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【天风Morning Call】晨会集萃20210420
机构研报精选 / 2021-04-20 08:50 发布
重点推荐 
《电新|雅迪控股（01585）首次覆盖：好产品、强渠道、低成本的行业龙头》 1、政策周期+产品周期成为行业大逻辑。中低端市场为主流，续航为消费者首要需求。消费升级+新国标推动锂电化和智能化，电动两轮车单车ASP有望提升，两轮车迎来新一轮产品周期。2、雅迪：好产品、强渠道、低成本电动两轮车的技术壁垒不高，整车的护城河主要体现在产品力和渠道力。3、远期海外市场有潜力，东南亚、欧洲市场成为雅迪未来增长点。 预计利润为16.20、22.50、30.50亿元，同比增长69%、39%、36%，对应PE为28.67X、20.65X、15X，按PEG为0.8，给予2022年30X估值，目标价26.8港元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：1）竞争加剧行业盈利修复或不及预期：2）智能化能力受限导致高端市场开拓不及预期；3）两轮车替换量不及预期；4）渠道拓展不及预期；5）海外市场开拓不及预期。 摘自《雅迪控股（01585）首次覆盖：好产品、强渠道、低成本的行业龙头》 
《有色|周观点：碳中和带来铝产业链进阶，铜价仍在上行通道》 本轮需求驱动的基本金属上涨行情对应业绩高增长有望持续，有色趋势性机会仍有望持续。碳中和带来铝产业链进阶。推荐云铝股份，关注神火股份、天山铝业、中国宏桥。铜：智利供给扰动加码，持续受益流动性和需求复苏双重作用。建议关注紫金矿业、西部矿业、云南铜业以及江西铜业等。金属价格：贵金属小幅修复。基本金属小幅回升。稀土价格小幅调整。锂钴企稳，锗价上涨锑调整。 摘自《周观点：碳中和带来铝产业链进阶，铜价仍在上行通道》 
《环保公用|行业深度：REITs行业深度报告一：公募REITs起航，我们应该关注什么？》 政策梳理：REITs要求严格，优质资产可期。国内政策情况：多方全面重视，合力助推发展。参与主体分析：制度亟待完善，多方共赢可期。REITs申报项目要求：优先支持优质资产。业务流程分析：多方层层把关，保障项目质量。原始权益人主体分析：利于缓解债务，向轻资产转型。基金管理人主体分析：业务拓展新机遇，经验缺乏存挑战。投资者主体分析：丰富资产配置，净值存在波动。律师主体分析：负责法律意见书，关注整体产品的合法性。已披露项目分析：集中于重点行业，私募基金设置存变。 风险提示：宏观经济风险；政策与税务风险；基础资产与财务风险；发起机构风险；流动性风险。 摘自《行业深度：REITs行业深度报告一：公募REITs起航，我们应该关注什么？》 研究分享 
《传媒互联网|营销传播蓝色光标：拟引进国际业务战投，商誉体量有望降低》 蓝色光标旗下蓝标国际拟筹划引进战略投资者，加速发展以技术与数据为驱动力的国际营销业务，若交易顺利完成，相关近18亿商誉将出表。蓝色光标在20年全球疫情环境的大背景下，业绩逆势增长，21年一季度又以高增长实现良好开局，体现了公司内领先的规模优势和持续稳健的增长能力。公司出海业务、短视频业务以及唤醒业务等基本业务牢固，同时我们认为蓝标作为综合营销平台，也将受益视频化、5G科技等带来的营销新变化，而蓝标在线MaaS营销平台又有望打开公司未来业绩与估值空间，作为营销行业龙头继续建议关注。 摘自《营销传播 蓝色光标：拟引进国际业务战投，商誉体量有望降低》 
《化工|华鲁恒升（600426）：一季度景气兑现，经营良好为长期成长打下坚实基础》 华鲁恒升发布2021年一季报，一季度实现营业收入50.03亿元，同比增长69.09%；实现归母净利润15.76亿元，同比增长266.87%；EPS0.969元。 收入、利润体量大幅增长主要得益于景气周期上行，带动产品价格一季度快速上行，叠加生产成本环比下降，毛利扩大所致。华鲁恒升收入上行主要得益于各个板块产品价格上行，产销稳定，精己二酸投产贡献增量。二季度产品价格稳中向上，盈利预期稳定。经营状况良好，持续创造良好资本开支条件。 预计公司2021-2023年归母净利润为45.36、51.02和54.14亿元（前值40.3、45.0和47.4亿元），对应2021-2023年EPS分别为2.79、3.14、3.33元/股，继续给予2021年18倍估值，上调目标价至50.18元，（前值44.64元），维持“买入”评级。 摘自《华鲁恒升（600426）：一季度景气兑现，经营良好为长期成长打下坚实基础》 
《食品|周观点：白酒周报：白酒景气度有增无减，持续重点推荐次高端低估弹性标的》 当下环境看好次高端，主要基于三点：1、2020年受疫情影响次高端整体有业绩坑，而今年宏观经济形势向好，次高端需求增长；2、去年次高端酒企结构升级和提价动作都较为密集，此部分价的提升会反映在今年，且高端白酒价格带的打开为次高端提供了空间，有望量价齐升；3、关于酱酒热对次高端价位带的竞争，但我们认为二者短兵相接，传统次高端酒企在产品渠道品牌方面仍具强优势。三方面叠加下整个次高端板块机会凸显，逻辑被不断验证，而次高端的估值也会随着业绩的逐步验证而有望持续拔高。 当下重点推荐标的：ST舍得，口子窖。值得重点关注标的：洋和股份，今世缘。持续推荐“诗和远方”：泸州老窖，五粮液，贵州茅台。 摘自《周观点：白酒周报：白酒景气度有增无减，持续重点推荐次高端低估弹性标的》 《食品|周观点：白酒次高端弹性趋向共识，啤酒和低温奶仍是投资主线》 行情回顾：食品饮料整体上涨。白酒次高端弹性趋向共识，啤酒和低温奶仍是投资主线。当下环境看好次高端，高端白酒基本面反馈仍然乐观。啤酒行业长期逻辑清晰，行业高端升级红利加速释放。基础调味品稳定性持续显现，复合调味品赛道景气不改。 重点推荐：ST舍得，口子窖，青岛啤酒、珠江啤酒，新乳业，安井食品。建议关注标的：洋和股份，今世缘，华润啤酒、燕京啤酒，澳优，光明乳业，天味食品、日辰股份、颐海国际，中炬高新，桃李面包，西麦食品，科拓生物。 摘自《周观点：白酒次高端弹性趋向共识，啤酒和低温奶仍是投资主线》 
《医药|周观点：当前时点如何看医药政策》 我们预计未来半年是各项政策落地的密集期，但对于资本市场的整体影响预计主要集中在未来的两周的业绩发布期，因为从历史的情况看，企业的经营业绩是最好的检验政策影响的指标。当然，对于具体企业而言，我们仍需高度关注政策执行的结果（例如重要品种带量采购是否中标）。 近期建议选股思路（按先后顺序）： 1）策略思维精选“性价比板块”：①医疗服务（国际医学）、②医美（四环医药、华东医药）、③行业绝对龙头（迈瑞医疗、恒瑞医药）、④连锁药店（一心堂、大参林、老百姓）； 2）优质民营医疗服务：爱尔眼科、锦欣生殖（H）、通策医疗；建议关注：海吉亚医疗（H）； 3）创新药及产业链：凯莱英、恒瑞医药、药明康德、信达生物（H）、泰格医药； 4）美好生活类产品：长春高新、智飞生物、康泰生物、欧普康视、片仔癀； 5）中国优势-全球市场类产品：迈瑞医疗、南微医学、英科医疗。 摘自《周观点：当前时点如何看医药政策》 
《煤炭|宝丰能源（600989）：一季度业绩同比110.25%，成立子公司发展“绿氢”》 4月18日，公司发布2021年一季度业绩公告。一季度，公司实现营业收入49.79亿元，同比增长37.94%，环比增长7.57%。 价格增长提高烯烃业务营收水平，在建项目体现公司未来成长性。一季度焦炭价格高位运行，焦炭产品营业收入大幅提升。成立子公司发展光伏发电制氢，碳减排变现将提升公司盈利。回购股份用于股权激励，体现管理层看好公司前景。 由于公司一季度产品价格超预期增长导致业绩大幅提升，我们将公司2021-23年净利润由48.07/67.52/80.72亿元调整至59.93/72.14/84.25亿元，对应EPS为0.82/0.98/1.15元/股，维持公司“买入”评级。 摘自《宝丰能源（600989）：一季度业绩同比110.25%，成立子公司发展“绿氢”》
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