管理 #顶级投资# 投资规则：第一条永远不要冒亏损的风险，第二条永远不要忘记第一条。

————格雷厄姆 ​

这句话好多人以为是巴菲特说的，实际是巴菲特引用格雷厄姆的话。

实践中怎么做到这个规则，有两个方法可以做到，一个是现金为王，看不准或看错了就坚决止损，保住现有的资金，等看准了再说，这个常常是市场派的正常做法。
另一个方法是格雷厄姆的方法，按他的“买价按资产折扣+分散投资”模式，只要严格施行，可以坚决持有，这确实是一种安全必赚的模式。

这样，如果你是市场派出身，又坚持格雷厄姆这种模式的话，就出现了一个冲突，当看不准时，安全起见，是像格雷厄姆那样持股，还是市场派那样止损。

这个实际很简单。
真正了解格雷厄姆的话，你就知道格雷厄姆模式是一个非常严格的模式，第一，“买价按资产折扣”本身就是极其严格的，太多股票看似符合、实际都不完全符合，比如目前市场普遍认为的低pb低Pe银行股，许多人认为是格雷厄姆模式，实际格雷厄姆、施洛斯就不买银行股，银行股并不符合格雷厄姆的“买价按资产折扣”模式；
第二，“买价按资产折扣”原则并不是孤立的，后面必须“+”别的东西，经典是“+分散投资”，格雷厄姆、施洛斯实际都是同时买二三十只“买价按资产折扣”股票。每只股票挑选又严格+又有几十只这种股票分散风险，当然可以放心持股了，当然可以不用去持股公司调研了，当然不用管大盘牛熊了，这就是没风险。
反过来说，你要不是严格执行这两条原则，只是近似的“买价按资产折扣+”（施洛斯后来找不到那么多严格标的，也是放宽了个股标准，但还是买三十只股），或者是“买价按资产折扣+好生意+好时机”这种变形模式（这种模式可选标的更少，必须放宽标准），那么是否持股就要看情况了，比如公司生意坏了，那么就要考虑退出。

也就是说，严格的格雷厄姆、施洛斯模式可以持股，变形模式需要根据生意好坏、甚至需要根据是否熊市来决定是否持股。

毕竟格雷厄姆、施洛斯在的是真正注册制的股市，许多股票价格那是真的很低很低，我们的注册制还没有施行呢，真正“买价按资产折扣+分散投资”标准的股票群还没有大出现，还很难做到，目前只能近似或变形，这是股市环境问题。格雷厄姆也曾为买入盖可保险变形标准，施洛斯也在牛市里变形标准，巴菲特的变形标准更是一种突破（巴菲特止损的股票也多了），龙生九子，平台原则基准一样，风格可以有所不同。

明白了这些，实践中就不会纠结和教条了。

九面鼎

“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十七个资金净翻番”
“日常低估好生意思维”

“买价按资产折扣”

“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
“耐心等待甜密区击球”
“多维共振确定甜密区”