高，后续将确认为收入，保障后续业绩增长。加大营销推广力度，销售费用率小幅上行。流量+粘性持续领跑，潜在变现空间广阔。 考虑营销推广力度加大，我们预测公司2021年、2022年公司营收增速分别为+36.7%、+23.3%，归母净利润增速为+32.5%、+20.1%，对应EPS为4.25、5.10元/股，对应PE为29.1倍、24.2倍，维持“买入”评级。 摘自《同花顺（300033）：一季报点评：预收账款创新高，保障全年业绩增长》 《非银|证券：东方财富一季报超预期，管理层年轻化推进》 东方财富发布2021年一季报，一季度实现营业收入28.9亿，同比+71.2%；归母净利润19.1亿，同比增长+118.7%，高于预期。 经纪业务市占率继续提升。两融业务将持续受益于资本补充后的利润弹性。新发基金高增，后续将持续受益于居民资产配置向权益类转移的拐点。互联网运营模式优势显著，各项费用率显著下滑。管理层变动代际更替，团队向年轻化推进。中长期角度，东方财富高成长性的基础底层逻辑未变。 公司的核心优势为：1）好赛道：卡位零售财富管理领域；2）强变现：在财经领域绝对领先的流量优势护城河；3）低成本：互联网运营方式带来成本优势，规模效应释放保障未来业绩成长性。整体而言，在零售财富管理领域的中长期成长性佳，alpha属性显著！ 摘自《证券：东方财富一季报超预期，管理层年轻化推进》 
《电子|精测电子（300567）：面板检测紧跟市场持续发力，半导体检测持续布局》 公司发布2020年报与2021年第一季报；2020年实现营业收入20.77亿元，同比增长6.45%；实现归母净利2.43亿元，同比下降9.82%。 面板检测紧跟面板新一代技术升级，在下游OLED投资延续及面板价格上涨的背景下，面板厂产线扩线及设备技改需求旺盛，带动公司平板显示检测设备需求增长；半导体检测持续布局，前后道设备实现交付；我们看好公司作为面板检测设备领军者及半导体检测设备国产替代逻辑下持续增长。 预计2021-2022年公司实现净利润4.99/6.53亿元，基于公司面板检测设备紧跟市场技术升级与半导体检测持续布局逻辑下的成长动能，新增2023年净利润7.89亿，目标价106.26元，维持“买入”评级。 摘自《精测电子（300567）：面板检测紧跟市场持续发力，半导体检测持续布局》 《电子|菱电电控（688667）：汽车电子核心龙头，一季度持续高增长》 2021年4月27日，公司发布2021年一季度报告，实现营业收入2.00亿元，同比增长110.72%，实现归母净利润0.35亿元，同比增长137.23%。 看好公司受益国六国产替代机会，公司在汽油车、混合动力与纯电动车电控领域均有布局，应对新能源汽车销量的快速增长，公司前瞻布局，未来将实现快速增长；同时，近三年公司汽车电控系统2018-2020H1产能利用率均处于100%以上，下游订单饱满，随着公司募投项目逐步落地，新产能的开出将驱动公司业绩增长。预计公司2021-2023年归母净利润为2.50/3.78/5.67亿元，给予目标价240.38元，维持“买入”评级。 摘自《菱电电控（688667）：汽车电子核心龙头，一季度持续高增长》 
《通信|梦网科技（002123）：净利润实现快速增长，富信、服务号有望迎来快速发展阶段》 公司发布2020年报及2021年一季报，20年营收27.36亿元，同比下降14.53%，归母净利润1.01亿元，同比增长136.38%（扭亏）；21Q1收入6.24亿元，同比下降0.54%。 优化业务结构，积极拓展市场，净利润实现快速增长。前瞻布局+优质客户+合作伙伴，打造公司核心竞争力。梦网是业内第一个上线5G消息标准版（富信）商用运营的公司。传统短信仍将保持快速增长，5G消息前景广阔，云通信龙头快速增长可期。公司作为国内领先云通信服务商，不仅在企业短信领域做大做强，同时也紧跟5G网络建设脚步，布局5G消息，有望将传统短信市场提升到一个新的高度。 我们长期看好富媒体云通信业务的成长空间，预计公司21-23年净利润分别为2.3亿、3.3亿和4.6亿元，维持“增持”评级。 摘自《梦网科技（002123）：净利润实现快速增长，富信、服务号有望迎来快速发展阶段》 《通信|移为通信（300590）：持续全球化战略，业务、订单逐渐恢复，看好长期成长和竞争力》 公司发布2020年报及2021年一季报，公司20年实现营收4.73亿元，同比下降24.91%，实现归母净利润9047万元，同比下降44.25%；21Q1实现营收1.53亿元，同比增长58.09%。 疫情缓和后业务、订单逐渐恢复，21Q1业绩回暖显现。持续性的研发投入是公司维持竞争力的主要动能之一，也是公司的核心竞争力之一。国内外持续布局，打造口碑、挖掘市场、积累客户资源。行业前景广阔，公司作为物联网终端龙头，长期成长可期。目前公司全球市占率仍然较低，全球市场渗透率有望提升+多产品拓展，公司未来市占率提升空间较大。 短期随着疫情缓和，公司业务拓展、订单情况逐渐恢复；中长期物联网设备数量持续快速增长，公司长期受益。预计公司21-23年净利润为1.70亿、2.28亿和2.8亿元，对应21年32倍PE，维持“增持”评级。 摘自《移为通信（300590）：持续全球化战略，业务、订单逐渐恢复，看好长期成长和竞争力》 
《电新|日月股份（603218）：业绩增长明显，产能稳步扩张，技术保持领先》 营收持续增长，利润增长符合预期。2020年公司营收51.11亿元，同比增加46.61%，主要系销售收入大幅增加，2021年Q1营收12.55亿元，同比增加50.71%。 产能销量稳步扩张，抢占大型铸件市场先机。技术领先，持续研发大兆瓦风电产品。近年来，公司注重技术发展，力争将技术转化为降低成本的主要动力，研发费用逐年上涨。 我们预期2021-2023年营业收入为65.05、70.04、84.09亿元，同比增长27.28%、7.68%和20.05%；对应EPS分别为1.35、1.70、2.07元，对应PE分别为25.71、20.47、16.83倍，维持“增持”评级。 摘自《日月股份（603218）：业绩增长明显，产能稳步扩张，技术保持领先》 
《食品|山西汾酒（600809）：汾酒财报速评：十三五圆满收官十四五开门红，全国化进程加速》 公司发布2020年报，公司2020年营业收入139.90亿元，同比增长17.63%；归母净利润30.79亿元，同比增长56.39%。2021Q1动销旺盛，一季度实现开门红，营收及利润均实现高增长。 2020年全年业绩稳定增长，全国化扩张效果显著，产品结构加速升级。会计准则变化影响公司毛利率水平，产品结构升级叠加费用率稳定，公司盈利能力持续提升。清香龙头积极进取，发力“十四五”开局之年，“汾酒”速度依旧可期。 预测公司2021/2022/2023实现收入195.86/254.61/318.27亿元，同比增长40.00%/30.00%/25.00%，实现归母净利46.19/64.66/84.06亿元，同比增长50.00%/40.00%/30.00%，维持公司“买入”评级。 摘自《山西汾酒（600809）：汾酒财报速评：十三五圆满收官十四五开门红，全国化进程加速》 《食品|桃李面包（603866）：短期承压不改长期逻辑，预期环比改善稳健增长》 公司公布21Q1季报，报告期内公司实现营业收入13.27亿元，同比增长0.31%；实现归母净利润1.63亿元，同比下降16.27%。 营收小幅增长符合预期，预期未来环比持续改善。短期毛利率有所承压，销售推广力度加大，预期底部到位，长期逻辑不改。短期利空充分释放，坚守短保行业龙头核心逻辑。 预计公司2021-2023实现净利润9.7/11.2/12.6亿元，同比增速10.38%/14.75%/12.92%，预计21-23年EPS为1.43/1.64/1.86元，维持“买入”评级。 摘自《桃李面包（603866）：短期承压不改长期逻辑，预期环比改善稳健增长》 
《建材|永高股份（002641）：20FY/21Q1业绩高增长，看好扩张持续性》 收入/利润保持较高增长，中长期持续扩张可期，维持“买入”评级公司发布20年年报及21年一季报，20年实现营收70.4亿元，yoy+11.9%，归母净利润7.7亿元，yoy+49.8%，与业绩快报数值基本一致。 营收保持较高增长，产能扩张奠定未来成长基础。毛利率受益原材料价格下降，规模效应有望逐步显现。现金流保持较好水平。 今年以来原材料涨价明显，我们略微调整净利润，预计21-23年EPS0.71/0.85/0.99元（21/22年前值0.85/0.99元），结合可比公司估值及公司规模，给予21年13倍PE，对应目标价9.23元，维持“买入”评级。 摘自《永高股份（002641）：20FY/21Q1业绩高增长，看好扩张持续性》 
《环保公用|宏盛科技（600817）：新能源环卫高景气，Q1归母净利同比增长30%》 公司公告2021年一季度财务报告，一季度实现营业收入8.66亿元，同比增加55.8%，实现归母净利润0.94亿，同比增加29.6%。 营收高速增长，利润率略有下滑。整体来看，一季度景气向上带动营收高增，盈利水平略降拉低利润增速。新能源环卫方向明确，或为公司长期增长核心动力。新能源权重高、研发能力强以及历史底蕴深。 预计2021至2023年公司实现营业收入42.3/52.9/65.4亿元，实现归母净利润4.0/5.1/6.3亿元。目前公司已完成摘帽，一方面股权激励为未来业绩增长提供一定支撑，另一方面包括新能源装备以及服务在内的环卫板块，将为公司成长提供长期驱动力，我们维持“买入”评级。 摘自《宏盛科技（600817）：新能源环卫高景气，Q1归母净利同比增长30%》 《环保公用|福能股份（600483）：一季报业绩高增近400%，当前估值具备吸引力》 公司发布2020年年报，全年实现营业收入95.57亿，同比下降3.9%；实现归母净利润14.95亿，同比增加20.21%。同时发布一季报，营业收入为28.38亿，同比增长74.16%。 风电：装机量叠加风况向好，风电利润同比大增65%。火电：鸿山热电业绩增长11.38%，晋江气电亏损拖累整体业绩。一季报高增近400%，看好海上风电持续投产带来的业绩增量。 由于一季度业绩超预期，上调盈利预测，将2021-2022年归母净利润由16.63亿和18.73亿上调至21.5亿和23.9亿，新增23年业绩预测25.4亿，对应PE为8、7.2和6.8倍，维持公司“买入”评级。 摘自《福能股份（600483）：一季报业绩高增近400%，当前估值具备吸引力》 《环保公用|瀚蓝环境（600323）：聚焦“大固废”战略，21Q1业绩高增78%》 公司发布一季报，2021Q1实现收入20.65亿元，同比增长46.3%；实现归母净利润2.42亿元，同比增长78.3%。 疫情后需求恢复叠加新增项目投产，21Q1业绩高增78.3%。毛利率、净利率提升，期间费用率微降。聚焦“大固废”战略，预计2021年新增投产项目规模7100吨/日。公司以固废业务为尖刀、能源水务共发展，兼具公用事业和成长属性，十年百城开启新征程，产能持续扩张。 综合考虑公司在手项目投产进度，维持业绩预测，预计公司2021-2023年实现净利润13.0/15.7/18.6亿元，同比23%/21%/18%，对应PE为15/13/11倍，维持“买入”评级。 摘自《瀚蓝环境（600323）：聚焦“大固废”战略，21Q1业绩高增78%》
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