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【天风Morning Call】晨会集萃20210422
机构研报精选 / 2021-04-22 08:39 发布
重点推荐
《房地产&传媒互联网|贝壳（BEKE.N）首次覆盖：房产服务标准制定者，ACN平台拓宽公司护城河》 房屋中介龙头公司，我国最大的住房交易服务平台。链家为贝壳奠定护城河、ACN平台为行业制定标准：1）链家的成功为贝壳奠定了护城河。2）ACN平台为行业制定标准、从三方面改变了行业。二手房业务收入增长稳定、市占率有望维持高位。新房业务快速发展、议价能力持续提升：1）新房GTV和营收复合增速近80%。2）贝壳的竞争优势有望扩大、议价能力持续提升。 预计公司2021-2023年GTV分别为45068、57363、72102亿元，归母净利润9.46、11.21、14.75亿元，参考线上用户活跃的可比公司，按照2020年MV/GMV=0.52X的平均水平，贝壳2020年GTV为34990亿元，根据1美元=6.5475人民币换算，对应目标价格为77.62美元/股，首次覆盖给予买入评级。 风险提示：获取客户和佣金率水平不及预期、平台运营效率不及预期、新房业务不及预期。 摘自《贝壳（BEKE.N）首次覆盖：房产服务标准制定者，ACN平台拓宽公司护城河》 
买方观点
市场第一波恐慌性下跌或已过去，但未找到市场公认的热门板块。中美的角力，上游材料的通胀压力带来宏观与微观层面不确定性。存量市场下，核心逻辑还是价值回归；
新兴消费，医美，先进制造，军工，信息安防板块值得挖掘。
研究分享
《银行|平安银行（000001）：利润增速18.5%，创近6年新高》 4月20日，平安银行率先披露2021年一季报：归母净利润同比+18.53%（2020年同比+2.60%），营收同比+10.18%（2020年同比+11.30%）。 拨备反哺力度大，利润增速创近6年新高。负债成本管控见效，净息差企稳。不良率和关注率双降，资产质量全面改善。零售转型再上台阶。 我们看好公司未来业务发展空间和利润释放前景，考虑到业绩增速平稳过渡，将21-22年业绩增速预测由17.7%/12.8%调整为16.9%/15.2%，对应2021年BVPS为16.72元，对应静态PB为1.30倍。维持“买入”评级。 摘自《平安银行（000001）：利润增速18.5%，创近6年新高》 
《电子|苹果发布iPadpro，加速MiniLED渗透率提升》 MiniLED产业经过过往几年的产业化，产业链克服了技术难题，提高了良率，降低成本，今年迎来了市场化的一年。5G蜂窝网络iPadpro，搭载MiniLED技术。关注iPadPro相关产业链，国内厂商有望快速提高份额。主流品牌积极推广MiniLED，MiniLED市场有望快速成长。 看好苹果、三星等多家主流品牌推出MiniLED产品后，快速提升MiniLED渗透率。看好MiniLED产业链公司相关公司，重点推荐三安光电、木林森、鹏鼎控股等。 摘自《苹果发布iPadpro，加速MiniLED渗透率提升》 
《计算机|深信服（300454）：年报符合预期，云业务拐点得到初步验证》 公司发布2020年年度报告：2020年全年，公司全年实现营业收入54.58亿元，同比增长18.92%；实现归母利润8.09亿元，同比增长6.65%。 收入增速符合预期，云业务拐点得到初步验证。剔除准则影响毛利率平稳，但云业务毛利率短期或有承压。云业务战略更清晰，估值以PS（稳态净利率20~25%）或现金流合适。 预计公司2023年实现收入151.01亿元，实现归母利润17.08亿元。看好公司前景，维持“增持”评级。 摘自《深信服（300454）：年报符合预期，云业务拐点得到初步验证》 
《通信|移远通信（603236）：全球模组龙头，长期成长逻辑不变》 公司发布年报，2020年营收61.06亿元，同比增长47.85%；归母净利润1.89亿元，同比增长27.71%。向全体股东每10股派发现金红利5.10元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增3股。 模组销量破亿+持续满足客户需求，疫情下营收仍实现快速增长。研发投入持续增加，研发定制化能力持续增强。全球份额提升+规模优势+未来新场景应用，推动公司持续成长。 考虑公司持续加大研发投入，预计公司2021-2023年净利润分别为3.6亿（原值4.0亿）、5.3亿（6.2亿）和7.2亿元，对应21年PE为64倍，重申“增持”评级。 摘自《移远通信（603236）：全球模组龙头，长期成长逻辑不变》 
《电新|福斯特（603806）：供应链管理出色，胶膜龙头一季度业绩靓丽》 公司21Q1年实现收入28.14亿元，同比增长87%，归母净利润4.95亿元，同比增长220%，扣非净利润4.85亿元，同比增长225%。 我们认为当下时间点可以给到公司较高估值。原因为：（1）POE胶膜需求增速高于行业增速，公司POE胶膜市占率70%，未来胶膜出货量还将具备阿尔法属性；（2）胶膜环节未来竞争格局稳定，公司可实现业绩的持续增长，属于“能看到终局的公司”；（3）平台型材料公司各业务的共振效应。 预计公司21、22年归母净利20、22亿元，对应21年PE约33倍，维持“买入”评级。 摘自《福斯特（603806）：供应链管理出色，胶膜龙头一季度业绩靓丽》 
《机械|江苏神通（002438）：高毛利业务占比提升，深耕核电产业链取得实质性成果》 公司公布2020年年报，业绩表现亮眼，营业收入增长17.60%，归母净利润增长25.58%，利润端好于收入端。公司高毛利业务持续增长，业务结构改善。净利率持续改善。 积极布局乏燃料后处理关键设备，开辟核电新业务。碳中和政策下加速拓展EMC业务。增资无锡鸿鹏，加码航空航天配套装备业务。 综合考虑公司基本面情况，我们调整盈利预测，预计2021-2023年公司归母净利润分别为2.9亿、3.6亿（前值3.9亿）和4.6亿，对应PE分别为22.6、18和14.1，维持“买入”评级！ 摘自《江苏神通（002438）：高毛利业务占比提升，深耕核电产业链取得实质性成果》 《机械|奕瑞科技（688301）：一季报业绩超市场预期，看好公司远期成长空间》 公司发布2021年一季报，业绩亮眼，超市场预期。2021Q1公司实现营收2.23亿，同比+65.40%；扣非归母净利0.68亿，同比+135.16%。 期间费用规模效应持续凸显。各下游领域加速放量，行业天花板逐渐抬升。积极研发+布局全球+客户绑定，性价比突出有望抢占更多份额。 考虑到公司一季度业绩超预期，且看好齿科、工业、安防等业绩放量，预计2021-2023年净利润分别为上调至3.14/4.54/5.73亿（前值为2.54/3.40/4.41亿），对应PE分别为52.6/36.4/28.8X，维持买入评级！ 摘自《奕瑞科技（688301）：一季报业绩超市场预期，看好公司远期成长空间》 《汽车|双环传动（002472）：业绩持续实现高增长，α+β叠加打开公司长期成长空间》 公司发布2021年第一季度业绩公告及2021H1业绩预告，具体数据如下：1）2021年Q1业绩公告：公司实现收入11.7亿元，同比+103.02%。2）2021年H1业绩预告：预计归母净利润为1.1亿元~1.3亿元，同比+9264.09%~10966.66%。 业绩持续实现高增长，盈利能力显著改善。各业务条线推进顺利，α+β叠加打开公司长期成长空间。 我们预计公司21-23年营收为47.1/57.9/66.6亿元，净利润为2.4/4.4/5.5亿元，对应PE30.7/16.8/13.4倍，维持“买入"评级。 摘自《双环传动（002472）：业绩持续实现高增长，α+β叠加打开公司长期成长空间》 《房地产&商社|新大正（002968）：21Q1收入同增55%，收购重报物业60%股份，内生外延协同加速发展》 公司发布一季报，21Q1实现收入4.26亿，同增55.0%。分季度来看20Q1/20Q2/20Q3/20Q4/21Q1，营收同增14.4%/17.1%/23.8%/41.0%/55.0%，提速明显。21Q1实现毛利率19.6%，同减1.3pct，上市以来毛利率稳定性高。3月1日，公司从重庆日报报业集团收购重报物业60%股权。 公司持续践行“规模扩张、品质发展”，一是持续优化业务结构，突出优势业态，打造拳头业务；二是强化中台建设、品质管控与经营管理效能提升；三是推动人才梯队建设，支撑全国化发展；四是加快数字化推进工作，支撑创新业务、增值服务等关键领域的发展。我们预计21-22年EPS分别为1.67/2.38元；PE分别为43x/30x，建议积极关注！ 摘自《新大正（002968）：21Q1收入同增55%，收购重报物业60%股份，内生外延协同加速发展》
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