周评：（3月29日~4月2日）

一、A股形势

一个韩国人管理的家族投资基金，用150亿美元资金（另外有一种说法是其实只有50亿美元资金），在几家全球顶级券商、银行开户利用衍生品加杠杆，买入持有大约800亿美元的股票，结果在最近因多个重仓股暴跌爆仓，被券商、银行强制平仓，单日亏损金额是以“百亿美元”为单位的，成为至今为止人类历史上最大的单个投资者单日亏损，在亏掉自己全部资金的同时，也让提供融资加杠杆的券商、银行遭受重大损失，平仓抛售潮现在还没有结束，具体损失多少也暂时未知。

和中国国内很多基金（公募、私募）喜欢集中持有某一个行业板块，重仓股票都是“把鸡蛋放在同一个篮子里”的式操作有所不同，这个韩国人在加了高杠杆的情况下为了控制投资风险，操作上“把鸡蛋放在不同的篮子里”分散投资，买入了很多股票收益互换合约，持有的股票组合包括：美国娱乐巨头“维亚康姆哥伦比亚广播公司”、中国互联网巨头“百度”、中国在线音乐巨头“腾讯音乐”、中国在线培训辅导独角兽“跟谁学”、中国视频软件独角兽“爱奇艺”、中国电子烟巨头“雾芯科技”等等。

就算是已经做了分散投资，就算在股票组合里已经包括了不同国家、不同行业的上市公司，但依然因为各种利空因素在短时间内集中出现，导致重仓股票在短时间内集体暴跌，这个韩国人操盘的基金在短时间内就已经亏掉全部资金，而且还让几家提供融资加杠杆的全球顶级券商、银行遭受重大损失。

这次历史性“炒股爆仓”风波，到底是金融风险即将到来的信号弹还是一次偶然性的个别风险事件？会不会产生连锁反应？现在谁也不知道。

无论你有没有融资加杠杆，无论你是“把鸡蛋放在同一个篮子里”还是“把鸡蛋放在不同的篮子里”，真正的金融风险到来之时，持有股票就是最大的风险，在操作上，空仓离场或者轻仓观望，才是最稳妥的股票投资策略。

正所谓【山雨欲来风满楼】，在中美对抗越来越明显的大背景下，观察美联储的各种表态和动作，观察美元、美债、美股的形势变化，观察中国一行二会（人行、银保监会、证监会）的各种表态和动作，观察A股市场的整体估值情况和上市公司盈利预期，我认为，真正的风险还没有到来。

A股在连续几周下跌之后，最近二周小幅反弹，这是很正常的，但是，我认为，现在上证指数3300点这个“指数底”，只是在真正的风险到来之前的阶段性底部，如果真正的风险到来，这个所谓“指数底”大概率是守不住的。

二、操作策略

无论是基金抱团股还是中小盘股，股价和前期高位相比较，都已经下跌了很多，但是，我依然认为，现在大多数股票的股价还是有点贵，换句话说，就是大多数股票的估值依然偏高。

当然，现在A股也的确有“结构性赚钱机会”，但是，详细分析上面说的“由一个韩国人管理的家族投资基金创出人类历史上最大的单个投资者单日亏损”这个事件，加杠杆导致爆仓只是“果”，主要的“因”还是由于不同国家、不同行业的股票在短时间内集体连续暴跌引起的，这个暴跌完全没有分什么“结构”，因此，如果真正的风险到来，A股市场所谓“结构性赚钱机会”大概率也会变成“普遍性亏钱现象”。

我认为，在真正的风险到来之前，股票投资最稳妥的操作策略，就是：多看少动，耐心等待。

今年春节后，基于国内外形势变化，我判断A股会从上行趋势转为下行趋势，因此，从牛年第一个交易周开始，我发表的每一篇周评文章，都是在提示投资风险：【离场“时空”约隐约现】、【离场~坐看风云起】、【别慌~市场只是在收割韭菜】、【看空不做空】、【杀估值仍未结束】、【山雨欲来风满楼】。

我操盘的【财富1号账户】，今年春节后，在牛年的第二个交易周（2月22日~26日）、在上证指数3600点之上卖出全部股票，清仓离场，然后，一直空仓耐心等待，现在已经是连续空仓第5周。

如果下周A股出现小概率情况，也就是上证指数继续上涨，逼近3700点附近构造“双头”，那么，我会再次用不超过账户总资金10%的资金去买入ETF认沽期权，坚决做空大盘指数，因为，我认为A股在真正的风险到来之前，上涨空间有限，但是，如果下周小概率情况没有出现，那么，我就不会买入ETF认沽期权。

无论如何，在真正的风险到来之前，我大概率都会一直空仓，不持有任何一个股票，只有在真正的风险到来之后，我才会考虑逢低进场买股。

叶展超

2021年4月2日

我操盘的【财富1号账户】，无论牛市熊市，资金在赚多亏少的股票投资过程中不断增长，让财富真正实现保值增值。

4月2日（周五）收盘后，【财富1号账户】的资产状况：
股票：0%
债券：0%
期权：0%

现金：100%