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最近资本市场有一则新闻引爆了整个互联网，让太多顶着各种头衔和光环的投资经理和职业投资者黯然失色。2008年一位大妈花5万元炒股，如今的市值已经高达500万，13年间大妈的投资回报为100倍，投资年化收益率高达42.51%，这是一个足以傲视A股市场的收益率。也许很多朋友对此没有概念，或者绝对42.51%的收益率相比那些动辄翻倍的投资者而言是小巫见大巫，那就大错特错。首先，42.51%是年化收益率，即过去13年间每年的投资收益率为42.51%才能实现13年100倍的增长；其次，只有每年达到42.51%的收益率才能实现真正的复利式、指数式的增长，才能体会到爆炸式的增长威力；第三，股神巴菲特投资60年的投资收益率为20%左右，大妈过去13年的收益率已经远超过股神的投资收益率，市场一度给大妈冠以“中国股神”的称号。

如果从这些角度来看，大妈的战绩确实当得起“股神”的头衔，但是详细了解大妈的操作过程和操作思路，你会发现这样的简单作业99%的人是无法复制的。

首先，大妈买入股票和卖出股票并不是因为投资收益率，而是08年买入后就常年旅居国外，一度忘记了买入股票这件事。这点可以反映出大妈并没有生活中应急的资金进行投资，而是使用闲置的资金进行投资，现实中很多投资者为了追求更高的回报不惜采用杠杆投资、套取信用卡资金投资、甚至是抵押财产进行投资，不一样的资金来源决定不一样的投资心态，越是日常生活使用的资金用于投资，投资者越是无法做到长期投资和价值投资，因为短期的亏损会直接影响到生活和资金的成本，容易陷入到投机和追涨杀跌的模式当中。

其次，大妈08年买入股票后A股前后经历15年和18年两次熊市行情，在面对这样大波动的市场行情能做到熟视无睹且耐心持有的人少之又少。大妈忘记股票账户和投资这件事恰好能帮助她远离市场的剧烈波动，如果她不幸目睹到市场的剧烈波动，我相信99%的概率会清仓保本，这样一个投资的传奇案例就会夭折。这点可以反映出市场的短期波动与优质企业长期增长的基本面关联很小，优质企业长期增长的价值效应绝对能超过股市的短期价格波动，只不过大部分投资者更在乎短期的投资收益和价格差，无法做到长期坚守企业的基本面，更注重眼前利益，忽略长期收益和复利效应，这是人性的弱点，也是投资的难点，更是普通投资者和投资大家的分界点。

第三，从大妈能忘记股票账户和投资股票这点上就能看出大妈购买股票大概率是听从他人的建议，并不是通过自我研究后的决策行为，存在运气的成分。现实中很多投资者一谈起股票就头头是道、滔滔不绝，各种理论、各种事件、各种数据脱口而出，如数家珍，但是一看投资收益率却惨不忍睹，通常美其名曰在成长的过程，其实很多投资者都败在了“聪明反被聪明误”上。

招商银行好不好、恒瑞医药好不好、中国平安好不好、贵州茅台好不好，这些已经被市场证明具备价值投资的投资标的，只要做到低估买入、长期持有、高估卖出就能获得不错的收益，但是投资者总有各种理由和观点来证明自己能找到短期内更盈利的股票，最终都是以亏损而结束。投资中很多人都喜欢运气，喜欢一押就中的运气，这样的运气的确存在，但这样的运气跟投资的心态和投资的耐心有绝对的关系，市场里有句耳熟能详的话就是“长期投资A股就是投资国运”，同样是运气，但结果完全不一样。

第四，大妈在08年神奇般地看中了长春高新这个大牛股。看到大妈的战绩，你或许无奈、或许羡慕，想学着抄作业，但是从之前的三点来看，大妈的作业复制成功率绝对低于10%，如果你想实现13年100倍的投资收益率至少满足以下的条件：

以长春高新为例：

首先，长春高新自08年起至2020年，净利润从2009万增长到30.47亿，足足增长了近150倍。这就意味着长春高新的基本面增长了近150倍，因为股价等于每股市盈率乘以每股收益，单从这个角度来看市盈率对于股价的增长是负贡献，因为大妈的收益率为100倍，而净利润的增长为150倍，相当于大妈在相对高估的位置买入长春高新，但是这不足以影响长春高新持续增长的净利润。

上图就可以清楚地看到，长春高新在08年的市盈率目前仍高于后来13年的任何时刻，这与07年世纪大牛市的市场泡沫有着密切的关系，由此可以揣测大妈的投资初衷和投资思路一定是受到当时市场情绪的影响，属于最后进入市场的投资小白。如果大妈懂得在低估买入长春高新，那现在的收益率绝对超过200倍，但恰恰因为大妈的不懂才成就了100倍的收益，这是一个很矛盾的矛盾。

其次，长春高新在08年的市场关注度远远不如中国石油，这也是很多投资者调侃这个案例的一个缘由，因为如果大妈在08年选择名气更大的中国石油，目前仍处于亏损60%的状态，很多投资者把这归结于运气。的确从大妈的投资能力来看这的的确确是运气使然，但是投资中存在的运气成分不能成为投资的主要因素，否则跟投机有什么分别呢。

目前来看，中国石油属于典型的值钱但不赚钱的企业，而长春高新就是典型既值钱又赚钱的企业。赚钱体现市场容量和上市公司的核心壁垒，也体现资本市场对于上市公司的长期估值。一个持续增长的净利润，一个稳健且增长的市盈率必然会诞生一个投资奇迹。所以想要获得百倍的收益率就必须选择一个巨大的行业市场、一个拥有核心壁垒的上市公司、一个能持续赚钱的商业模式，一个被二级市场尚未发现和认可的价值型企业，一个拥有稳定管理层的成熟企业，只有同时满足以上5个条件才有可能实现百倍的投资收益。当然最重要的就是投资者的心态，即时告诉你某支股票具备这样的属性，但是超过95%以上的投资者也会半途而废，因为人性的贪婪、信心耐心的丧失、短期的收益等等都会影响投资者的心态，所以挑出一家企业很难，长期持有一家企业更难。投资先要过能力观，再要过人性观，现实中能通过这两关的投资者会有多少呢？

本文完

作者简述：

人生已过而立，投资也有数载，拜读大师著作半百有余，终归与价值同向而行，期间披荆斩棘，历经磨难，虽不敢言已取真经，但投资之行日益趋稳，偶有所得，小有所悟，力图知行合一，望与志同道合之人共话投资精髓，共享经济繁荣。