一、片仔癀

1、公司亮点

片仔癀是肝病类中药龙头企业，具备3大核心亮点：

1）强品牌优势，公司是国家认证一级保护中药，品牌价值高昂。

2）高端保健品稀缺，肝病用药市场近千亿。我国肝病人数居高不下，维持在4.5亿人左右，带来肝病保健与治疗庞大的市场需求。

3）公司与上海家化合作成立子公司拓展日化品类，经营业绩持续向好，且化妆品子公司分拆上市已提上日程，将打开多元成长空间。

2、业绩回顾

2021年1月20日公司发布2020年业绩快报：2020年收入65.07亿元，同比增长13.72%，扣非归母净利润16.13亿元，同比增长19.11%，业绩增速符合预期。

3、估值分析

从市盈率角度来看，高于近十年99.63%的时间，高于中药Ⅱ行业均值(30.85)。

从企业倍数角度来看，高于近十年99.63%的时间，高于中药Ⅱ行业均值(18.32)。

那么总结一下就是目前是高估的。

4、净资产收益率ROE

净资产收益率ROE指标值越高，说明投资带来的收益越高，一般国内业绩优的公司ROE维持在15%以上。从ROE指标来看，片仔癀属于绩优股，且ROE指标值也是高出行业一般水平的。

5、销售毛利率

销售毛利率反映1元销售收入扣减生产成本后还有多少盈余可以用以支付企业运营费用并最终形成收益。其他条件不变的情况下，毛利率越高说明利润越高。片仔癀的销售毛利率近今年逐步回升，但是和中药行业一般水平相比还是有些差距。

6、主营构成

从片仔癀的主营占比来看，公司的收入主要来源于医药商业、肝病用药、日用品、化妆品销售。

7、机构目标价

股票当前价为335.88，机构目标均价为333.79，上涨空间-0.62%。这点前面估值分析的时候也写到了，目前是处于高估的。

8、盈利预测

二、云南白药

1、公司亮点

云南白药主营业务战略目标精准定位，新业态增势迅猛。药品、大健康、中药保健和医药商业各自具备不同的市场定位。此外公司聚焦骨伤科及医美领域值得期待，2020年公司提出在骨伤科综合解决方案、医学美容综合解决方案、天然药用资源开发等重点发展领域发力。

2、业绩回顾

2021年3月27日，公司发布2020年年报：2020年全年收入327.43亿元，同比增长10.4%；扣非后归母净利润28.99亿元，同比增长26.6%，业绩符合预期，投资相关收益贡献明显。

3、估值分析

从市盈率角度来看，高于近十年32.48%的时间，低于中药Ⅱ行业均值(30.85)。

从企业倍数角度来看，高于近十年14.05%的时间，高于中药Ⅱ行业均值(18.32)。

4、净资产收益率ROE

净资产收益率ROE指标值越高，说明投资带来的收益越高，一般国内业绩优的公司ROE维持在15%以上。从ROE指标来看，云南白药近些年指标值一路下降，这点是需要引起重视的。

5、销售毛利率

销售毛利率反映1元销售收入扣减生产成本后还有多少盈余可以用以支付企业运营费用并最终形成收益。其他条件不变的情况下，毛利率越高说明利润越高。从销售毛利率指标看，云南白药产品的毛利率并不高，也就是说该公司靠的是品牌影响力，靠的是利薄多销。

6、主营构成

从云南白药的主营占比来看，公司的收入主要来源于批发零售（药品）、工业产品（自制）。前面说到过公司的销售毛利率较低，从主营构成也可以看出原因，占比最高的批发零售（药品）的毛利率只有9.09%。

7、机构目标价

股票当前价为115.73，机构目标均价为165.45，上涨空间42.96%。

8、盈利预测

三、白云山

1、公司亮点

白云山是国内最具价值的医药品牌之一。商业子公司完成股份制改造工商登记，上市进程稳步推进；大健康板块积极开拓王老吉礼品市场及润喉糖、龟苓膏、刺柠吉等消费保健类新品，有望稳步释放利润，带来新增长。

2、业绩回顾

2021年3月31日，公司公布2020年年报：每股收益1.79元，净利润29.15亿元，同比去年增长-8.58%。此外，公司公布2020年年报分配方案：10派5.38元(含税)，方案进度：董事会通过。

3、估值分析

从市盈率角度来看，高于借壳以来7.74%的时间，低于中药Ⅱ行业均值(30.85)。

从企业倍数角度来看，高于借壳以来5.37%的时间，低于中药Ⅱ行业均值(18.32)。

4、净资产收益率ROE

净资产收益率ROE指标值越高，说明投资带来的收益越高，一般国内业绩优的公司ROE维持在15%以上。从ROE指标来看，白云山的净资产收益率是不理想的，且波动较大，近几年呈现下降趋势。

5、销售毛利率

销售毛利率反映1元销售收入扣减生产成本后还有多少盈余可以用以支付企业运营费用并最终形成收益。其他条件不变的情况下，毛利率越高说明利润越高。从销售毛利率指标来看，白云山近些年的指标值不断下降，这是我们需要引起重视的，而毛利率的走势和近些年的股价走势也比较相似。

6、主营构成

从白云山的主营占比来看，公司的收入主要来源于大商业、大健康、化学用品。

7、机构目标价

股票当前价为27.92，机构目标均价为35.3，上涨空间26.43%。

8、盈利预测

四、同仁堂

1、公司亮点

同仁堂是国内最先进、年产量最大的传统中成药生产企业。2020年营销改革初显成效，仍需保持足够耐心。报告期内，公司启动营销改革，成立品种运营事业部、终端事业部、医疗事业部、药酒事业部和大品种专项小组、发展品种专项小组，形成“4+2”经营模式。

2、业绩回顾

2021年3月30日，公司公布2020年年报：报告期内实现营收128.26亿，同比减少3.4%，扣非归母净利润10.12亿，同比增加9.49%，业绩边际向好，略超市场预期。

3、估值分析

从市盈率角度来看，高于近十年24.92%的时间，高于中药Ⅱ行业均值(30.85)。

从企业倍数角度来看，高于近十年23.55%的时间，低于中药Ⅱ行业均值(18.32)。

4、净资产收益率ROE

净资产收益率ROE指标值越高，说明投资带来的收益越高，一般国内业绩优的公司ROE维持在15%以上。从ROE指标来看，同仁堂不算优质，但也不算差，中等略偏上水平。

5、销售毛利率

销售毛利率反映1元销售收入扣减生产成本后还有多少盈余可以用以支付企业运营费用并最终形成收益。其他条件不变的情况下，毛利率越高说明利润越高。从销售毛利率指标来看，同仁堂还是比较稳定的，但是距离行业一般水平还是有点差距的。

6、主营构成

从同仁堂的主营业务占比来看，公司的收入主要来源于医药工业、医药商业。

7、机构目标价

股票当前价为29.39，机构目标均价为32.62，上涨空间10.99%。

8、盈利预测

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