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【天风Morning Call】晨会集萃20210427
机构研报精选 / 2021-04-27 08:48 发布
重点推荐 
《宏观|黄金没有“黄金机会”》 短期而言，今年黄金可能既没有投机价值，也没有系统风险。一方面，美国经济复苏和缩减QE预期的双重作用下，实际利率将继续上行，对金价形成持续的阻力。另一方面，从金铜比和现货持仓来看，拥挤度较前期有明显缓解，当前金价的风险定价已经回归中性，对利空和利多的反应基本对称。大类资产排序上，弱于工业品和周期股，但好于利率债。长期而言，黄金仍然具有战略配置价值。好消息是K型复苏和长期失业降低了资金需求，预防性高储蓄以及MMT实践下的货币被动宽松又提高了资金供给，实际利率的长期中枢将出现回落。衍生品市场上黄金多头的情绪虽然有所下降，但仍中性偏乐观。 摘自《黄金没有“黄金机会”》 
《有色|周观点：欧、日制造业PMI新高，海外需求持续复苏，继续看多铜价历史新高》 欧洲制造业PMI创历史新高，欧洲经济复苏力度持续增强。静待美国后疫情时代财政刺激政策落地，拉动全球经济强势复苏。智利封国，铜供给扰动因素增加。随着生产旺季的到来，全球铜库存即将进入下行周期，结合疫苗接种范围的逐步扩大，全球经济复苏的动能持续增强，我们继续看好铜价上行的趋势，重点关注紫金矿业、西部矿业、江西铜业。碳中和带来铝产业链进阶。推荐云铝股份，关注神火股份、天山铝业、中国宏桥。 摘自《周观点：欧、日制造业PMI新高，海外需求持续复苏，继续看多铜价历史新高》 
《军工|周观点：美“2021年战略竞争法案”或进入全面战略对抗中国阶段》 《2021年战略竞争法案》于美国参议院获得高票通过，美国或开启全面战略对抗中国阶段。“法案”公然提出欲加强美国和中国台湾地区之间的关系，宣称中国台湾地区是美国“印度洋-太平洋战略”的重要部分，“促进中国台湾地区安全和民主”是美国重要国家利益。“印度洋-太平洋”地区成为美国军事战略布局重点。 美开启全面战略竞争或推动我国进入武器装备加速升级阶段。投资方向持续强调，聚焦“十四五”新一代装备建设方向，行业长期成长趋势已确立，核心主抓装备加速换代产业大机遇，行业快速成长期获得新中期时间节点——2027年，行业或将跨越“十四五”长期处于成长阶段。持续看好“十四五”换装对应的航空、导弹、无人机及其中上游企业。 摘自《周观点：美“2021年战略竞争法案”或进入全面战略对抗中国阶段》 研究分享 
《传媒互联网|芒果超媒（300413）：优质内容驱动用户规模，运营效率提升盈利能力》 芒果超媒2020年实现营收140.06亿元，同比增长12.04%；归母净利润19.82亿元，同比增长71.42%，扣非后净利润18.46亿元，同比增长68.9%。21Q1实现营收40.09亿元，同比增长47.00%。 新媒体平台运营：芒果TV20年实现净利润17.75亿元，付费会员及广告收入快速增长。围绕大芒果生态创新不断：在互动娱乐、媒体零售外，上线小芒开启全新内容电商模式。芒果在长视频平台领域竞争力不断提升，并在用户规模、财报上充分验证，后续剧集新业态、电商、线下娱乐等积极推进，有助用户破圈及多元变现模式探索。 根据公司20及21Q1财报及后续储备，同时也考虑小芒电商费用增量，我们上调21-22年归母净利润，预计公司21-23年归母净利润25.79亿/32.65亿/39.27亿，同比30.1%/26.6%/20.3%，21-23年PE45.5x/35.9x/29.9x，维持买入评级。 摘自《芒果超媒（300413）：优质内容驱动用户规模，运营效率提升盈利能力》 
《电子&化工|彤程新材（603650）：21Q1利润高增长，一体两翼战略持续推进》 （1）公司2020年实现营业收入20.46亿元，同比下降7.34%；归母净利润4.10亿元，同比增长24.17%。（2）21Q1实现营业收入5.74亿元，同比增长25.72%；归母净利润1.45亿元，同比增长128.85%。 公司20年归母净利润实现增长，21Q1橡胶助剂业务回暖，募投项目顺利结项，产能释放、结构优化。公司持续推进“一体两翼”布局。电子材料方面，外延收购光刻胶龙头北京科华、北旭电子，投资建设光刻胶配套试剂项目，21Q1电子化学品业务开始提供业绩增量。环保材料领域，获巴斯夫先进技术授权、推进相关标准制定。 看好公司逐渐成长为化学材料平台型企业。我们维持21-22年盈利预测为5.4/6.4亿元，维持“买入”评级。 摘自《彤程新材（603650）：21Q1利润高增长，一体两翼战略持续推进》 
《通讯|移为通信（300590）持续全球化战略，业务、订单逐渐恢复，看好长期成长和竞争力》 事件：公司发布2020年报及2021年一季报，公司20年实现营收4.73亿元，同比下降24.91%，实现归母净利润9047万元，同比下降44.25%；21Q1实现营收1.53亿元，同比增长58.09%，实现归母净利润2473万元，同比增长28.65%。 盈利预测与投资建议：短期随着疫情缓和，公司业务拓展、订单情况逐渐恢复；中长期物联网设备数量持续快速增长，公司长期受益。预计公司21-23年净利润为1.70亿、2.28亿和2.8亿元，对应21年32倍PE，维持“增持”评级。 摘自《移为通信（300590）持续全球化战略，业务、订单逐渐恢复，看好长期成长和竞争力》 
《食品|周观点：财报密集周迎白酒开门红，消费淡季做市场纷至沓来》 食品饮料整体上涨。财报密集周迎白酒开门红，消费淡季做市场纷至沓来下周进入白酒公司年报和一季报集中披露期，业绩强支撑有望持续提拔振块景气度。啤酒行业实现首季开门红，量稳价增开启全年高质量发展序幕。调味品静待一季报落地，关注个股边际变化。软饮料板块重视恢复性成长机会，包装水行业中期投资有优势。 重点推荐：ST舍得，口子窖，青岛啤酒、珠江啤酒，新乳业，安井食品。建议关注标的：洋和股份，今世缘，华润啤酒、燕京啤酒，澳优，光明乳业，天味食品、日辰股份（与商社联合覆盖）、颐海国际，中炬高新，桃李面包，西麦食品，科拓生物。 摘自《周观点：财报密集周迎白酒开门红，消费淡季做市场纷至沓来》 《食品|白酒周报：财报密集周迎白酒开门红，消费淡季做市场纷至沓来》 下周进入白酒公司年报和一季报集中披露期，业绩强支撑有望持续提拔振块景气度。次高端重点推荐舍得与口子窖。从批价来看，飞天散瓶批价上涨幅度较快，五粮液、国窖批价稳定，茅五泸渠道库存均较低，我们判断终端需求仍乐观，高端白酒行业景气度仍较高，基本面有支撑&业绩披露期带来短期预期刺激。长期坚定看好高端白酒，属于食品饮料的“诗和远方”。 当下重点推荐标的：st舍得，口子窖；值得重点关注标的：今世缘；持续推荐“诗和远方”：泸州老窖，五粮液，贵州茅台。 摘自《白酒周报：财报密集周迎白酒开门红，消费淡季做市场纷至沓来》
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